6月25日，浙江舒友仪器设备股份有限公司日前向北交所递交招股说明书，拟公开发行不超过1000万股新股，募集资金约3.5亿元用于扩产、研发及营销网络建设。

　　这家由母女二人实际控制、手握国家技术发明奖二等奖的电外科医疗器械企业，在递交上市申请的同时，正面临着毛利率下滑、带量采购政策冲击、境外市场关税不确定性等多重考验。

　　来源：北交所网站

　　招股书显示，舒友仪器成立于2009年，公司主营业务为电外科手术医疗器械的研发、生产与销售，核心产品为手术解剖器、配件及主机，属于低值医用耗材范畴。控股股东为浙江舒友控股有限公司，实际控制人系苏英、王苏母女。

　　根据招股说明书披露，苏英直接持有公司14.43%股份，其女王苏直接持股0.71%；二人通过全资持有舒友控股间接控制公司68.75%股份；苏英还通过控制的安吉满觉枫企业管理合伙企业和安吉厚己企业管理合伙企业分别间接控制8.46%和0.37%的表决权。苏英和王苏合计控制公司92.71%的表决权。

　　从财务表现来看，舒友仪器近三年营收保持增长但增速明显放缓，利润水平则出现下滑。2023年至2025年，公司营业收入分别为2.03亿元、2.15亿元和2.16亿元，同比增长率从2024年的6.0%骤降至2025年的0.66%；净利润分别为6915.17万元、7252.76万元和6653.17万元，2025年同比下降8.27%。归属于母公司股东的净利润从2024年的7261.43万元下降至2025年的6743.91万元，降幅达7.13%。

　　更为关键的是，公司主营业务毛利率呈现波动下滑态势。报告期内，主营业务毛利率分别为55.11%、56.12%和52.40%。招股说明书解释，2025年受内外销占比变化及产品销售结构变动等因素影响，公司主营业务毛利率存在一定波动。

　　舒友仪器进一步称，如果未来公司因主要产品销售结构、重要客户资源、业务成本控制、外部市场环境等方面发生变化，导致公司产品销售价格、原材料及其他成本费用、客户需求等发生不利变动，特别是因集中带量采购执行导致国内销售价格下降，公司将面临毛利率进一步下滑的风险，进而影响公司的净利润水平。

　　从收入结构看，手术解剖器是公司的绝对支柱，2025年贡献收入1.90亿元，占主营业务收入的87.79%；手术解剖器配件收入1971.27万元，占比9.13%；其他收入663.75万元，占比3.07%。境外收入方面，报告期各期分别为4838.41万元、4530.43万元和5228.19万元，占营业收入比例分别为23.88%、21.10%和24.19%。

　　现金流方面，2025年经营活动产生的现金流量净额为6040.43万元，较2024年的8287.79万元下降27.12%。公司解释称，这主要与购买商品、接受劳务支付的现金增加有关——2025年该项支出为1.11亿元，较2024年的7552.58万元增长46.78%。

　　研发投入方面，2025年研发投入1377.03万元，占营业收入的6.37%，较2023年的5.56%有所提升，但绝对金额和占比均低于同行业部分可比公司。

　　舒友仪器面临的最直接政策风险，来自国家医保局推行的医用耗材集中带量采购。2025年11月，由湖南省医疗保障局牵头，29个省（市、自治区、兵团）组成高频电刀、中性电极类医用耗材省际联盟，开展集中带量采购。根据湖南省医疗保障局公开信息，在24个品类中，舒友仪器共中选22个品类产品，其中18个进入A组，按申报量排名前5的产品共计14个，获得了相对优势的市场份额。

　　然而，中选并不意味着高枕无忧。招股说明书在多处反复强调这一风险：虽然发行人作为国产品牌的代表凭借产品较高的整体竞争力获得了优势的市场份额，但如果中标数量增长、产品结构优化无法抵消价格下降带来的负面影响，公司未来将面临业绩增长压力。如果中标数量增长、产品结构优化无法抵消价格下降带来的负面影响，公司未来将面临业绩增长压力。

　　根据带量采购规则，企业报价低于最高有效申报价60%方可获得拟中选资格，且存在价格纠偏机制——企业拟供应产品价格高于全国省级及以上医药采购平台现行最低挂网价的，以最低挂网价格作为最终供应价格。这意味着舒友仪器必须在价格大幅下降的背景下，依靠销量增长和产品结构优化来维持甚至提升利润水平，这对公司的成本控制能力提出了极高要求。

　　销售模式方面，报告期内，舒友仪器主要采取经销模式进行销售，前五大客户中北京宏美、杭州禾灿、深圳市英晟康医疗科技有限公司等均为经销商。

　　值得关注的是，公司存在前员工经销商客户，且相关前员工已于2019年离职。报告期内，公司向前员工经销商的销售收入金额分别为6161.65万元、6441.81万元和5348.65万元，占营业收入的比例分别为30.41%、30.00%和24.75%。

　　公司对经销模式的依赖带来双重风险：一方面，因公司无法控制经销商的实际经营，存在因经销商自身管理不善或售后服务不当导致品牌口碑受损或产品销售量区域性下滑的风险；另一方面，随着公司业务规模扩张，经销商管理能力也需要随之提高。此外，公司境外销售主要采取非自有品牌销售为主、自有品牌为辅的模式，对国际客户如Medline、CONMED Corporation等存在一定依赖。

　　舒友仪器的境外收入占比约四分之一，而美国是境外销售的主要区域之一。2025年以来，美国关税政策存在较大不确定性。招股说明书表示，虽然目前相关关税政策暂未对公司产生实质性重大不利影响，但未来美国仍存在调整政策的可能性。若相关政策发生不利变化，将导致公司主要外销产品在美国市场的竞争力下降、销售受到冲击，进而导致公司外销收入下降，最终对公司经营业绩产生不利影响。

　　汇率波动同样构成显著风险。报告期各期，公司汇兑损益分别为-121.07万元、-156.21万元和375.41万元，波动剧烈。2025年财务费用中汇兑收益为负值，对利润形成侵蚀。

　　本次IPO，舒友仪器拟募集资金3.5亿元，投向三个项目：年产1000万套电外科手术器械及耗材生产线项目（2.18亿元）、电外科医疗器械研发中心建设项目（6551.97万元）、电外科医疗器械营销网络升级建设项目（6655.51万元）。

　　公司目前的产能利用率已经处于较高水平。报告期内，主要产品手术解剖器产能均为1000万件（标准产量），产能利用率分别为102.86%、100.17%和108.61%，已出现超负荷运转。关于扩产之后的市场消化能力，公司表示，若宏观经济形势、国家产业政策、市场环境等方面发生重大不利变化，或公司产品研发、市场开拓未达预期，则可能面临新增产能无法及时消化的风险。