6月25日，此前持续承压的民航机场板块迎来强劲反弹，截至午间收盘，华夏航空（002928.SZ）涨停，报7.90元，涨幅达10.03%；中国东航（600115.SH）、吉祥航空（603885.SH）、南方航空（600029.SH）、中国国航（601111.SH）涨幅均超5%；上海机场（600009.SH）、白云机场（600004.SH）等机场类标的同步跟涨。

　　板块异动的核心催化来自国际原油价格的持续下行。随着霍尔木兹海峡通航量逐步回升，国际油价已回落至伊朗冲突爆发前的水平。截至今日11时17分，WTI原油价格已跌破70美元关口，报69.28美元/桶；布伦特原油日内再跌1.37%，报72.86美元/桶。二者均已较年内高点回落超过30%。

　　申万宏源证券分析指出，随着霍尔木兹海峡暂时重新免费开放，货物正在运往实货市场，加之欧佩克产量有望提高，阿联酋计划增加产量以及委内瑞拉重返市场，中长期前景对油价的利空程度超过了市场原先预期。

　　而据了解，航油作为航空公司最核心的刚性成本，占国内航司总运营成本的30%-40%，原油价格中枢下行将显著压缩航司成本支出，直接改善盈利预期。

　　对于航空板块后续走势，中泰证券提出三阶段演绎框架：第一阶段为预期修复，地缘局势由紧转缓带动油价高位回落，原油成本上涨引发的基本面恶化预期率先得到修正，航空股迎来反弹；第二阶段为经营修复，航油供给完全恢复后，油价中枢实质性下行，成本压力真正缓解并带动产能利用率提升，驱动股价逐步上行；第三阶段为业绩修复，原油扰动彻底出清后，航司盈利中枢上移，股价重新由行业供需改善和企业盈利弹性主导。

　　中泰证券表示，当前板块正处于“第一阶段”，油价下行预期增强，股价有望迎来反弹。同时，暑运旺季即将开启，建议持续关注需求修复情况。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。

　　国泰海通证券则强调，航空是极少数具长逻辑的行业，地缘油价不改“超级周期”长逻辑。中国航空需求长期空间巨大，且拥有周期行业难得的长期供给瓶颈。待供需恢复，干线被票价上限管制长期压制的定价能力将充分释放，且三四线过度增投对票价盈利的负向拖累亦将明显减弱，中国航空业将迎来盈利中枢显著上升且可持续的“超级周期”，将为投资者提供业绩估值双重空间。

　　国泰海通证券特别指出，要“重视航空长逻辑珍贵布局时机”。美伊和谈推动油价中枢回落确定，且新加坡航油裂解价差继续缩减，航司油价压力将在旺季前改善。中国航空“超级周期”长逻辑将重启演绎，暑运旺季经营改善与盈利表现将催化市场乐观预期。