2026年以来，AI金属走出了一轮史诗级行情，镓、锗、锑、钨、锡、钽、铟，几乎每一个品种都在涨价。AI金属对应的A股上市公司、主题基金今年以来亦全线走牛。不过，进入6月下旬，一路飘红的AI金属板块行情出现分化。业内分析人士认为，AI算力拉动金属需求的中长期供需紧平衡格局并未改变，后市细分赛道将持续分化。

　　“AI金属”又被称为“算力金属”，是伴随AI基础设施建设兴起的新概念，泛指在AI服务器、数据中心、电网升级及半导体封装中不可或缺的关键金属。从半导体、先进封装、PCB、液冷，到光模块、服务器等环节，锡、铜、镓、锗、铟、钨、铝、银、钼、钽、钴、稀土等金属均发挥着各自独特且不可替代的作用。

　　市场数据显示，锡半年涨幅40%、钽锭年内涨幅158%、铟年初至6月中旬涨幅约60%。

　　相关上市公司走势分化

　　伴随着AI金属走出单边主升行情，A股龙头企业走势强劲，云南锗业2026年年初每股约32元，到了6月25日，每股涨至约130元，涨幅约300%。铜冠铜箔2026年年初每股约35元，到了6月25日，每股涨至约183元，涨幅超400%。东方钽业近年来的涨幅约150%，锡业股份的股价涨幅则接近1倍。

　　不过，6月下旬以来，AI金属行情出现分化。6月23日，前期涨幅较高的锡、钽、铜箔龙头跌幅普遍超8%，铜冠铜箔跌停；6月24日，光芯片产业链锗、铟标的逆势反弹，云南锗业单日上涨超8%，锡、钽、传统铜资源股延续调整。到了6月25日，东方钽业再次涨停，云南锗业亦录得涨幅5.70%。而锡业股份、铜冠铜箔继续处于调整状态。

　　多重因素推动行情爆发

　　AI金属为何出现大爆发行情呢？有分析认为，AI需求爆发，叠加金属供给刚性与政策等多重因素，共同导致AI金属近年来的行情。

　　一是AI算力需求持续放量。全球云厂商持续加大智算中心投入，1.6T、3.2T光模块扩产，HBM先进封装渗透率提升，持续拉动锗、铟、锡、钽刚性需求。二是全球供给端持续收紧。江海证券表示，中国作为全球铟供应的核心，受主矿种周期波动、环保政策趋严、管控力度增强等因素影响，近年来原生铟产量不增反降。三是政策收紧。锗、铟、锡、镓被列为战略矿产，进一步强化资源稀缺估值。

　　就在6月16日，英伟达掌门人黄仁勋在美国给一家半导体材料厂的扩建工程铲了第一锹土，寄望提高磷化铟的产能。

　　下游市场真实需求保持旺盛

　　6月下旬以来，部分AI金属价格出现回调，投资者该如何看待呢？业内普遍判断，短期来看，全球供需情况并未出现根本性改变，下游市场真实需求保持旺盛，在可预见的未来价格依然会保持相对高位。本轮AI金属上涨的背后是实物消耗的提升，锡变成了服务器焊点，钽变成了GPU旁的电容，铟进入了光模块的激光器，它们在数据中心里被实实在在地消耗着。

　　国信期货首席分析师顾冯达认为，本轮“算力金属”行情背后最核心的逻辑并非AI概念本身，而是供给侧持续收紧带来的资源稀缺性溢价。经过一轮大涨后，下半年“算力金属”更可能呈现“中枢震荡上移、波动显著加大”的运行特征。支撑因素在于，AI基础设施投资尚未见顶，矿端供应偏紧的约束短期难以缓解，而制约因素则来自下游利润承压、流动性收紧预期等。

　　据Omdia、Yole数据，2026年全球磷化铟衬底需求将从2025年的200万—210万片提升至260万—300万片，而有效产能仅从2025年的60万—70万片提升至约75万片，缺口仍超70%。东吴证券研究员王紫敬撰文认为，云南锗业是稀有金属锗产业链龙头，磷化铟领跑AI光模块国产替代，具有很强稀缺性。

　　摩根士丹利基金此前亦向广州日报全媒体记者表示，未来A股不会是简单的全面指数行情。上游价格弹性行业将优先领涨，有色、小金属等资源品就在其中。

　　文/广州日报新花城记者：刘幸