6月25日，滔搏（06110.HK）公告称，截至公告日，公司并未接到耐克就终止于中国内地线上经销安排而发出的任何正式通知。

　　公司同时表示，耐克与滔搏一直不时讨论其业务合作的各个方面，包括其线上销售安排的状况。公司将适时以公告方式向股东及潜在投资者提供最新情况。

　　耐克产品线上销售收入贡献超两成

　　此次公告的背景是，市场传出耐克有意自2027年1月1日起终止其于中国内地所有线上一级经销授权的消息。传闻称，滔搏、胜道、锐力等头部经销商未来将不得在电商平台售卖耐克产品，消费者线上购买渠道仅保留耐克官方旗舰店。截至目前，耐克方面尚未对此事作出任何公开回应。

　　截至2026年2月28日止财政年度，来自耐克产品线上销售的收入贡献约占滔搏总收入的22%。此外，2025/26财年（2025年3月1日至2026年2月28日）财报显示，耐克及阿迪达斯两大主力品牌收入合计占比从上一财年的86.3%进一步升至86.7%。滔搏虽在引入SOAR等户外和跑步品牌，但多元化战略尚未形成有效缓冲。

　　值得注意的是，这并非耐克首次对渠道动刀。早在几年前，耐克便在全球范围内推行“直面消费者”（DTC）战略，逐步减少对批发渠道的依赖，将资源向自营的官网、App及直营门店倾斜。但鉴于中国市场电商生态的高度发达，耐克此前一直未在线上经销渠道层面采取过多调整。

　　然而，耐克CEO Elliott Hill在2025年12月的财报电话会上坦言：“我们在中国已经变成了一个靠价格战竞争的休闲生活方式品牌。”业内人士指出，在此前DTC战略基础上，如今收紧线上授权传闻的背后，或是耐克试图在中国市场进一步收拢渠道控制权、重塑品牌定价逻辑的深层意图。

　　终端销售压力进一步凸显

　　6月25日，滔搏还发布了2026/27财年第一季度（2026年3月1日至5月31日）运营数据，终端销售压力进一步凸显。当季，滔搏零售及批发业务之总销售金额按年同比录得10%—20%低段下跌。截至2026年5月31日，直营门店毛销售面积较上一季末减少2.9%，较去年同期减少11.2%。

　　据此前滔搏发布的2025/26财年业绩，滔搏实现营业收入257.4亿元，同比下降4.7%；经营利润为15.2亿元，同比下降4.5%；毛利率为38.0%，同比下降0.4个百分点。滔搏在财报中将毛利率下滑归因于整体中国运动鞋服线上市场促销氛围较为浓厚，叠加年内公司零售线上业务的销售占比有所提升且其折扣率高于零售线下业务。

　　从2025/26财年财报来看，在渠道端，滔搏仍延续关店瘦身策略。FY2026（2026财政年度）净关店660家，期末直营门店降至4360家，同比减少13.1%，降幅收窄。单店销售面积同比提升3.9%。自2022/23财年至今四个财年，滔搏累计净关店超3300家。

　　在费用管控层面，滔搏FY2026销售及分销及一般及行政开支同比下降6.7%，年内资本性开支同比下降24.0%，线下门店的结构性调整一定程度上舒缓了客流承压带来的经营压力。自2019年上市以来，滔搏累计派息总额达146亿元，累计派息率107.3%。

　　梳理发现，公司2024/25财年（截至2025年2月28日）报告曾提到，直营线上占整体直营销售额比例达30%—40%中段，线上业务增长曾是滔搏缓和线下客流压力的重要手段。业内人士指出，一旦该部分授权最终被收回，滔搏不仅将失去重要的收入来源，其“以线上对冲线下”的策略或将受阻。

　　从商业逻辑看，在耐克持续推进DTC的战略背景下，经销商线上渠道被压缩是大趋势。不过也有分析指出，耐克在中国的线下正价门店网络绝大部分由滔搏这样的核心零售商建设和运营，双方实质上构成“一体化”关系。即使全面切断线上授权也并不等同于合作关系终结，更可能的结果是双方通过新一轮博弈达成新的利益分配方案。