6月25日，科技成长股持续活跃，盘面热点仍聚焦于半导体、AI硬件端，创业板指、科创50双双刷历史新高！“算力ETF”云计算ETF汇添富(159273)收涨近1%强势两连阳，全天成交额近4000万元，环比放量！
消息面上，6月25日，高通公司在其2026年投资者日上，宣布加速推进多元化战略，并发布了面向数据中心的整体战略。高通同时宣布，已达成收购Modular公司的协议，夯实高通面向数据中心与边缘场景的生成式AI和智能体AI软件基础。
据彭博资讯，Meta与微软于最新财季加码数百亿美元新增数据中心租赁投入，大幅抬升全球AI产业整体投资体量。伴随各大科技企业持续扩张服务器算力集群，全球大型云厂商远期数据中心租赁承诺总规模突破8500亿美元，相关新增租赁不计入当期资产负债表，部分合约附带解约条款，行业算力基建长期投入预期持续走高。
TrendForce上调全球头部云厂商全年资本开支预期，AI基建投资持续加码。机构将谷歌、AWS、Meta、微软、阿里、字节等九大CSP2026年合计资本支出上调至8300亿美元，同比增速提升至79%。
云计算ETF汇添富（159273）标的指数热门成分股涨跌互现：中科曙光涨停，新易盛涨停创历史新高，浪潮信息涨超5%，紫光股份涨超2%，中际旭创微涨。消息面上，花旗上调新易盛的目标价，称全球光互连行业2028年整体市场规模可能达到920亿美元，三年复合年增长率为65%。
注：成分股仅做展示，不作为个股推介
【主线更迭：云计算告别“上云红利”，迈入“AI原生”新周期】
开源证券提出，传统云计算依靠企业上云渗透率实现平稳增长，AI大模型彻底重塑行业成长逻辑。
行业增长切换为三大核心驱动力：AI工作负载放量、MaaS商业化落地、云资本开支高效转化。行业竞争不再比拼基础算力资源，而是算力、大模型、开发工具、行业应用一体化全栈能力。
从市场空间看，2024年国内云计算规模8288亿元，机构预测2030年突破3万亿，2024-2030年复合增速23%-24%；生成式AI相关IaaS+MaaS赛道增速高达72%，是核心增长主线。（来源：开源证券20260609《AI驱动变革，云计算进入新一轮扩张周期》）
【IaaS重资产时代来临，算力紧缺重塑行业竞争格局】
AI算力需求倒逼云厂商加大基建投入，IaaS由轻资产平台转为重资产赛道，行业准入门槛大幅抬升。
表现一：资本开支全面“飙涨”，巨头加注无上限
全球头部云厂商正以前所未有的力度加码基础设施。TrendForce数据显示九大海内外云商2026年资本开支上调至8300亿美元，同比增速提升至79%，微软、谷歌、AWS全部加码AI服务器与数据中心。资本投入兑现存在1-1.5年时间差，短期设备折旧压制毛利率，长期加速尾部厂商出清，巩固头部寡头格局。（来源：广发证券20260621《从算力扩容到应用变现，继续把握AI全链机会》）
表现二：“综合云”与“算力云”分野，二元格局渐成
AI算力需求催生了差异化的竞争路径，市场正在形成两大阵营：一是传统综合云（AWS、Azure、GCP），拥有完整全球生态，但通用业务分散资源，GPU采购成本走高挤压利润；二是Core Weave、Nebius等专业算力云，专注AI训推集群，深度绑定英伟达，算力性价比更高，长期订单充足，增长弹性更强。（来源于开源证券20260609《AI驱动变革，云计算进入新一轮扩张周期》）
表现三：上游成本刚性上涨，利润空间遭双向挤压
算力紧缺正沿着产业链向上游传导。英伟达GPU供货持续偏紧，租赁价格同步攀升；与此同时，AI数据中心建设拉动了光纤、光棒需求的爆发式增长，G.652D、G.657.A2光棒价格自2025年初已大幅翻倍。
广发证券提到，硬件全链条成本的抬升，正在对下游租赁业务的短期利润空间形成双向挤压——供给端成本上行，需求端价格竞争加剧，云厂商的盈利能力面临阶段性考验。（来源于广发证券20260621《从算力扩容到应用变现，继续把握AI全链机会》）
【MaaS商业模式升级，智能体打开增量空间】
开源证券认为，MaaS成为云计算价值核心，行业盈利逻辑从单纯出租算力转向模型与行业服务变现，具体表现在：
1、收入分层清晰，长期价值落在工具服务
当前AI云收入分为三部分：GPU算力租赁为短期核心收入，MaaS模型API增速最快但毛利偏低，数据库、开发类PaaS工具毛利水平最高。长期来看，算力租赁利润持续收窄，MaaS叠加行业定制服务将成为盈利主力。
2、模型调用量爆发，商业化逐步落地
国内大模型Token消耗指数增长，2026年3月国内日均Token量达140万亿，豆包单平台日均突破120万亿。海外OpenAI、Anthropic已实现百亿级年化收入，智谱、MiniMax等国内模型企业ARR持续高速增长，商业化路径得到验证。
3、Agent智能体成为第二增长曲线
智能体程序将百倍放大Token消耗，是算力与模型核心新增需求。厂商路线分化：亚马逊Bedrock走开放路线，支持多模型自由搭配；国内阿里、百度、腾讯自研智能平台，深耕政企本土场景，智能体规模化落地将大幅拓宽MaaS市场天花板。
【中国产算力双向适配加速，算力生态逐渐完善】
受海外高端GPU出口限制影响，国内企业正加速向昇腾、寒武纪等国产AI芯片切换。更重要的是，DeepSeek、Kimi等主流国产大模型已主动适配国产算力，“国产算力+国产模型”的双向适配生态正在形成，国产算力正从“可用”迈向“好用”。
与此同时，国内超节点、800G交换机、AI数据库等配套软硬件持续迭代，以匹配Agent应用带来的高算力、高互联需求。服务器、AI基础软件等产业链环节，正迎来新一轮增量机遇。Token经济爆火！A+H算力龙头全覆盖的云计算ETF汇添富（159273）“龙虾”浓度全市场更高！算力租赁概念权重高达56%！一指横跨沪港深，全面布局AI算力驱动下的云计算历史性机遇，“既要”捕捉港股科技龙头的AI发展红利，“又要”踏准算力浪潮下的光模块爆发契机！云计算ETF汇添富（159273）标的指数涵盖硬件设备、云计算服务、IT服务、应用软件、数据中心运营、平台软件等领域，软:硬件比例6:4！
图：云计算ETF汇添富（159273）标的指数“算力租赁”概念权重
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