新华财经上海6月25日电（林郑宏）近期，A股市场整体呈现明显的K型分化特征，以AI产业链为代表的科技股持续冲高，并带动三大股指上涨，但素以稳定著称的红利资产却出现大幅下跌。

　　行情软件显示，中证红利低波动指数（H30269）自6月15日以来出现一波罕见快速下跌，截至6月25日收盘，8个交易日内的区间跌幅高达8.01%，短期跌幅之快在该指数历史上颇为罕见。

　　中证红利低波动指数的快速下跌引发不少跟踪该指数的红利低波ETF跟随走低。“不到两周，亏了7个多点。”一位投资者告诉新华财经，他本来持有红利资产只是为了获得稳定回报，却在短时间内出现亏损。新华财经注意到，其持有的红利低波ETF华泰柏瑞在最近8个交易日内下跌7.34%，6月以来累计下跌6.94%。

　　科技股行情主导市场资金持续流出红利资产

　　公开资料显示，中证红利低波动指数选取50只流动性好、连续分红、红利支付率适中、每股股息正增长以及股息率高且波动率低的证券作为指数样本，采用股息率加权，以反映分红水平高且波动率低的证券的整体表现。

　　从权重分布来看，银行股占中证红利低波动指数的64.39%权重。从个股数量来看，50只成分股中有25只银行股，占比达50%。但截至6月25日收盘，申万银行行业指数6月以来累计下跌3.41%，跌幅明显小于中证红利低波动指数。

　　不过，新华财经注意到，50只成分股中，有13只成分股月内跌幅超过10%，其中中国海油和中国石油月内分别下跌19.39%、16.65%。此外，中国移动月内跌幅亦接近10%，中国建筑跌超8%。中字头权重股整体跌幅较大成为拖累指数走低主要因素。

　　有市场人士对新华财经表示，中证红利低波动指数短期跌幅较大主要由于当前市场风险偏好较高。“股票投资更多时候是一个选择问题，市场资金会选择更好的投资获利渠道，近期科技股吸引力明显更大，因此部分资金选择卖出红利资产转而追逐科技股行情。”

　　历史行情也表明，当市场主要股指处于明显上升行情的时候，中证红利低波动指数反而容易走低。比如2025年三季度，中证红利低波动指数单季下跌5%，同期沪指涨近13%，深成指涨近30%，创业板指涨超50%，三大股指均出现了一波明显上涨行情。而今年二季度迄今，沪指上涨近6%，深成指涨超20%，创业板指涨超37%，三大股指也出现了较大阶段涨幅。

　　易方达基金基金经理杨正旺表示，红利资产近期表现不如人意的核心原因是市场风格偏向成长板块的AI主题，导致资金从防御板块持续流出。但经过调整后，当前中证红利指数（000922）股息率已回到5.65%左右，性价比或具吸引力。

　　自由现金流跌出“黄金坑”？券商看好中长期配置价值

　　除了红利资产，同样以稳健回报为特点的自由现金流指数近期也出现大幅下跌。行情软件显示，中证全指自由现金流指数（932365）和现金流国证自由现金流指数（980092）6月迄今跌幅已分别达到8.86%和10.97%，均创下2016年1月以来最大单月跌幅。

　　作为反映沪深北交易所自由现金流水平较高且稳定性较好的上市公司证券价格变化情况的指数，中证全指自由现金流指数和国证自由现金流指数自2014年初迄今的累计涨幅分别达371%和375%，投资回报远超主流宽基和红利资产。

　　历史行情来看，上述两大自由现金流指数多年来也保持持续稳健上涨态势，以国证自由现金流指数为例，2014年迄今的13年中，仅在2016年和2018年录得下跌，跌幅分别为4.25%和17.54%，其余年份均为上涨，且有5个年份全年涨幅超过20%。

　　不过，今年以来，该指数却出现了明显的冲高回落。自3月13日触及6273.04点的历史高位后，国证自由现金流指数迄今已累计下跌近23%，全年跌幅接近11%。

　　当前，自由现金流指数是否已构筑“黄金坑”？从估值数据来看，国证自由现金流指数当前市盈率为12.51倍，比历史上近七成时间都要便宜；市净率更是低至1.28，比历史上97.71%的时间都要低。整体来看，当前的估值已经明显处于低估状态。

　　多家券商也看好自由现金流资产的中长期配置价值。国信证券认为，低利率环境下资产估值重心向稳定现金流资产迁移，对于全市场配置，自由现金流ETF适合作为权益底仓，搭配高成长弹性赛道做增强，平衡组合波动与长期收益，适合追求稳健收益、风险偏好中性的机构与个人投资者。

　　中金公司研报指出，在国内长期低利率、全球地缘政治不确定性抬升的新宏观范式下，自由现金流策略进入中长期配置黄金窗口期，复盘历史数据国证自由现金流指数自2012年末至今相对万得全A超额收益超220个百分点，相比传统高股息策略优势显著。