当地时间6月24日，全球市值最高上市公司英伟达举行2026年度股东大会。公司创始人兼CEO黄仁勋在大会上表示，关于AI投资回报率的问题“已有答案”。

　　在业务更新中，黄仁勋强调，AI数据中心是“制造词元（token）”的工厂，词元可以变成代码、答案、设计、行动和服务，因此每个token都是利润单位。英伟达系统可能不是采购价格最低的，但能产生最低成本的词元和最高的词元吞吐量——以及最高的收入。换句话说，英伟达的客户购买的不是一堆服务器，而是在建设能够产生收入的AI工厂。

　　黄仁勋表示，这一逻辑也支撑了英伟达惊人的财务表现。2025年公司全年营收增长65%至2160亿美元，营业收入增长60%至1300亿美元，摊薄后每股收益增长67%，达到4.90美元。经营现金流达到1030亿美元，并向股东返还410亿美元。其中，数据中心收入增长68%至1940亿美元。

　　黄仁勋透露，“基于对可持续市场增长和自由现金流生成能力的信心，我们计划在今年、明年以及更长期内，向股东返还50%或更多自由现金流，并随着时间推移继续提高股票回购和股息。”

　　黄仁勋说，对英伟达和整个计算行业来说，2026都是非同寻常的一年。英伟达正在为这个新时代建设计算基础设施。AI不只是一个模型。它代表着计算领域的一次根本性转变。60年来，计算主要是在检索、存储和发送信息；而现在，计算正在被AI重新发明，变成生成智能。

　　据黄仁勋在演讲中介绍，每隔10到15年，计算机行业就会经历一次重置：从大型机到PC，从PC到互联网，从互联网到云，再从云到移动云。而这一次重置更大。借助AI，计算机能够理解、推理、规划、使用工具，并完成有用的工作。计算机不再只是一个工具。在AI时代，它是一个会使用工具的助手。由此延伸，数据中心也不再只是一个“工具棚”，而是一个由数字助手组成的AI工厂，是生产数字智能的基础设施。

　　两年前，生成式AI吸引了全世界的注意。ChatGPT可以写作、绘图、总结并回答问题。随后，推理型AI学会了思考问题。现在，智能体AI已经到来。智能体可以使用工具、访问记忆、编写代码、调用其他智能体、测试结果，并持续工作，直到任务完成。

　　“这轮建设将以数十年为尺度来衡量，类似于电网、交通系统和互联网等其他关键基础设施建设。我们相信，这将成为人类历史上规模最大的基础设施建设。”黄仁勋称。Token是智能的基本单位，它们在一种新型数据中心——AI工厂——中被制造出来，并通过商业化产生收入。算力越多，token越多，收入也就越多。

　　作为英伟达下一阶段的增长引擎，Vera Rubin架构现在已经进入全面量产阶段。据黄仁勋介绍，新一代AI芯片Blackwell显著扩大了英伟达基础设施在不同客户群中的覆盖，包括超大规模云厂商、云服务商、AI实验室、工业企业以及主权客户。模型开发商和超大规模云厂商都已经累计部署了数十万颗Blackwell GPU。AI工厂建设仍在各主要行业迅速扩张。Capital One、现代汽车集团、Jane Street和礼来等公司，正在扩展英伟达基础设施以部署AI。

　　据黄仁勋透露，这推动英伟达的国际收入增长超过三倍，超过300亿美元。近40个国家/地区、合计代表50万亿美元GDP，正在建设由英伟达基础设施驱动的AI工厂。

　　“AI基础设施不再是实验性的，它已经进入生产阶段。AI不仅仅是一个模型，它是一个新的产业。你可以把它想象成一个五层蛋糕：能源、芯片和系统、基础设施、模型以及应用。传统数据中心存储并提供文件服务。AI工厂则制造token。token会变成代码、答案、设计、行动和服务。”黄仁勋表示。

　　据黄仁勋介绍，英伟达凭借全栈、端到端协同设计的基础设施，以及支持这些项目的大型合作伙伴生态，能够以独特方式推动AI工厂建设。“智能体AI正在加速基础设施投资，因为这是AI第一次真正开始做实际工作，并创造真实的经济价值。随着各类组织寻求大规模制造智能，对AI工厂的需求将远远超出今天的云计算，延伸到企业、主权国家以及区域性AI云。”

　　未来，黄仁勋认为，下一个主要增长阶段是物理AI，而这才刚刚开始。驱动物理AI需要新一轮基础设施投资，在这一领域，英伟达提供AI基础设施、Omniverse仿真和数字孪生平台、开放模型、Jetson Thor嵌入式计算平台，以及用于大规模开发和部署物理AI的软件栈。 “随着时间推移，AI将从数字世界进入机器人出租车、人形机器人和工业系统，使这些机器能够在物理世界中感知、推理，并以自主性采取行动。”

　　截至当地时间6月24日美股收盘，英伟达每股报199美元，微跌0.52%，总市值为4.82万亿美元。