6月25日，北交所审核项目动态显示，雅安百图高新材料股份有限公司（以下简称：百图股份）IPO审核状态更新为“已受理”。这家来自四川雅安的导热粉体龙头企业，正式向资本市场发起新一轮冲击。

　　据不完全统计，6月25日晚间，永志股份、华光股份、裕富照明、舒友仪器、展辰新材等多家公司IPO申请同步获受理。从拟首发募资额来看，永志股份以5.01亿元居首，百图股份则排名靠后，为1.5亿元，用于进一步扩充导热新材料产能。

　　飞速奔赴资本市场

　　实际上，百图股份此番北交所上市辅导推进速度堪称“神速”。

　　今年1月21日，百图股份与中金公司签署北交所上市辅导协议；次日，相关辅导备案材料即提交四川证监局并获受理；此后不到四个月，百图股份即向四川证监局递交上市辅导完成报告，正式进入验收环节；日前，最新动态显示，其IPO审核状态已顺利推进至“已受理”。

　　招股书显示，百图股份是国家级专精特新“小巨人”企业、国家高新技术企业、四川省新经济示范企业、四川省技术创新示范企业，拥有四川省企业技术中心。

　　辅导周期大幅缩短的背后，不得不提到公司稳健增长的业绩。招股书显示，2023年至2025年，百图股份营业收入分别为2.86亿元、3.54亿元和4.36亿元，保持稳定增长态势；归母净利润分别为5539.40万元、5196.45万元和8407.52万元。

　　核心业绩指标，据百图股份招股说明书

　　尽管上市进程推进迅速，但百图股份的前景仍存变数。有业内人士坦言，最主要的风险依然指向业绩质量。

　　记者注意到，招股书在财务风险章节中首先提示了应收账款回收风险。数据显示，报告期各期末，公司应收账款账面净额分别为10837.46万元、9710.93万元和10854.89万元，占流动资产比例分别为30.35%、23.38%和21.37%，规模较大。若宏观经济下行或主要客户经营发生重大不利变化，导致大额应收账款无法收回，将对公司财务状况和经营成果产生不利影响。

　　导热粉体细分赛道竞争加剧

　　从整个行业来看，《中国导热粉体行业发展现状分析与投资前景研究报告（2026—2033年）》显示，导热粉体是聚合物复合导热材料的核心填料，广泛应用于新能源汽车、消费电子、光伏、储能等领域。在终端需求拉动下，我国导热粉体行业已成长为百亿级市场，2024年市场规模达107.46亿元，预计到2029年将增至154.53亿元。其中，新能源汽车领域市场规模占比将从2024年的21.50%提升至2029年的32.74%，成为驱动行业增长的重要力量。

　　市场蛋糕在持续做大，但分食者也在不断增加。目前，球形氧化铝导热粉体国产化程度较高。上述报告显示，2022年，百图股份、天津泽希、联瑞新材三家国产厂商合计出货量占比达65%。

　　金融投资报记者注意到，以联瑞新材为例，这家已在科创板上市的江苏企业正大举扩充产能。2025年，联瑞新材实现营业收入11.16亿元，同比增长16.15%；归母净利润2.93亿元，同比增长16.42%。与此同时，其近日在投资者互动平台表示，高性能高速基板用超纯球形粉体材料项目分三期建设，一期项目已建设完毕，二期和三期将按计划开展建设；高导热高纯球形粉体材料项目处于规划设计阶段，后续将按计划开展建设。两项目建成后，预计将进一步提升公司在功能性先进粉体材料领域的市场地位。

　　不难窥见，随着行业格局悄然生变、头部企业加码扩产、竞争烈度持续升温，机遇与挑战并存，正是导热粉体这一细分赛道的真实写照。

　　百图股份在招股书中坦言，需警惕市场竞争加剧及毛利率下滑的风险。其表示，近年来随着下游行业快速发展，导热粉体材料需求旺盛，国内企业纷纷扩产并积极向下游客户推广，产品供给持续增加，市场竞争加剧，产品价格及行业毛利率存在下滑风险。