一、宏观政策

　　1.1 央行将于6月末增加隔夜逆回购操作品种

　　6月25日，央行发布公告，为更好匹配银行体系短期流动性需求，将在6月29日、6月30日公开市场操作中增加隔夜逆回购操作品种，隔夜逆回购操作采用固定利率、数量招标。这是继此前收窄临时隔夜正/逆回购利率走廊后的又一项短端利率调控工具创新。

　　此次央行公告增加隔夜逆回购操作品种，是前期政策信号的落地兑现。6月17日，央行行长潘功胜在2026陆家嘴论坛上释放政策信号，提出将适时增加隔夜逆回购操作品种。6月25日，央行发布公告称，在公开市场操作中增加隔夜逆回购操作品种。

　　据中国证券报，临近半年末时点，银行体系面临监管考核、税期缴款及政府债券发行等多重因素扰动，短期资金需求明显上升。中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示，增加隔夜逆回购操作旨在精准投放短期流动性，平抑资金面波动，避免市场利率大幅偏离政策利率。同时，也体现了货币政策精准有效的思路，为经济社会营造适宜的货币金融环境。

二、市场总览

　　2.1 创业板跌超4%，全市场超4600只个股下跌

　　6月26日，A股全天低开低走。截至收盘，上证指数跌2.26%，深证成指跌3.44%，创业板指跌4.07%，北证50跌0.84%，科创综指跌2.02%。全市场成交额35754亿元，较上日成交额缩量436亿元，全市场超4600只个股下跌。

　　据21世纪经济报道，年中临近，券商中期策略密集发布。市场共识已基本明确——结构性行情延续，但在上涨斜率、AI估值、非科技板块机会及美联储加息预期四个变量上，各家机构分歧犹存。

　　综合券商观点，具体配置层面可关注四个重点：

　　其一，节奏研判。 三季度成长风格仍占主导，十月前后可能面临风格切换窗口，核心逻辑在于市场驱动力正从估值扩张转向盈利兑现。中信建投判断，指数上行斜率将趋于平缓，结构性慢牛格局已基本确立，“算力牛”与“复苏牛”两条景气主线具备较高跟踪价值。

　　其二，估值与交易拥挤度。 截至5月29日，A股成交额前5%个股占比已达44.4%，逼近45%的历史警戒线，高拥挤、高估值、高杠杆特征客观存在。开源证券策略团队指出，与历次抱团瓦解不同，当前交易最密集的个股盈利增速显著优于全市场均值，基本面形成有效支撑，短期难以骤然瓦解。

　　其三，配置主线。 优先级依次为：AI基建——算力、通信、电力等底层设施景气延续；周期制造——输入型通胀推升价格中枢，资源品迎来修复窗口；红利板块——分红稳定且可持续，具备防御价值。

　　其四，辅助方向。 出海链条关注电子、家电、汽车等出口营收占比超20%的行业；消费板块贝塔（β）偏弱，需在个股层面挖掘阿尔法（α）；地产短期具备波段操作空间，中长期趋势仍需观察。

　　2.2 债市收益率全线下行

　　6月26日，资金面保持平稳，隔夜利率维持在1.40%下方，债市收益率全线下行。

　　据财联社，业内人士指出，季末资金扰动还会在，但央行大规模投放持续，跨季流动性大概率平稳。中期来看，10年期国债大概率在1.7%到1.8%区间震荡，短端受利率走廊约束，交易空间有限。当前30年期和10年期的期限利差还在50个BP左右，处于历史偏高水平。随着供给扰动逐步消化，利差压缩的概率不小，超长债可能是下半年债市更值得关注的方向。

三、海外连线3.1美国5月PCE通胀升至4.1%，创近三年新高

　　美国商务部6月25日公布数据显示，美国5月个人消费支出（PCE）价格指数同比上涨4.1%，为2023年4月以来最高水平，环比上涨0.4%。核心PCE同比上涨3.4%，为2023年10月以来最高水平。尽管通胀读数高涨，但数据公布后交易员削减了对美联储加息的押注，因整体及核心数据均符合市场预期，未出现超预期恶化。

　　据第一财经，美国5月PCE数据三年来首次突破4%，主要由美伊冲突推高能源价格驱动。但核心PCE同步攀升至3.4%，显示通胀压力并非仅为短期能源扰动所致。值得关注的是，数据公布后市场加息预期反而降温——符合预期意味着通胀未失控，美联储9月加息概率从75%有所回落。然而，PCE持续高于2%目标将制约美联储政策空间，高利率环境可能比市场预期持续更久，外部流动性收紧对新兴市场的溢出效应值得警惕。

四、银行4.1告别“拉存款”时代：银行考核指挥棒悄然生变

　　据大众日报，有国有大行基层网点至今未收到明确的年中存款考核指标，部分城商行更已取消单独的存款考核，全面转向 AUM（个人金融资产余额）管理。

　　从“拉存款”到“留客户”，从“拼价格”到“拼专业”，当客户经理不用再四处拆借短期资金，银行业才算真正走出粗放竞争。对于储户而言，这也意味着理财思路需要同步调整：习惯了“闭眼存高息”的时代彻底翻篇，未来更需要关注的是资金的安全性、流动性以及与自身生命周期的匹配度。

　　4.2央行授权中银香港雅加达分行担任印尼人民币清算行

　　6月26日，中国人民银行发布公告〔2026〕第17号，根据《中国人民银行与印度尼西亚银行关于建立人民币清算安排的合作备忘录》，授权中国银行（香港）有限公司雅加达分行担任印度尼西亚人民币清算行。至此，中国银行已在19个国家和地区担任人民币清算行，继续保持市场第一。

　　据上海证券报，印尼人民币清算行的设立是人民币国际化在东盟地区的重要落子。印尼是东盟最大经济体，双边贸易额持续增长，中印尼跨境二维码支付互联互通项目已正式上线。清算行的设立将降低双边贸易中的汇兑成本，提升人民币在东盟区域的清算效率。中国银行在19个国家和地区担任人民币清算行，其全球清算网络布局与“一带一路”共建地区高度重合，人民币跨境使用的基础设施日趋完善。

五、券商

　　5.1券商资管公募权益类基金整体业绩可圈可点

　　据证券时报，从数据来看，目前多只科技主题券商资管公募权益类基金产品上半年表现颇佳，年内涨幅最高超过96%；但消费、医药及港股主题产品普遍承压，业绩表现明显结构性分化。站在管理人角度，兴证资管的产品目前业绩表现更为极致，两只产品分别位列第1和第6；国泰海通资管、财通证券资管、中银国际证券3家公司则各自有3只产品年内收益超过50%，包揽了TOP15的过半江山。

　　当前A股市场在AI产业链持续极致交易结构下正经历波动。尽管AI产业趋势的中长期确定性未被动摇，但短期拥挤度、估值安全边际与资金集中度问题已无法回避。多家券商资管的最新观点显示，随着中报预告窗口即将依次打开，市场正从此前的单一科技主线向均衡轮动过渡，红利资产、新能源、消费及周期等低位板块重新进入机构配置视野。

六、保险

　　6.1保费强势攀升！上半年上海科技保险热度走高

　　财联社从多家上海本地保险机构获悉，今年上半年，上海科技赛道保险业务迎来爆发式增长。头部险企科技保险保费、风险保障规模实现同比翻倍增长。

　　面对AI及未来产业的爆发式增长，各家保险机构争相填补新兴领域的保障空白。今年以来，智能机器人、航天航空领域均是机构发力的赛道。不过如何对新兴产业进行科学、合理的风险定价是科技保险面临的一个普遍痛点。有保险人士对财联社记者坦言，在新兴领域的定价和理赔责任认定方面，仍面临许多困难和挑战。

七、基金

　　7.1施罗德三只公募基金管理权移交路博迈，公募布局冷门行业ETF

　　施罗德中国动力股票、施罗德添源纯债债券、施罗德恒享债券三只基金的持有人大会表决通过，变更基金管理人为路博迈基金。施罗德基金于6月24日至30日设置赎回选择期，7月1日起暂停赎回及转换转出。同期，多家公募集中布局冷门行业ETF，摩根士丹利基金彭玥新任首席运营官兼财务负责人。

　　据每日经济新闻，施罗德三只公募产品管理权移交路博迈，是外资公募“水土不服”的又一案例。施罗德进入中国市场以来，产品规模增长未达预期，移交管理权是一种务实的资源整合策略。同时，多家公募集中布局冷门行业ETF，显示行业正在探索差异化竞争路径——在主流宽基ETF竞争白热化的背景下，细分赛道ETF成为中小公募突围的突破口。摩根士丹利基金高管变动也折射出行外资公募中国区管理层调整的行业趋势。

7.2 一批站在“光”里的基金经理们，限购加码

　　据中国基金报，仅过了三天，站在“光”中心的基金经理限购又加码了！6月26日，知名基金经理金梓才旗下多只基金宣布“闭门谢客”，其中，财通价值动量混合、财通品质甄选混合、财通集成电路产业股票、财通成长优选混合等产品限购额度从三天前的500元调至100元。

　　6月以来，一批绩优“追光者”密集出手限购，其中不乏“三倍基”“四倍基”“五倍基”。业内人士表示，绩优“追光者”密集限购，本质上是一种主动的风险管理措施，它既为了维护现有持有人的利益，也反映了基金公司对于市场短期风险的审慎态度，防止高位追涨，引导投资者理性投资。