6月25日，根据深交所发行上市审核信息，江苏超力电器股份有限公司（简称“超力电器”）创业板IPO已获受理，保荐机构为中信建投证券股份有限公司。

　　根据招股书，超力电器是一家行业领先的汽车热管理零部件及系统模块供应商，依托核心电机电控技术，构建了覆盖汽车动力系统热管理、乘员舱热管理和电池热管理等主要汽车热管理系统的产品矩阵，主要产品包括电子风扇、空调鼓风机、散热器、WPTC加热器等汽车热管理零部件和前端冷却模块等汽车热管理系统模块。

　　年降压力下的毛利率困局

　　超力电器的主营业务毛利率正经历一场“温水煮青蛙”式的侵蚀。

　　报告期内，公司的主营业务毛利率分别为18.18%、17.70%和16.82%，呈现小幅度下降趋势。

　　这一数字对比业绩的增长显得尤为刺眼——2024年及2025年，公司营收净利均获得不同程度增长，但毛利率却进一步下探。

　　“年降”是悬在超力电器头上的达摩克利斯之剑。招股书坦承：2025年以来，国内整车厂对汽车零部件供应商提出了更大幅度的降价要求，这使得汽车零部件企业的毛利率普遍承压，公司存在来自客户持续大幅降价要求导致公司毛利率进一步下降的风险。

　　超力电器在风险提示中直言，如未来整车厂持续保持大幅年降要求且公司无法有效降本或向上游有效传导，或公司因市场竞争关系份额下降导致产能利用率不足等，公司毛利率存在下降的风险。

　　超力电器强调，年降和返利政策会影响公司产品的销售价格和毛利率水平，尽管产品价格年降和返利属于汽车行业惯例，如果公司不能做好产品生命周期管理和成本管理，不能及时拓展新客户、开发新产品，将面临产品价格下降风险，进而对公司业绩产生不利影响。

　　合并资产负债率达75%

　　超力电器的流动性指标同样值得关注：报告期各期末，公司流动比率分别为0.79倍、0.79倍和1.05倍，速动比率分别为0.59倍、0.60倍和0.84倍，流动比率、速动比率较同行业可比上市公司平均水平低。

　　超力电器同时，公司面临短期债务偿还的风险，“公司下游客户主要为知名整车厂和一级汽车零部件供应商，下游客户资金实力及抗风险能力较强，但若公司、下游客户经营出现较大的波动，使得公司资金短期出现周转困难，可能使得公司存在一定的短期偿债风险。”

　　截至2025年末，公司合并资产负债率达75.16%，虽较2023年的94.22%有所下降，但仍处于高位。

　　对于资产负债率高于同行业可比公司平均水平，超力电器称，主要系公司报告期内业务高速发展，资金需求较大，相较于上市公司，公司的融资渠道较为单一，通过债务融资拉高了公司的负债水平，进而使得公司的偿债能力低于同行业可比上市公司。

　　实控人还涉及酒店、餐饮等

　　超力电器的股权结构，堪称家族企业的典型样本。

　　公司实际控制人为沈留青、沈留祥、沈留英和朱建方，其中沈留青、沈留祥、沈留英为兄妹关系，沈留英和朱建方为夫妻关系，上述四人合计直接持有公司33.57%的股份，同时通过鸣泉科技、超力诚乾和超力诚和间接控制公司39.68%的表决权，合计控制公司73.25%的表决权，能够通过所控制的表决权影响公司的重大经营决策。

　　招股书提示：若相关内部控制制度不能得到有效执行，公司存在实际控制人利用其控制地位对公司的发展战略、重大人事安排、对外投资等重大经营决策事项实施不当控制，从而损害公司及其他中小股东利益的风险。

　　读创财经留意到，超力电器作为一家汽车热管理零部件及系统模块供应商，其实际控制人还涉足餐饮、酒店、农业等领域。

　　比如，董事长沈留青是丹阳市七峰山酒店的经营者，副董事长沈留祥是丹阳市超力鸣泉阁饭店、丹阳市仁泉饭店的经营者。

　　超力电器的关联公司江苏超力生态农业发展有限公司——沈留英担任董事、经理，沈留祥担任监事。

　　关联公司海南仁泉跨境贸易服务有限公司——沈留英持股40%并担任董事、经理，沈留祥持股30%并担任监事，沈留青持股30%。

　　拟募资2.2亿元补流

　　据超力电器在报告期内的现金分红记录，2023年分红2763万元，2024年分红2500万元，2025年未分红，两年合计分红5263万元。招股书显示，公司此次拟募资2.2亿元补流。

　　据悉，公司本次发行拟募集资金12.16亿元，募资主要投向智能控制电机与汽车热管理系统核心部件研发与生产项目、汽车热管理系统核心部件生产建设（巢湖）项目、补充流动资金项目、汽车热管理系统核心部件生产建设项目（广州）、总部及研发中心建设项目等项目。