近期，科技板块再度成为市场关注的焦点。

　　市场情绪升温的背后，科技领域正在经历新一轮变化与迭代。从海外产业链的新进展，到国内科技企业的持续突破，越来越多的投资者开始重新审视科技板块的投资价值。

　　与此同时，马磊管理的多只产品也交出了一份亮眼答卷。

　　过去一年，马磊在管的基金中有2只净值增长超200%，4只超100%，同时也大幅跑赢基准。其中，汇添富自主核心科技一年持有A近一年同类排名第6；汇添富数字未来A近一年同类排名前3%；汇添富中证芯片产业指数增强A近一年同类排名位居第2。此外，成立于2025年四季度的汇添富港股通科技精选A，近半年来也收获了超50%的回报，超额收益更是达到65.72%。

　　在马磊看来，比这些业绩数字更重要的是——这些收益的本质究竟来源于何处？

　　如果回顾过去两年的投资脉络，会发现两个关键词贯穿始终——科技创新和自主可控。

　　在市场对AI产业前景仍有不同判断之际，马磊持续跟踪全球科技产业变化，深入研究大模型技术演进，并多次赴产业一线开展调研。2025年，在市场对算力需求产生分歧的背景下，他通过大量产业验证提出“全球AI大模型已进入飞轮正循环”的判断，是全市场最早提出这一观点的分析之一。

　　在瞩目的业绩背后，本质上是马磊对于产业趋势的深入研究和提前布局。站在当前时点，马磊认为应该重点关注以下四个方向：

1

　　海外AI算力：景气度仍在持续扩散

　　马磊认为，近期海外算力方向主要围绕两条主线展开。

　　一方面是业绩线。进入二季度后，光模块、光芯片、光纤光缆、PCB及PCB上游设备材料等细分领域的龙头公司，有望交出强劲的业绩表现。

　　另一方面则是涨价线。AI算力的“堰塞湖效应”持续向上游扩散，越来越多环节出现供不应求。这背后有两大核心驱动力：一是来自海外芯片巨头新一代Rubin系列产品进入拉货阶段；二是AI推理爆发推动算力设施投资落地，年初大厂制定的计划进入执行阶段。

　　从更长维度来看，2026年全球AI投资规模有望接近一万亿美元，资金正持续向服务器、交换机、光模块及背后的各种芯片、器件等环节持续传导。随着需求释放和供给约束并存，建议继续寻找AI敞口大、供给端释放慢的细分领域。

2

　　半导体自主可控：景气周期与国产替代共振

　　除了AI产业链之外，半导体自主可控同样是马磊重点关注的方向。

　　近期，海外半导体设备企业持续领涨，也进一步强化了市场对于行业景气度回升的预期。事实上，在此前实地调研过程中，马磊团队已经观察到海外市场对于2027年至2028年全球半导体设备市场的预期正在持续上修。

　　从全球来看，两大类型客户正在持续加大资本开支。一是数字晶圆厂大幅加大算力芯片投资；另一方面，存储大厂持续提高资本开支计划。

　　近期外资投行也已陆续上修全球半导体设备市场规模预测。对应到国内，国内半导体设备企业有望受益于两重核心逻辑驱动：1）中国整体资本开支增速高于全球平均水平；2）国产设备份额持续提升。

　　在马磊看来，产业周期上行与国产替代深化的双重逻辑，正为相关企业带来新的成长机会。

3

　　国产算力：供需关系迎来新阶段

　　近期，国产GPU及相关产业链也开始受到市场关注，其背后的逻辑在于供需两端的转变：

　　从供给端来看，进入年中，国产GPU类芯片产能陆续释放，一方面海外流片陆续回来，另一方面国内先进产能逐步放出，下半年产能将有明显提升。

　　而在需求端方面，国内大型互联网公司大幅上修今年特别是明年的AI资本开支计划。供给释放叠加需求暴增，国产芯片在下半年的价格谈判中将处于相对优势地位。

　　马磊认为，在供给能力提升与需求快速增长共同作用下，国产算力产业链有望迎来新的发展阶段，相关企业的竞争力和产业地位也值得持续跟踪。

4

　　港股硬科技：值得关注的增量机会

　　除了A股市场之外，港股科技板块也是马磊持续关注的重要方向。

　　他认为，未来一段时间，港股硬科技领域有望迎来多重催化。

　　首先，三季度将多家具有代表性的A股科技龙头计划登陆港股市场，有望吸引更多海外资金关注中国科技资产。

　　其次，港股AI算力公司表现突出。今年以来，港股AI上游算力类公司相比A股普遍存在估值溢价，反映出国际资本对于相关方向的认可。

　　此外，硬科技阿尔法仍将持续。在港股AI算力设施、半导体等领域，仍有持续表现强劲的公司

　　最后，部分港股大模型企业、AI芯片企业上市时间较短，市场研究仍不充分，也意味着其中可能蕴含着值得挖掘的投资机会。

　　在马磊看来，港股市场中不少硬科技企业起步估值相对较低，长期配置价值值得重视。

　　作为复旦大学半导体方向博士，马磊拥有扎实的产业背景，也曾在国际半导体龙头企业从事研发相关工作。加入汇添富以来，他长期聚焦半导体、电子、通信等科技领域研究，并逐步形成了“深入产业一线、突出主线脉络、寻找核心龙头、注重投资规则”的投资框架。

　　在投资中，马磊经常提到一个关键词——“归零思维”。在他看来，无论一家公司股价下跌50%，还是上涨数倍，都应该回到产业本身，重新评估未来成长空间，而不是被历史涨跌所影响。

　　在个人深度背后，还有汇添富强大的投研平台的支持。作为汇添富TMT科技组长，马磊身边有近20位投研成员、近10位基金经理组成的垂直一体化团队，覆盖电子、半导体等6大子行业。团队各有所长，并亲赴实地进行一线调研，让每一个产业判断都有坚实的触点。

　　在目前的市场环境下，或许有投资者会担心：AI会不会已经太热？

　　对此，马磊的回答依然明确。经过持续调研以及与全球产业链专家的深入交流，他认为，本轮AI创新对于社会生产效率的影响，或许将远超市场当前预期。从算力基础设施到终端应用，从全球科技巨头持续投入到产业链景气度不断提升，AI产业的发展仍处于重要阶段。

　　未来，马磊依旧坚定看好全球AI四大主线，他总结为“光、存、电、芯”。“光就是光通信，如光纤、光缆、光通信、光芯片等；存就是存储，即存储器等；电就是电路板和电力设备等；芯则是高端芯片和半导体设备。2026年市场会在这四大主线中不停流动。”