消息面上，近期市场整体波动较大，机构指出化工板块背后驱动因素正逐步发生变化：
1、化工板块反弹核心驱动因素
当前局势阶段性明朗，此前市场极力规避的不确定性得到较大改善，显著提振了市场参与石油石化、化工领域投资的信心。
2、化工行业运行高频数据跟踪
产业链开工率情况：受此前油价波动及原料供给不确定性影响，化工产业链多环节出现开工降负情况，受主动及被动因素共同作用，过去两个多月多数产品库存持续下滑，各环节开工率较战争前出现明显回落：地炼、主营炼厂开工率较战争前分别下降3个百分点、15个百分点，当前地炼开工率降至50%以下，主营炼厂开工率约为65%；主要中下游化工品开工率同样下行，乙烯开工率下降9个百分点至80%以下，丙烯下降3个百分点至约68%，PX下降14个百分点至80%以下，纯苯下降13个百分点至65%以下。
产业链库存水平情况：当前化工产业链库存整体处于历史较低分位，其中液体化工品库存从3月6日412万吨的高点降至当前250万吨以下，降幅接近一半；固体化工品库存从前期323万吨的高点降至250万吨以下，较高点下降约30%。后续随着供给有望逐步恢复，原料价格波动性或将得到一定程度平缓，产业链补库需求有望成为中东冲突平息后产业层面的第一波反馈。
纺服产业链补库情况：当前纺服产业链已率先显现补库信号，此前纺服产业链库存已处于较低水平，尤其终端环节库存偏低，近期终端出现明显补库动作，带动纺服产业链自下而上的去库变化，染料、长丝企业的销售及去库均有明显改善。其中长丝库存从上上周的21-22天降至近期的16-17天，仅一周左右时间就完成去库5-6天。
3、化工产业链价差变化及机会
聚酯产业链价差变化：此前油价高位运行阶段，产业链偏中上游部门赚取了多数盈利，随着油价下滑、此前冲突导致暴涨的产品价格出现理性回落，原材料价格下行带动中下游化工品价差明显改善。具体来看，PTA环节受上游PX价格随油价持续下滑影响，价差持续扩大，当前PTA即期价差约715元/吨，行业平均加工成本为360-380元/吨，盈利空间相当可观。涤纶长丝POY当前价差约1600元/吨，行业平均加工成本约1100元/吨，长丝厂毛利可达大几百元/吨，处于历史较好盈利区间。
硫磺价格波动情况：过去近一年硫磺价格波动幅度较大，此前受成本高企、供给端因素影响，价格从2200元/吨左右一路上涨至1万元/吨以上的极高水平，近期受中东冲突缓解、油价回落影响，局势平复后硫磺价格快速下滑，当前已回落至9000元/吨附近，大幅波动对下游相关应用领域带来显著影响。
硫磺下跌带来的相关机会：硫磺价格回落对下游多产业链的成本及盈利带来积极影响，主要有三个方向的投资机会：
a. 磷化工领域：硫磺价格回落使得采用黄磷自备热法磷酸的成本优势较硫磺制备湿法磷酸明显凸显，预计后续黄磷行情将持续向好，磷化工产业链值得重点关注；
b. 钛白粉领域：当前国内钛白粉生产以硫酸法为主，硫酸价格虽有回落但仍处于高位，非硫酸法的氯化法钛白粉成本竞争优势突出，拥有氯化法钛白粉产能的相关企业二季度业绩有望保持较好表现；
c. 磷肥领域：硫磺是磷肥生产的核心原材料，价格回落带动磷酸一铵、磷酸二铵价差明显修复，其中磷酸一铵价差从一周前的-2200~-2300元/吨修复至当前的-1500元/吨，磷酸二铵价差从一周前的-3200元/吨修复至当前的-2400元/吨，一周内价差均修复约700-800元/吨；叠加当前临近6月底，往年七八月份为国内磷肥企业出口赚取国内外价差的窗口期，价差修复+出口窗口期双重利好下，磷肥企业七八月份业绩改善值得期待。
4、化工企业业绩表现及长期逻辑
供给端长期受损情况：3月初中东冲突以来，全球已有七十多家化工企业出现主动或被动关停、限产情况，其中三十多家企业出现物理性受损，对天然气刚性供给的影响幅度约为16%，对炼油化工领域刚性供给的影响幅度约为7%，前述供给受损主要受卡塔尔宣布的不可抗力因素驱动。整体受损产能的修复预计至少需要2年左右才能逐步填补供给缺口，在此背景下，可使用替代能源、依托非中东资源开展的相关业务，未来较长时间内都具备明确的受益机会。
重点企业业绩表现：近期已有两家化工行业龙头企业披露上半年业绩预告，业绩表现亮眼：
a. 卫星化学上半年实现归母净利润60亿-70亿元，同比增长118%-155%，单二季度归母净利润为39亿元-49亿元，业绩表现超出市场预期；核心支撑逻辑为公司采用美国乙烷进口制乙烯的工艺路线，完全不受中东地缘冲突影响，同时美国乙烷价格长期处于平稳较低位置，为公司盈利提供较强支撑。
b. 恒逸石化上半年实现归母净利润55亿元-60亿元，单二季度归母净利润为35亿元-40亿元，核心支撑逻辑为公司文莱项目保持稳定高负荷运行，产能释放顺畅。
除此之外，具备同类受益逻辑的企业预计也将在二季度兑现良好业绩。
长期投资价值分析：结合前述供给端长期收缩的行业逻辑，以及相关企业明确的业绩增长确定性来看，具备替代能源、非中东资源相关业务布局的化工企业投资安全边际较高，且当前该类标的估值均处于相对较低位置，在偏长期的投资链条中具备较高的长期配置价值，整体投资胜率较高。
5、化工新材料领域投资机会
AI带动电子材料需求增长：当前AI算力基础设施建设领域需求快速增长、行业景气度持续提升，推动高性能电子材料及相关产品在对应领域应用，市场对该板块的关注度进一步提升。
高纯四氯化硅投资机会：9N级高纯四氯化硅是光纤预制棒的核心上游原材料，当前受产品制备工艺、高纯验证商业模式的双重限制，该产品短期供给难以快速放量，客观存在供给短缺窗口期。未来随着下游行业景气度持续，该类产品仍将持续获得市场关注。
截至2026年6月26日 15:00，中证细分化工产业主题指数(000813)成分股方面涨跌互现，彤程新材领涨10.00%，恒逸石化上涨7.34%，兴发集团上涨2.78%；天赐材料领跌。化工ETF鹏华(159870)最新报价0.86元。
流动性方面，化工ETF鹏华盘中换手3.99%，成交6.61亿元。拉长时间看，截至6月26日，化工ETF鹏华近1年日均成交9.82亿元。
化工ETF鹏华紧密跟踪中证细分化工产业主题指数，中证细分产业主题指数系列由细分有色、细分机械等7条指数组成，分别从相关细分产业中选取规模较大、流动性较好的上市公司证券作为指数样本，以反映相关细分产业上市公司证券的整体表现。
数据显示，截至2026年5月29日，中证细分化工产业主题指数(000813)前十大权重股分别为万华化学、盐湖股份、天赐材料、藏格矿业、宝丰能源、巨化股份、华鲁恒升、恩捷股份、多氟多、卫星化学，前十大权重股合计占比44.92%。
化工ETF鹏华(159870)，场外联接(A：014942；C：014943；I：022792)。
