五个月股价上涨20倍
近期港股AI龙头智谱行情剧烈震荡：6月22日市值突破万亿港元，次日大跌近10%，25日再度站上万亿港元关口，26日截至中午11点45分大跌超10%。自今年1月港股上市以来，智谱股价暴涨近20倍，跻身港股第三大科技股，仅次于腾讯、阿里。一家尚未盈利的AI企业冲上万亿港元市值，市场争议不断。
智谱是怎么涨到万亿港元的？
本轮暴涨的核心推手，是智谱全新迭代的GLM-5.2大模型。这款模型拿下全球编程榜单第一，支持百万字超长上下文，全面适配国产算力体系，技术实力追平海外一线水平，精准匹配国内AI国产化刚需。
资本市场估值逻辑也彻底重构：传统互联网看用户规模和短期利润，而AI赛道核心看技术壁垒与长期成长价值。智谱率先跑通MaaS模型商业化模式，API业务高速增长，叠加A股上市大模型标的稀缺、短期流通盘有限，多重溢价推动估值快速拉升。
智谱的万亿港元市值能撑多久？
火热行情背后，风险同样不容忽视。7月8日智谱将迎来首批股份解禁，明年1月更是迎来大规模解禁窗口，流动性压力凸显。同时，公司目前仍处于亏损阶段，估值远超海外同类企业，短期存在情绪溢价和回调压力。相比之下，腾讯、阿里等传统互联网科技股年内持续调整，进一步凸显AI赛道的估值分化。
但短期波动不改产业长期趋势。6月17日，证监会主席吴清在2026陆家嘴论坛上释放了一个重磅信号：科创板方面将扩大第五套标准适用范围至人工智能领域，积极支持优质人工智能大模型企业上市。同日上交所同步发布配套审核指引，明确通用大模型、行业专用模型企业的上市评判标准，重点考核技术优势、规模化应用成果，不再硬性设置高额盈利门槛。资本市场从“重利润”转向“重技术”，全面利好国产大模型发展。
行业已告别参数内卷，未来核心竞争不再是跑分比拼，而是工业、医疗、金融等实体场景的落地变现。整体来看，AI短期交易虽有拥挤、估值存在波动，但在政策、技术、产业三重共振下，人工智能依旧是A股全年最强科技主线。
也预示着国内AI产业资本化、产业化浪潮正式开启。市值突破，既是市场对国产大模型技术突破的阶段性反馈，也预示着国内AI产业资本化、产业化浪潮正式开启。
