受美光科技强劲业绩带动，全球存储厂商迎来集体狂欢。6月25日，韩国的SK海力士和三星电子分别上涨13.06%和5.29%。日本的铠侠上涨12.27%。A股的兆易创新、江波龙、佰维存储等15只存储千亿巨头创历史新高。
至截稿时，美股盘前数据显示，美股存储概念也集体大涨。美光科技涨超18%，闪迪涨超16%，西部数据涨超13%，希捷科技涨超10%。
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美光业绩堪称二次点火？
而点燃这一次行情的，便是美光科技披露的超预期财报。隔夜美光科技披露的2026财年第三季度（2026年2月27日到5月28日）财报显示，当期实现营收414.6亿美元，同比增长345.7%，远超市场预期的358.4亿美元。
盈利端同样大幅超预期，调整后运营利润336.8亿美元，分析师预期278.6亿美元。调整后每股收益25.11美元，高于预期的20.49美元。
美光科技还给出了超预期的业绩指引，预计第四财季经调整营收490亿美元至510亿美元，高于市场预期的432.4亿美元。预计第四财季调整后EPS为30-32美元，大幅超出市场预期的25.31美元。
事实上，受AI带动的存储高景气，业绩的狂奔是全面性的。从各家公司披露的最新一期财报来看，不管是美国的美光科技、闪迪、西部数据，还是日韩的三星电子、SK海力士、铠侠，亦或是A股的存储概念，业绩都十分亮眼。
以A股为例，东方财富Choice数据显示，2026年一季度存储芯片概念板块合计实现归母净利润306.3亿元，同比增长169.03%。这是继2021年第一季后，再次录得三位数增长。
正在IPO的长鑫科技，业绩更为亮眼。其披露的招股书显示，今年一季度实现营业收入约为508亿元，同比增长719.13%；实现归母净利润247.62亿元，同比扭亏。其还预计，今年上半年公司营收将达1100亿元-1200亿元；归母净利润500亿元-570亿元。
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供需矛盾日益显著
在业内人士看来，存储板块的业绩集中爆发，在于AI的快速发展，带来的存储行业供需矛盾的加剧。
全球半导体贸易统计组织（WSTS）的数据显示，2026年全球半导体销售额预计达1.51万亿美元，其中存储芯片销售额预计为8039亿美元，占比全球半导体销售额约53%，是有数据以来第一次超过50%。
从增速来看，更能感受到半导体的增长核心受到存储芯片的驱动。WSTS数据显示，存储芯片2026年的销售额预计同比增长249.5%，远高于排名第二位的集成电路（2026年销售额预计同比增长101.5%）。
在销售火爆下，供给侧已然有点捉襟见肘。在美光科技的财报电话会上，CEO桑杰·梅赫罗特拉表示，当前DRAM与NAND闪存行业需求持续大幅高于行业供给，受全产业链人工智能需求叠加供给端结构性约束影响，预计供需紧张格局将持续至2027自然年之后。
三星存储事业部高级经理金在俊此前也表示，公司内存产品的实际产量已显著低于市场需求水平。目前，三星已将2027年全部DRAM产能提前锁定，订单全部售罄。
华福证券认为，尽管主要DRAM厂商如三星电子、SK 海力士、美光、长鑫存储、南亚科等预计2026年产量将增加约26%，NAND产量增加约24%，但供给端的实质性扩张仍需时日，存储短缺问题预计要到2027年下半年才有望缓解。
03
涌现3个万亿美元巨头
在行业如此高景气下，资本市场的繁荣也就理所应当了。而三星电子、美光科技和SK海力士在一个月内先后完成万亿美元市值的壮举，便是最好的例证。
2026年5月，对于存储产业来讲，注定是不平凡的一个月。5月6日韩盘，三星率先跨过万亿门槛；5月26日，美光单日大涨19.29%、市值破1.01万亿美元；5月27日，SK海力士暴涨超11%，市值站上1.06万亿美元。
进入6月，三星、美光、SK海力士的上涨势头并没有停止。美光科技6月以来上涨7.98%；三星电子上涨13.09%，SK海力士上涨25.03%。
而美光科技最新的财报，无疑起到火上浇油的作用，华尔街的乐观情绪被彻底点燃。包括摩根大通、高盛、美银等主流投行在内的多家投行机构密集上调了美光目标价，其中多家机构看高至2000美元，这较美光科技最新收盘价高出近一倍。
市场普遍认为，这份超预期业绩验证了AI算力建设拉动存储需求持续上行，存储芯片涨价周期仍将延续，行业高景气度至少维持至明年，也给国内存储产业链带来较强的情绪催化，国产内存、闪存及配套半导体环节有望迎来估值与业绩双重修复机会。
04
算力投资很难无止境增长
虽说当下市场对于存储的热情十分高涨，但考虑到本轮行情的“买单人”大多来自微软、谷歌、亚马逊、Meta、甲骨文这5家超大规模云厂商，算力投资很难无止境地增长，就成了很多人一直关注的问题。
根据摩根士丹利的预测，微软、谷歌、亚马逊、Meta、甲骨文这5家公司2027年的资本支出约为1.12万亿美元，较2026年的预测值8050亿美元同比增长约39%。
而2026年的8050亿美元预测值较2025年的4490亿美元，同比增长约79%。换句话说，这5家公司2027年资本开支的增速，较2026年将下滑约40个百分点。
现在的实际情况是，这五大科技公司的资本支出在不断挤压经营性现金流。2023年至2025年，五家公司资本开支占经营现金流的比例几乎全部上行。亚马逊从57%升至94%，微软从40%升至74%，谷歌从32%升至55%，甲骨文从22%升至100%，Meta从38%升至60%。
有业内人士表示，AI带来的算力投资需求高涨短期仍在延续，但它并不是没有天花板。科技公司的现金流决定，它们未来究竟能在多长时间内承受如此高强度的资本开支。
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无法忽视的周期性问题
另一个市场关注较多的是周期性问题，而存储芯片也不例外，也有其周期性。《财经》杂志表示，自1990年代三星奠定其全球存储霸主地位以来，存储市场经历过典型的4轮周期，分别发生在1993-1996年、2009-2011年、2017年-2019年和2020年-2023年。
而这四轮周期，驱动来源分别是PC革新、智能手机+早期云计算、全球云基建、突发公共事件，且每一次低谷都是一轮残酷的洗牌。20世纪90年代末日本厂商集体退出DRAM战场，2008年金融危机后德国奇梦达破产、日本尔必达2012年倒闭，2018年至2019年寒冬中三大巨头利润腰斩、被迫减产裁员。
有业内人士认为，当前的长期供货协议、算力刚性需求、制造瓶颈看似抹平了过往的暴涨暴跌，但云开支上限、未来集中投产的新增产能、国产扩产三大变量悬而未决，存储的周期性大概率没有终结，只是形态有所迭代罢了。
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