新华财经上海6月25日电（葛佳明） 6月以来国际黄金价格持续回落，现货黄金24日夜盘跌破4000美元/盎司整数关口，为2025年11月以来首次。在1月突破5598美元/盎司的历史峰值后金价一路下跌，较年内高点累计回调幅度超过30%，自2026年3月2日以来，现货黄金跌幅已超过24%。

　　受此影响，国内品牌金饰克价也随之下调，部分品牌克价距离年初高点跌近500元。新华财经25日查询发现，周生生金饰1221元/克，单日跌19元，两日累计跌49元，克价距离年初高点跌487元。老凤祥为1215元/克，单日跌26元，两日累计跌53元，克价距离年初高点跌498元。

　　多位接受新华财经采访的分析师均表示，本轮黄金价格回调的核心驱动在于美联储鹰派预期强化与美元走强共振。短期看黄金尚未出现明确的底部信号，长期看，美国债务高企、“去美元化”趋势仍存、全球央行持续购金的结构性需求依然稳固，黄金在中期仍具备战略配置价值。

　　黄金为何持续下挫？

　　美国经济基本面保持韧性，美联储官员集体释放鹰派的表态，市场对美联储加息预期持续发酵。国信期货首席分析师顾冯达表示，近期黄金价格大幅回调，核心原因在于美元走强与美联储加息预期升温形成共振。

　　与此同时，临近6月底，机构恰逢调仓窗口，市场流动性波动加剧，大类资产普遍承压。美元指数创阶段新高，美债收益率维持高位，资金风险偏好下降，部分资金从高位贵金属资产中获利了结，黄金短期承压明显。

　　西安交大客座教授景川解释称，6月美联储议息会议点阵图显示，约半数官员预计年内仍存在加息可能，市场对美联储12月加息的预期迅速攀升。与此同时，美元指数创阶段新高，黄金作为无息资产的持有机会成本明显上升，推动金价承压。

　　据芝加哥商品交易所美联储观察工具（CME FedWatch）数据，市场押注美联储7月议息会议加息概率升至35%，一周前仅为9%；9月加息概率自此前的29%升至70%。

　　从市场交易逻辑来看，2025年金价走出史诗级牛市，核心驱动力是市场押注美联储年内降息，黄金此前上涨依赖的“避险+去美元化”叙事正在阶段性降温，市场重新回归“高利率+强美元”的定价主线。

　　“黄金此前经历快速上涨后，累计涨幅较大，部分高位资金选择获利了结。黄金ETF资金流向由净流入转向净流出，白银调整幅度也明显大于黄金，反映贵金属板块资金情绪整体降温。”景川称。

　　世界黄金协会数据显示，5月全球黄金ETF录得16吨黄金净赎回，6月上旬资金外流趋势延续。瑞士宝盛分析师卡斯滕·门克表示：“黄金ETF资金流向与美国货币政策高度绑定，实物黄金ETF的买卖行为直接反映市场利率预期。”

　　后续走势如何？

　　有分析师表示，即便金价从高位回落，目前价格相较于2025年6月25日约3300美元/盎司的水平仍处于相对高位区间。因此，本轮调整性质上更多属于长期上涨趋势中的阶段性回调，而非趋势性反转。

　　短期来看，黄金市场出现一定程度的恐慌性抛售，市场情绪快速降温，预计短期内出现强劲反弹的难度较大。不过，从中长期视角看，当前金价经历较大幅度调整后，估值已回落至相对低位区间。

　　近年来支撑国际金价上涨的核心逻辑并未发生根本改变，包括全球“去美元化”趋势、各国央行持续购金、主权债务水平上升以及地缘风险等因素仍在持续影响黄金市场。此次调整更多体现为美元走强、高利率预期升温背景下的阶段性修正，并不意味着黄金长期投资价值发生根本变化。

　　景川表示，若金价进一步跌破4000美元/盎司关口，市场或将关注下方支撑区域。据德银测算，在极端情形下，金价可能进一步下探3800美元/盎司附近。

　　“3800-4000美元/盎司区间或成为后续重要观察区域，该区间对应此前市场成交较为密集的位置，金价能否在此企稳将成为判断调整是否接近尾声的重要信号。”景川解释道。

　　金价下跌之际，多家华尔街投行均下调黄金年内目标价，高盛将年末黄金价格目标由5400美元/盎司下调至4900美元/盎司，基本情景下预计年底金价或回落至4440美元/盎司左右。高盛在研报中表示，央行持续多元化配置仍是支撑高盛对金价建设性基准情形的主要结构性驱动因素。

　　投资者下一步该如何决策？

　　伴随国际金价持续回落，国内金饰终端价格同步下调，黄金资产的阶段性配置吸引力有所提升。中国有色金属工业协会金银分会副秘书长、山东招金金银精炼有限公司副总经理梁永慧表示，在当前波动环境下，投资者更需要区分消费需求与投资需求，避免在情绪驱动下进行追涨杀跌式操作。

　　梁永慧表示，对于黄金消费刚需群体，如婚嫁、礼赠及日常佩戴需求，当前金饰价格已回落至阶段性低位区间，具备一定配置性价比。此类需求更侧重使用属性，无需过度博弈短期价格低点，可在当前区间分批配置，同时优先选择低工费产品，尽量规避高溢价工艺款及“一口价”产品，以合理控制综合成本。

　　对于黄金投资类群体，他指出，当前阶段的核心原则是控制风险、分批布局、避免高杠杆操作。投资者应结合自身投资周期与风险承受能力，建立清晰的交易框架，并严格按照既定策略执行。

　　他认为，本轮黄金调整本质上由宏观流动性与政策预期变化驱动，黄金作为长期风险对冲资产的核心属性并未改变，但价格修复仍可能以周线乃至月线级别展开。对于已有持仓者，应以既定策略为基础做好仓位管理；对于空仓投资者，则不宜一次性重仓抄底，而应在技术调整过程中分批、小仓位逐步参与。

　　整体来看，在货币宽松与长期信用扩张背景未发生根本改变的情况下，全球央行持续购金、货币体系多元化以及黄金供给增长有限等长期逻辑仍在延续。投资者更应减少短期价格博弈，转向以长期资产配置为核心思路，通过合规金融产品实现资产组合的风险对冲与结构优化。