现货黄金价格在周三跌破4000美元关口后，周四再度短线拉升。

　　6月25日晚间，现货黄金短线拉升近50美元，重返4000美元关口。截至发稿，现货黄金报4031.86美元/盎司，涨幅达1.01%；现货白银报58.71美元/盎司，涨幅达2.32%。

　　6月24日，现货黄金大幅跳水，盘中跌破4000美元关口，当日收盘报3991.7美元/盎司，跌近3%，创去年11月初以来低位，较年初历史高位（5598.750美元）回撤约30%，从技术上来说，超过20%的回撤就意味着该品种已进入技术性熊市 。

　　受此影响，国内品牌金饰克价6月25日也随之下调，部分品牌克价距离年初高点跌近500元。其中，周生生金饰1221元/克，单日跌19元，两日累计跌去49元，克价距离年初高点跌487元。老凤祥为1215元/克，单日跌26元，两日累计跌53元，克价距离年初高点跌498元。

　　黄金及有色主题ETF在周四也经历了显著下挫。澎湃新闻记者据Wind数据统计，近三个交易日内（6月23日至6月25日），25只黄金、有色主题ETF领跌全市场，跌幅均超10%。

　　其中，国泰基金、永赢基金、华夏基金、工银瑞信基金、华安基金、平安基金旗下黄金股ETF跌幅均在12%以上；万家基金、富国基金、天弘基金、博时基金等旗下有色金属主题ETF紧随其后，近三个交易日跌幅也均超11%。

　　资金面上，恐慌性抛售的痕迹清晰可见。在6月22日至24日这三个交易日里，规模居前的华安黄金ETF、国泰黄金ETF、易方达黄金ETF分别遭净赎回21.43亿元、7.40亿元、6.77亿元；万家有色金属ETF、博时黄金ETF的净流出额也均在5亿元以上。

　　值得注意的是，此前全市场唯一一只千亿级黄金主题ETF——华安黄金ETF规模也在持续缩水。该产品在今年1月13日突破千亿规模大关，6月8日跌破千亿关口后持续缩水，截至6月24日规模为901.34亿元。

　　金价跌跌不休，华尔街开始“翻脸”。蒙特利尔银行资本市场（BMO Capital Markets）表示，预计今年下半年黄金均价约为4625美元/盎司，较此前的预期下调了5%。在此之前，德意志银行、高盛、花旗、摩根大通、摩根士丹利、澳新银行等也先后下调了黄金目标价。

　　对于近期金价承压的原因，国泰基金指出，国际现货黄金在经历了多周抛售后，目前在年内低点附近寻求企稳。目前金价承压主要是市场预期美联储或长期维持紧缩政策，但全球央行购金等黄金底层结构性需求仍然构成支撑。

　　路博迈基金的态度则更为审慎，“市场反应是将美联储的定价从降息转向加息，这对不生息资产的黄金而言是明确的短期逆风。我们不会与这样的盘面抗衡。”

　　但路博迈基金同时强调，结构性理由反而得到强化：央行持续购金、美元储备主导地位在边际上逐渐削弱、发达市场的财政路径无法被任何利率路径完全解决，以及地缘政治尾部风险再次得到提醒。“战术上保持耐心，战略上保持信心。”

　　华夏基金同样认为，后续9月加息并非板上钉钉，需要更多的就业、物价指数的支撑。仅依靠本次超预期鹰派议息会议，难以驱动美元指数形成趋势性上行；决定美元指数上行空间的核心变量，仍是美国核心通胀后续演化节奏。

　　博时基金基金经理王祥也预计，2026年下半年美联储实质性加息概率可能较低，中期来看市场后续大概率出现预期回摆，届时黄金的弱势压制或将有所缓解。后续美联储在缩表节奏上的态度，有望是影响流动性的重要因素，此次美联储新主席沃什暂时没有讨论这一环节。

　　“市场当前对美联储紧缩路径的定价存在过度成分。”华夏基金分析道，一是通胀扩散与“工资—物价螺旋”的风险其实很低；二是若沃什把政策锚定在更温和的截尾均值通胀上，对通胀的担忧会明显下降；三是就业偏强本身并不构成加息理由；四是点阵图中明确支持加息的票委恰好半数但尚未过半。这意味着压制金价的“加息定价”很可能已经过度——若美伊协议推动地缘风险缓和、油价回落带动通胀预期降温，市场对美联储鹰派路径的定价可能逐步修正，进而带动实际利率与美元走弱，为黄金打开上行空间。

　　在基本金属方面，路博迈基金则认为，故事仍在延续。全球硫磺和硫酸的供应――这对铜精炼至关重要――已明显收紧，这一瓶颈直接转化为铜供应受限，而需求则受到全球电气化推动。铝的缺口本已是结构性的，中东冶炼厂出口受阻更使其加剧。