花旗一篇最新报告再次把新易盛(300502)推到了聚光灯下。
一份大幅调高目标价的研究报告，同时给出了更高的盈利预期，新易盛股价直接原地起飞。6月25日该股大涨9.94%，刷新了3月19日以来的最大单日涨幅。
高位大涨，需对冲更多抛压，对多方能量消耗巨大。6月26日，新易盛直接低开，获利盘涌出更为集中，股价出现快速跳水，盘中最大跌幅一度达到9.91%，截至收盘，跌幅仍达7.29%，前日涨幅被抹去大半。
新易盛日K线图
花旗看高新易盛至701元
回看花旗最新报告，其中对行业给出了较高的增长预期。其中花旗预计全球光互连市场规模将从2025年约220亿美元增长至2028年920亿美元，三年复合增速高达65%。增长驱动力已从传统流量周期切换为AI算力集群扩张与高速率光模块渗透率提升的双重共振，行业正从“周期波动”转向“结构性扩张”。
作为光模块行情龙头之一，新易盛自然是花旗重要关注的标的之一。此次花旗大幅上调新易盛目标价至701元，较之前给出的目标价几近翻倍。核心逻辑在于市场目前仅定价了800G与1.6T的短期景气红利，而3.2T批量交付与NPO光引擎落地等长期增量尚未被充分计入。全球客户壁垒与行业领先的盈利能力，则为估值抬升提供了底层支撑。
大幅抬升目标价同时，花旗还将新易盛盈利预期进行了上调。其中，花旗将新易盛2026、2027年净利润预期分别上调8%和13%，主要增量来自3.2T产品出货及NPO光引擎订单的逐步兑现。2028年净利润进一步看至658.28亿元，三年复合增速达190%，规模效应与产品结构升级正持续推动毛利扩张。
基本面上看，2025年新易盛实现营业收入248.42亿元，同比增长187.29%；实现归属于上市公司股东的净利润为95.32亿元，同比增长235.89%。2026年一季度，新易盛延续快速增长格局。一季度公司实现营业收入83.37亿元，同比增长105.75%；实现归属于上市公司股东的净利润27.8亿元，同比增长76.79%。销量的持续释放对公司业绩提振十分明显。
高增长能否兑现至关重要
在业内人士看来，支撑高股价的底气来自估值的持续抬升，而业绩的持续兑现将是最为重要的一点。近两年来看，新易盛股价的大幅走高，其背后就是几何式增长的业绩在支撑。往后看，业绩能否持续释放至关重要。
可以看到，2025年以及2026年一季度，新易盛在往年同期高基数背景下继续实现爆发式增长，是技术带来的核心竞争力推动销售的持续释放。背后是公司新产品新技术领域多个研发项目取得突破和进展，高速率光模块产品销售占比持续提升。公司已成功推出基于硅光和薄膜铌酸锂技术的400G、800G和1.6T全系列光模块产品，并围绕LPO/LRO、XPO、NPO等技术方案打造出多款具备高密度、低功耗优势的光模块产品。在此基础上，公司持续丰富产品矩阵，先后推出基于强度调制直接检测标准的新一代1.6TDR4OSFP光模块、基于硅光技术的6.4TNPO模块和行业首款12.8TXPO光模块。同时，公司在OCS、CPO等前沿技术领域也有充足的技术储备和产品布局。
海外投行看多新易盛同时，国内券商也普遍表示出积极的观点，2026年新易盛业绩翻番增长几乎成为业内共同预期。兴业证券就指出，技术层面上看，新易盛已构建起覆盖传统可插拔光模块、LPO/LRO、XPO、NPO及CPO等多种互联形态的完整技术体系。今年OFC上公司率先发布单波400GIMDD技术的1.6TDR4光模块、6.4TNPO解决方案、12.8TXPO可插拔光模块等多款新品，技术持续领先。同时硅光PIC技术产业化持续推进，有望进一步打开盈利能力提升空间。
单从盈利预测角度来看，国金证券态度最为乐观。国金证券表示，随着二季度起供应链稳固、客户需求结构升级及产能爬坡，新易盛1.6T产品将逐季环比提速，下半年迎来规模放量。同时公司积极布局OCS、NPO、LPO等先进技术，预计最快2027年部分产品起量，将对支撑2027年业绩及估值起积极作用。预计公司2026年至2028年归母净利润分别为270亿元、619亿元、776亿元，同比增长183%、129%、25%。
