上半年，港股IPO市场延续繁荣态势，募资规模创出近5年同期新高，位居全球第二。根据WIND统计，截至6月24日，今年以来共有72家公司登陆港股，合计募资金额1836.22亿港元。尽管IPO火热，但也存在招股书过度包装、保荐机构尽调不充分、内幕交易等问题。对此，业内人士表示，港股IPO火热得益于大型IPO项目带动整体融资规模提升，内地上市公司是推动募资规模增长的重要力量。随着制度的优化，未来港股IPO质量将有所提升。

　　“A+H”成港股上市主力军

　　内地A股上市公司仍是推动港股募资规模增长的重要力量。上半年，内地企业上市数量和筹资额分别占总量的96.4%和98.5%，全面主导香港IPO市场。

　　值得一提的是，在年内72家登陆港股的公司中，21家已在A股上市，占比达29.2%。从行业结构来看，21家“A+H”企业中，信息技术行业企业共计10家，业务覆盖半导体、高端电子、通信设备等高精尖细分赛道，合计募资598亿港元。

　　大多两地上市的公司均表示借此提升海外知名度。如华勤技术称，登陆港交所意在搭建境内外双资本平台，面向全球机构、国际投资者拓宽融资渠道，匹配海外产能扩张、海外产业链投资的大额资本需求。同时提升海外资本市场品牌曝光度，提升海外客户、供应链合作伙伴认可度。

　　根据安永统计，在市场结构层面，前十大IPO筹资额占总筹资额44%，其中8家为“A+H”模式。科技行业在IPO数量上处于绝对领先地位，在A+H龙头企业带动下，科技行业也是最主要的融资承载领域。

　　数据显示，上半年港股前十大IPO集中在工业、科技与消费行业，其中工业与科技行业主要为AI大模型与半导体芯片等热门行业赛道，包括胜宏科技、澜起科技等行业龙头；消费行业则为牧原股份、东鹏饮料2家A股细分行业龙头企业赴港二次上市。

　　长线资金踊跃入场、基石投资热度高涨，是年内港股IPO市场的另一大鲜明特征。数据显示，年内85%IPO项目引入基石投资者，基石认购资金占总募资规模比重提升至40.5%，参与主体覆盖外资资管、中资保险、产业龙头、主权基金等长线机构。

　　Wind数据显示，上半年超过八成新股在上市首日实现上涨，但随着市场情绪回归理性，近半数个股在上市以来出现股价回调，从72只新股的累计涨跌幅来看，已有41只新股破发，破发率高达57%。

　　从上市首日表现来看，曦智科技-P以383.62%的涨幅位居榜首，紧随其后的是海清智元（270.83%）和深演智能（265.77%）。

　　部分前期热门股上市后遭遇重挫。数据显示，包括金浔资源、翼菲科技、红星冷链、卓正医疗、曦智科技等多只个股，上市以来跌幅超过50%。

　　对此，安永大中华区审计服务市场联席主管合伙人汤哲辉分析称，港交所通过优化上市制度、推行“A+H”快速通道及设立“科企专线”，显著提升了市场对“硬科技”及新经济企业的吸引力，从制度供给端为优质企业赴港上市提供了更多便利和灵活选项。

　　IPO乱象不容忽视

　　尽管港股IPO火热，但也存在一些问题和隐忧。在市场火热背后，各类风险、问题持续暴露。

　　今年3月，一份涉及到港股IPO“保底基金”的匿名举报信流传。举报信称某资金方设立“保底IPO基金”，对3个拟上市项目采取“全包盘”操作，即包揽新股绝大部分甚至全部流通筹码。

　　3月中旬，香港证监会与廉政公署采取代号“导火线”的联合行动，打击内幕交易及相关贪污行为。消息称，中信证券、国泰君安香港子公司员工涉嫌港股配售内幕交易，遭联合调查。

　　香港证监会公告显示，涉案持牌证券行的高层人员涉嫌从该持牌对冲基金管理公司东主收取逾400万元贿款，以在有关多家港股配售股份的机密资料公布前披露该等资料。

　　对此，北京一家券商投行高管表示，“香港IPO市场火热，背后蕴藏着丰厚的利益空间，有投行人士为追逐收益，在IPO上市前后违规操作，甚至涉及庄家与保荐机构联合拉高出货等违法现象。”

　　针对IPO乱象，香港监管层持续强化约束。

　　今年1月底，香港证监会发出通函明确监管红线：若保荐人对监管问询答复存在严重缺漏、无法令人信服，或上市文件不合理冗长，相关项目审理将直接暂停。

　　6月11日，港交所董事总经理、首次公开招股审查联席主管刘颖公开点名该类乱象，部分发行人刻意划定狭窄细分赛道，以此宣称行业领先，相关披露存在误导性，不符合上市材料规范要求。

　　记者注意到，针对IPO市场各种问题，港交所、香港证监会推出多项优化举措。第一，推行分层差异化审核。港交所3月咨询文件提出，针对不同细分赛道设置适配上市门槛。第二，压实保荐全流程责任。香港证监会年初更新保荐监管规则，建立季度项目申报、现场核查、终身追责制度。第三，收紧科创企业信息披露要求。港交所明确18A、18C企业需完整披露产品、临床核心经营数据，生物医药企业需完整提交全套临床资料。

　　“此前规则对两类未盈利企业营收、盈利约束较弱，仅侧重市值、研发投入指标，”上述北京券商投行高管表示，“部分公司联合保荐机构包装招股书数据、细分赛道排名，发行估值明显偏高，上市后大幅破发使得投资者损失惨重。”

　　德勤中国华南区主管合伙人欧振兴预计，下半年市场筛选标准会更严格，上市标的将偏向AI、机器人等赛道的龙头企业，中小型企业或会暂缓上市，等待更合适的窗口。