近日，天原股份（002386.SZ）披露修订后的定向发行预案，拟向控股股东宜宾发展控股集团发行股份不超过9614.46万股，募资不超4.788亿元，扣除发行费用后全部用于偿还银行贷款及补充日常流动资金。

　　天原股份相关人士在接受《中国经营报》记者采访时表示，本次募集资金核心目的在于缓解企业债务压力、优化财务结构，大股东全额认购体现了国资股东对企业未来发展的支持。

　　截至2025年年末，天原股份总负债规模121.83亿元，其中短期借款与一年内到期的非流动负债合计45.38亿元。同期公司账面货币资金为25亿元，经营活动现金流净额为-2.32亿元。

　　财报数据显示，2023年至2025年年末，天原股份的资产负债率分别为55.22%、61.18%及61.40%，流动比率分别为0.91、0.73和0.70。同期，天原股份财务费用分别为1.03亿元、1.30亿元和1.63亿元。

　　一位会计人士表示：“通常而言，流动比率基数值在1.5—2.0之间比较合适，虽然基于各个行业所处环境的不同会有变动，但低于1甚至低于0.5，企业的偿债能力将面临较大压力。”

　　对于债务问题，天原股份相关人士解释称，负债攀升的主要原因是公司近年来围绕“一体两翼”战略持续推进产业链布局，持续对新项目和新产能进行重资产投入。

　　天原股份方面表示，本次定增完成后，公司资金实力将得到提升，资产负债率将有所降低，资本结构和资产流动性将得到改善。

　　据了解，天原股份以传统氯碱化工业务为基本盘，持续加码氯化法钛白粉、磷酸铁锂新能源正极材料、磷矿资源开发等长线项目，搭建“氯—钛—磷—铁—锂”产业链。

　　受行业周期波动、新项目产能爬坡等因素影响，2022年至2025年，天原股份的业绩起伏明显。

　　其中，2022年化工行业下游需求旺盛，氯碱、钛白粉等产品价格高位运行。天原股份实现营业收入203.39亿元，同比增长8.05%；归母净利润5.51亿元，创下近四年盈利新高。

　　2023年行业景气度回落，天原股份实现营业收入183.67亿元，同比下降9.70%；归母净利润3996.47万元，同比下降92.74%；扣非后净利润亏损2.33亿元。

　　到了2024年，天原股份经营压力进一步加大。当年营业收入为133.67亿元，同比下降27.22%；归母净利润亏损4.60亿元，同比下降1249.93%；扣非后净利润亏损4.29亿元。

　　2025年天原股份实现扭亏。当年营业收入112.99亿元，同比下滑15.47%；归母净利润同比增长119.10%至8778.25万元；但扣非归母净利润依旧亏损9592.90万元。

　　天原股份方面表示，扭亏主要得益于几方面因素：一是公司推动增产提质、节能降耗和控费降本等挖潜增效工作;二是化工板块主要产品盈利能力有所提升;三是马边无穷磷矿项目完成建设投运，并贡献效益。同时，公司对2.5万吨/年黄磷产能指标进行转让，取得较大资产处置收益。