6月26日，全球精密功能件龙头广东领益智造股份有限公司（股票代码：01688.HK，002600.SZ）正式登陆联交所主板。领益智造每股定价10.18港元，共发行8.12亿股股份。今日早盘，股价一度涨至每股10.8港元，较发行价上涨6.09%，延续了前一日暗盘上涨的行情，截至午间收盘，报10.42港元/股，总市值突破千亿港元。
这场募资净额约81.52亿港元的硬科技IPO，不仅为实控人曾芳勤“五年三闯港股”的波折历程画上句号，也让这家年营收超500亿元的精密制造巨头，正式站上“A+H”双平台。但在千亿市值与AI硬件的叙事背后，其业绩仍面临增收不增利、短期负债承压等局面，长期表现有待观望。
首挂高开逾6%，南向资金通道开启
盘面热情的背后，是国际长线资金与南向增量流动性的双重共振。
深交所今日晨间同步发布公告，根据深港通业务实施办法，领益智造自6月26日起正式调入港股通标的名单。这意味着在首挂首日，内地机构与个人投资者的南向资金交易通道已打通。
从发行体量来看，领益智造本次全球发售价定为每股10.18港元，共发行8.12亿股，募资总额达82.66亿港元。扣除承销等费用后，所得款项净额约81.52亿港元，成为今年港股消费电子与AI算力基建赛道最具分量的IPO之一。
此次领益智造拥有豪华的基石投资者阵容。公告显示，公司共引入19家海内外知名机构作为基石投资者，合计认购金额达4亿美元（约31.89亿港元）。
在这份认购名单中，有广发基金、大成国际、光大理财、泰康人寿等本土长线资金，也有KKR、Qube、MSIP（摩根士丹利旗下实体）、Jain Global等海外主权与长线产业资本，还涵盖了下游核心产业方荣耀以及由胜宏科技全资拥有的宏兴国际。
卡位AI硬件制造龙头
弗若斯特沙利文数据显示，按2025年收入计，领益智造在全球AI终端设备高精密功能件市场中排名第一，市场份额达7.0%；在全球AI终端设备高精密智能制造平台市场排名第三，占有率为1.6%。在消费电子核心零部件领域，其模切、冲压、CNC加工等技术积淀，构筑了高良品率与规模响应壁垒。
这家隐形龙头的演进，是国内供应链企业技术升维的案例。其前身江门市粉末冶金厂诞生于1975年，早期主营农机与基础汽车配件；2006年曾芳勤创立领益智造切入消费电子赛道，早期凭模切打入诺基亚、富士康等代工供应链，后成长为核心“果链”巨头；2018年通过反向收购江粉磁材登陆A股。如今，公司在全球拥有超60个生产基地、员工超10万人，业务覆盖消费电子、新能源汽车及智能机器人三大主线。
存量手机博弈下，领益智造正试图通过此次港股募资撕掉传统代工标签。招股书明确，募集资金将重点投向“人（人形机器人）、眼（XR与AI眼镜）、折（折叠屏）、服（服务器液冷与电源）”四大新兴赛道。
在具身智能赛道，公司凭借微型整机装配能力，已在2025年世界人形机器人运动会上斩获两金一铜，并拿下行业头部客户百余台整机组装订单；在算力基建领域，其开发的纳米散热技术与大功率电源母线排，已向AMD等算力龙头批量供货。这种将消费电子微型精密工艺放大复用到算力机柜与机器人关节中的通用能力，构成了其讲述第二增长曲线的底层逻辑。
一季度净利降三成，债务与应收双高
亮眼的市场占有率与赛道卡位之下，领益智造的财报却显露出高速狂奔下的承压。最直观的隐忧，表现在最新的一季表上。
招股书与财报数据显示，公司营收已连续9个季度保持同比正增长，2025年全年营收创下514.29亿元的新高；2026年一季度营收进一步实现126.43亿元，同比增长9.99%。然而，在一季度营收放量的同时，其归母净利润仅录得3.92亿元，同比大幅下滑30.70%，呈现出的“增收不增利”特征。
对此，领益智造曾回应称，利润下滑核心源于三大因素：一是汇兑损失增加，当期财务费用同比激增532.45%至3.65亿元；二是铜铝等大宗原材料价格上涨，挤压利润空间；三是AI新业务研发投入大幅增加，一季度研发费用达6.89亿元，同比增长33.09%。
债务与应收双高也是问题之一。招股书披露，公司流动负债两年内从134.47亿元激增至264.85亿元，资产负债率达57.93%。在超155亿元的总债务中，短期借款及一年内到期负债占比超七成。与此同时，公司期末账面贸易及其他应收款高达137亿元，叠加27亿元的商誉余额，回款周期与减值风险累积在账面上。
此前，领益智造先后以24.04亿元全现金收购汽车传动系统厂商浙江向隆、斥资8.75亿元并购服务器热管理厂商立敏达。在大手笔逆周期并购与新业务资本开支双重挤压下，公司账面货币资金与短期刚性负债之间存在补缺需求。
曾芳勤曾将企业比作一台在高速行进中不仅要跑赢规模、更要追求高质量增长的机器。随着千亿港元市值的靴子落地，领益智造的港股IPO并非闯关终点，高附加值的AI增量订单能否稳步放量对冲主业疲软、百亿债务与应收回款能否有序出清，是这家企业接下来需要让数据回答的问题。
