“星耀领航计划”项目组编制

2026年6月

　　【提要】

　　2026年是“十五五”规划的开局之年，科技创新已成为引领中国式现代化的核心战略。中央金融工作会议明确提出做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”，科技金融居于首位。在此背景下，私募基金行业正经历从“服务资本”向“服务科创”的历史性跃迁。

　　本报告以“中国银河证券·中国证券报私募行业星耀领航计划”为研究样本，结合中国证券投资基金业协会的权威统计数据、多家代表性私募机构的实践案例及相关政策文件，系统梳理私募行业在科技赋能投研、服务硬科技企业、推动ESG发展及践行社会责任方面的现状与趋势，并就私募行业深度参与国家科创战略的路径提出若干政策建议。

　　报告主要发现：其一，2025年私募行业整体规模迈上22万亿元新台阶，行业供给侧结构性改革成效明显；其二，以AI为代表的前沿技术正深刻重塑资产管理的底层逻辑，量化私募机构正由“速度竞争”转向“研究竞争”；其三，私募基金行业的科创投入与社会责任实践已形成从个别机构到行业自觉的共识；其四，以“星耀领航计划”为代表的综合赋能平台，为私募行业与科创企业双向赋能提供了可复制的生态范本。

　　一、引言：科技叙事重构资本使命

　　当前，全球新一轮科技革命与产业变革加速演进，人工智能正以前所未有的方式改变世界经济格局。从大模型的“军备竞赛”，到AI Agent、人形机器人的产业化落地，全球“聪明钱”正加速涌入以人工智能、量子科技为代表的硬核科技领域。中国资本市场的“科技叙事”逻辑愈发清晰，私募基金行业与科创企业的深度联动正逐渐重塑行业竞争格局。

　　2026年，“十五五”规划开局，中国经济社会发展正式步入以科技创新为核心驱动的新阶段。党的二十届四中全会审议通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，明确提出加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力，同时要求加强原始创新和关键核心技术攻关，推动科技创新和产业创新深度融合。《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》进一步部署，要抓住新一轮科技革命和产业变革历史机遇，统筹教育强国、科技强国、人才强国建设，提升国家创新体系整体效能，全面增强自主创新能力，抢占科技发展制高点，推动科技创新和产业创新深度融合，不断催生新质生产力。

　　在此历史关口，私募基金行业以其高度的市场敏感性与灵活的资本配置能力，正在成为连接社会资本与科创企业的关键枢纽。私募机构不仅承担着资产管理的专业职责，更在服务国家科创战略、践行金融“五篇大文章”中扮演着日益重要的角色。从服务资本向服务科创跃迁，从单纯的财务投资者向产业赋能的耐心资本转型，已成为行业的高度共识。

　　本报告力图从中观层面呈现中国私募基金行业在“十五五”开局之年的整体面貌与未来走势，并为金融机构、监管部门及广大投资者提供参考依据。

　　二、行业现状：规模回升与结构深化并行

　　（一）整体规模迈上22万亿元新台阶

　　经历2023年至2024年的深度调整，2025年中国私募基金行业迎来触底反弹的历史性拐点。根据中国证券投资基金业协会发布的《私募基金管理人登记及产品备案月报》数据，截至2025年12月末，全国存续私募基金管理人达19231家，管理基金数量138315只，整体管理规模攀升至22.15万亿元，正式突破22万亿元关口，创近年来新高。其中，私募证券投资基金作为行业复苏的核心引擎，管理规模达到7.08万亿元，较年初实现了近2万亿元的大幅增长，年度增量贡献了全行业增量的90%以上。

　　从行业结构来看，截至2025年末，私募证券投资基金管理人7531家，占比39.16%；私募股权、创业投资基金管理人11523家，占比59.92%。私募股权投资基金存续规模11.19万亿元，创业投资基金存续规模3.58万亿元，两者合计超过14.77万亿元，占全行业总规模的66.7%，展现出行业服务实体经济的强劲韧性。权益市场在2025年迎来趋势性上涨，覆盖大部分市值板块和行业板块，为绝大多数私募基金管理人提供了良好的业绩土壤。

　　（二）供给侧改革持续深化头部效应加速形成

　　规模回升的另一面，是供给侧结构性改革的持续深化。截至2025年末，全行业私募基金管理人数量为19231家，相比年初减少超过1000家，降幅约5.2%。与此同时，管理规模在1亿元以上的头部管理人数量从9896家增至10167家。这“一减一增”的剪刀差表明，退出市场的机构几乎是管理规模在1亿元以下的中、小、微型管理人，而具备一定规模和竞争力的头部机构不仅未受影响，反而在持续吸纳市场份额。

　　《私募证券投资基金运作指引》的全面落地，加速了行业出清进程。该指引规定新设立产品门槛为1000万元，并对存续规模低于500万元的产品限制新增申购。截至2025年9月，约7000家僵尸机构已完成出清，“伪私募”等增量风险基本得到遏制，行业从“野蛮生长”正式迈入规范发展的新阶段。从月度备案数据来看，2025年12月新备案私募基金2087只，新备案规模达989亿元。

　　（三）地域格局：三极集聚，差异化发展显现

　　私募基金行业的地域集中度依然保持在较高水平。根据基金业协会2025年12月月报数据，已登记私募基金管理人主要集中于上海、北京、深圳、浙江、广东、江苏六个省市，上述六地管理人数量合计占比72.39%，管理规模占比高达75.76%。其中，上海以3629家管理人、5.96万亿元管理规模位居全国首位，北京管理规模5.13万亿元紧随其后，深圳则以2.03万亿元位列第三，三地管理规模合计超过13万亿元，占全行业总规模的近六成。

　　从“星耀领航计划”的参赛数据来看，同样印证了这一分布格局：上海268家、北京122家、深圳118家参赛管理人，三地合计占总参赛人数近三分之二。值得关注的是，该计划参与者覆盖全国31个省市中的27个，体现出行业影响力正在向更广泛的地域辐射延伸。此外，西部地区四川一枝独秀，呈现出差异化的发展格局。

　　三、科技赋能：AI重塑资产管理底层逻辑

　　（一）量化私募跨越“速度竞争” 进入“研究竞争”新阶段

　　2025年是量化多头策略的“高光之年”，人工智能大模型的突破性进展深度嵌入投研流程，推动量化策略实现全面升级。据私募排排网统计，截至2025年12月底，国内百亿级私募数量达到113家，较2024年底的91家新增22家；其中百亿量化私募数量达55家，占比接近49%，首次在百亿阵营中占据近半壁江山。

　　技术演进是量化行业扩容的核心动力。幻方量化关联的DeepSeek大模型在全球走红，带动全行业加速将大模型嵌入投研流程；九坤、念空等头部机构纷纷推出自研AI投研框架，量化投资从传统的统计套利向基本面量化、AI驱动决策全面转型。以念空科技为例，公司自2018年起便将人工智能技术引入量化模型，历经从机器学习树模型、神经网络到Transformer算法的迭代升级，形成了领先同行的技术积累。2025年，念空科技进一步创立了专注于通用大语言模型底层算法和工程技术研究的AllMind（全频思维）公司，将技术能力从金融场景向实体经济延伸，探索“量化投资+科技研发”的双轮驱动模式。

　　2025年4月，沪深北交易所同步发布《程序化交易管理实施细则》，并于7月正式落地实施。该细则首次明确了高频交易的量化认定标准。根据细则第三十三条，单个账户每秒申报、撤单的最高笔数达到300笔以上，或单日申报、撤单的最高笔数达到20000笔以上，即被认定为高频交易。

　　市场人士认为，新规落地后，原本依赖机房速度、超高频套利的策略空间被压缩，行业竞争正从“速度军备竞赛”转向因子研究与基本面挖掘，推动量化策略的质量升级。从长远来看，这一政策转向有助于推动A股定价逻辑回归基本面，引导行业从追求短期交易速度转向深耕长期研究价值。

　　（二）科技投入持续加大构建差异化竞争优势

　　在参与“星耀领航计划”的代表性机构中，科技投入的深度与广度已成为决定核心竞争力的关键变量。因诺资产自2016年购入第一块GPU显卡以来，在服务器等算力基础设施上的累计投入已达近2亿元，并建立了约40人的专职研发团队，每年研发投入高达数千万元。启林投资将自身定位为“金融科技公司”，产品管理规模中超过80%为指数增强策略产品，策略研究全程采用人工智能与机器学习算法。世纪前沿自2020年起组建专门AI团队，引进多名来自知名互联网机构的机器学习专家，投入上亿元建设机器学习机房，大语言模型等工具已承担“超级助手”角色，用于快速处理新闻、财报等文本，提升信息提取与政策解读效率，强化另类数据挖掘能力。

　　鸣石基金于2021年成立“创世纪AI实验室”，专注于AI在金融领域的应用研究，并自建高性能计算系统，在算力基础设施与算法研发上持续投入。值得关注的是，鸣石基金在ESG因子等方面的研究已逐步外溢至更广泛的科研领域，形成“双向赋能”的独特模式。蒙玺投资则聚焦于量化交易基础设施的自主研发，形成面向证券交易实时防护的NovaRisk风控系统与面向极速交易集群的NovaOBS可观测性平台两条能力线，在风控响应延迟降低30%至50%的同时，高峰吞吐量提升20%至40%，体现出“科技守护合规”的行业价值。

　　（三）私募哺育科创科创反哺私募形成闭环生态

　　私募机构与科创企业的关系，正在突破传统投融资的单向逻辑，向双向赋能的闭环生态演进。因诺资产于2022年在北京出资设立科创企业日新生生科技，该企业一方面作为因诺资产的技术研发中心，承担核心系统开发任务；另一方面作为创新孵化器，利用来自母公司的稳定资金支持开展独立科研项目，形成了“私募基金哺育科创企业、科创企业反哺私募技术”的闭环生态，充分诠释了科技与金融深度融合的实践路径。

　　鸣石基金作为高端算力与算法的重要需求方，与多家芯片厂商及科技企业保持深度合作，从实际业务场景出发，为科创企业提供技术打磨与产品迭代的关键反馈。九坤投资于2023年基于华证A股科技创新1000指数推出相关私募产品，通过量化策略更广泛地覆盖成长型企业，为具备核心竞争力的科创企业提供更充沛的流动性支持。平方和投资自主研发的Bsim因子回测系统，能够在极短时间内验证单个因子思路，研究员日均可完成上千次回测，显著缩短从创意到实盘的周期，以技术效率的提升服务于投资决策的优化。

　　四、科创主线：私募资本深度参与国家战略

　　（一）金融“五篇大文章”激活科技金融新动能

　　中央金融工作会议明确提出做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”，科技金融居于首位。这不仅是银行业、证券业的使命，更是对拥有敏锐洞察力与强大资源配置能力的私募行业发出的战略动员令。2025年2月，中国证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》，再度强化了这一方向。私募行业在落实科技金融大文章中的战略价值日益凸显：一是发挥长周期资本优势，以耐心资本陪伴科创企业跨越从研发到商业化的价值洼地；二是运用专业投研能力，为科创企业提供价值发现与资源对接的综合性服务；三是构建科技赋能投研的正向循环，以AI等前沿技术提升资本配置效率。

　　“十五五”规划纲要将“加快高水平科技自立自强、引领发展新质生产力”作为核心战略任务，明确提出“抓住新一轮科技革命和产业变革历史机遇，统筹教育强国、科技强国、人才强国建设，提升国家创新体系整体效能”。同时，规划纲要明确了量子科技、生物制造、低空经济等未来产业的发展方向，要求“推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点”。这为私募行业参与科创投资提供了清晰的政策指引。

　　以“星耀领航计划”为例，专门考察私募机构在科创领域进行长期投资与研究的实践成果，与金融“五篇大文章”的科技金融导向形成深度呼应。

　　（二）主观多头与量化策略共同参与科创赛道

　　在量化投资主导的市场格局下，主营主观多头策略的私募机构同样在科创投资领域形成了独特的实践范式。南土资产自2019年科创板设立以来，将科创企业作为重点投资方向，持仓比例长期保持在50%至70%，聚焦人工智能、机器人、创新药三大赛道，通过深度产业研究与长期陪伴，实现从1到N的价值发现。在具体投研实践中，南土资产注重从宏观趋势、产业逻辑与公司治理三个维度构建投资框架，不仅关注技术的前沿性，更注重技术的商业化落地与产业链协同效应。除资本支持外，还积极为被投企业提供产业资源对接、人才引进、战略规划等多维度赋能，在市场最困难的时刻选择与企业并肩前行，成功陪伴科创企业走出低谷、实现价值重估。

　　禅龙资产以创始团队的微电子专业背景为科创投资基因，聚焦半导体、高端制造、AI等硬科技领域，在一级市场和二级市场均有深度布局。2023年，公司成立专门的“禅龙科技成长”股票基金及全天候量化复合策略产品，系统化推进科技赛道投资，展现出从固收领域向科创投资战略转型的清晰路径。连海陆桥基金作为连云港市首家持牌私募证券投资基金管理人，依托股东产业背景与区域资源优势，在生物医药、人工智能、高端制造等战略性新兴产业持续深耕，通过封闭式基金等长期资金工具，有效匹配地方科创企业与基础设施项目的长周期资金需求，解决了短期资金与长周期项目之间的衔接难题，切实服务地方实体经济。

　　（三）ESG投资：从“选答题”到“必答题”

　　可持续发展理念在私募行业的渗透正在加速。“星耀领航计划”将机构的社会责任、公司治理和公益实践纳入重点关注维度，这与金融“五篇大文章”中绿色金融、普惠金融等理念形成了深度呼应。当前面临全球化浪潮放缓与经济碎片化、国内产业结构向新质生产力方向转变、气候风险持续提升三大变局，可持续发展是最具确定性的选择；A股上市公司ESG报告披露率近年来显著提升，金融、钢铁等行业ESG报告披露率已达80%以上，ESG正从“选答题”变为“必答题”。

　　在机构实践层面，超量子基金通过量化建模证实，良性的量化策略能在市场过热时降温、在恐慌下跌时提供流动性，起到价格稳定器的作用，将量化机构的社会责任与提升市场有效性相联系，提供了行业价值叙事的新维度。龙旗科技以“科学投资、向善而行”为统领，将可持续发展写入战略与投资文化，推动ESG从零散公益活动转化为系统性的经营理念，因在责任治理、人才发展与社会贡献上的系统努力，连续获得金牛奖等权威认可。

　　五、平台创新：“星耀领航计划”的赋能生态实践

　　（一）全方位赋能服务构建行业良好生态

　　“星耀领航计划”由中国银河证券与中国证券报于2025年5月联合推出，以“打造国内最具影响力的科创类私募赋能平台”为愿景，至计划启动约一年内已吸引超过1000家私募管理人参与，充分彰显了其强大的行业号召力。

　　该计划的独特之处在于构建了一个包含业绩评价、能力建设、生态协同在内的全方位服务体系。依托中国银河证券“星耀管理人俱乐部”“星耀企业家办公室”“银河金熠”三大服务品牌，“星耀领航计划”为私募机构、上市公司、高净值客户提供了多元化的解决方案。中国银河证券构建的“银河天弓”等数字化服务平台，以及“启睿策略中心”平台，为量化管理人提供涵盖数据、因子、策略投研、仿真交易、实盘交易等核心交易模块的全链条投研交易支持服务。

　　在区域落地方面，“星耀领航计划”围绕“区域产业特色+私募机构交流”主线，先后在北京、上海、广州、深圳、成都、厦门、南通等地开展形式多样的主题活动，有效将私募的资金力量与地方科创企业需求进行对接。

　　（二）参赛机构情况印证市场活力与聚集效应

　　2025年4月至2026年3月，“星耀领航计划”共记录了来自792家管理人、2166只参赛产品的成绩单。在活动期间，沪深300指数上涨14.48%，为参赛机构提供了检验真实能力的良好市场环境。

　　从参赛结果来看，股票多头组70.7%的参赛产品跑赢沪深300指数，收益率中位数为25.70%，对应的最大回撤中位数仅为11.82%，显示出参与机构的整体较高水准。复合策略组93.4%的参赛产品实现正收益，收益率中位数为10.55%，最大回撤中位数仅为4.83%，展现出显著优于市场的风险控制能力。CTA策略组88.9%的参赛产品取得正收益，收益率中位数为24.45%，68.2%的参赛产品夏普比率超过1。相对价值策略组最大回撤中位数仅为2.50%，印证了该类策略在回撤控制、保障投资者体验方面的天然优势。

　　百亿私募的成长轨迹同样印证了市场聚集效应的显著增强：25家参赛百亿私募中，仅12家在报名时已达百亿管理规模，有10家是在计划存续期间从50亿至100亿区间成长为百亿私募，甚至有3家从20亿至50亿的管理规模区间直线跃升至百亿级，充分说明了业绩驱动下资金向优质管理人快速集中的市场规律，也侧面印证了“星耀领航计划”参与者的强劲实力。

　　六、社会责任：私募行业的价值延伸

　　（一）公益实践形成多元化模式

　　优秀的私募机构正在以多样化的实践探索金融向善的路径，将社会责任内化为组织发展的核心基因。九坤投资于2024年10月设立北京九坤公益基金会，成为国内私募量化行业首家企业公益基金会。截至2025年底，其公益项目覆盖全国数十个省区市县，惠及超10万人。“九坤科学启航”项目与中国乡村发展基金会合作，面向乡村科学教育薄弱地区，通过科创空间、教师培训、科学课程与活动等方式提升学生科学素养，截至2025年底已覆盖7省（区、市）9县（区）80所学校，累计惠及师生8.2万人次。

　　灵均投资秉持“不忘初心、务本而生、回报社会”的理念，围绕乡村振兴、教育强国、防疫救灾等方向持续投入。截至2025年末，公司支持全国30多个重点学科与院系发展，激励高校师生近千人；资助的基础教育素质课程惠及小学生超3万人次、覆盖7个省市；帮扶近150个农村困难家庭。南土资产通过“金融+公益”模式，将部分产品明确约定的相关业绩报酬全数捐赠虎行公益基金，该基金会已累计捐赠支出约两千万元，项目惠及近十万名留守儿童，实现了商业价值与社会价值的良性循环。

　　（二）“星善计划”：国有金融机构的责任示范

　　中国银河证券旗下公益品牌“星善计划”自2023年初推出以来，包含“单一企业定制帮扶”“乡村振兴产业帮扶”“多捐助人、多主题帮扶”三大主题，在乡村教育帮扶与民生保障等领域形成了制度化的公益实践模式。

　　在乡村教育帮扶方面，自2012年开始，中国银河证券与甘肃静宁县建立了深厚的定点帮扶关系，涉及教育、就业、农产品销售等多个领域。“星善之声”公益活动带领晨曦管乐团40名优秀学生完成了别开生面的音乐研学之旅，相关活动荣获“优秀券商社会责任示范案例”英华奖。在民生保障方面，中国银河证券联合北京市残疾人福利基金会连续举办残健融合公益长走大会，并与新华保险、中金公司、申万宏源证券等中投系统直管企业联合开展《北京助残公益与慈善发展报告》的编纂工作，中国银河证券“星善计划”作为优秀案例入选，重点展示了公司通过“金融+慈善”模式助力乡村振兴与残障人士帮扶的实践成果。

　　值得关注的是，“星善计划”还发挥了整合社会资源的平台效应。鸣石基金、念空科技、艮岳投资、启林投资等多家知名私募管理人积极参与并捐款支持针对心智障碍群体的筹款慈善音乐会，充分体现了以国有金融机构为引领、带动私募行业协同践行社会责任的示范价值。

　　七、政策建议

　　基于上述分析，本报告提出以下政策建议，供相关部门及行业机构参考。

　　第一，完善科技金融政策配套，强化私募“耐心资本”属性。建议进一步细化私募基金在股权投资、天使投资等“投早、投小、投硬科技”领域的政策支持，完善私募股权基金的长期考核机制，引导资金流向关键核心技术攻关领域。鼓励更多符合条件的私募机构参与国家级科创基金、产业基金的共同管理，打通“私募—科创”的最后一公里。

　　第二，深化程序化交易监管，引导量化行业向高质量发展转型。程序化交易新规的落地已有效压缩超高频套利空间，建议持续完善相关规则的动态调整机制，推动行业竞争重心从“速度军备竞赛”向“研究价值创造”转移，鼓励量化机构将更多资源投入基本面研究与因子挖掘，提升量化行业对资本市场定价效率的正向贡献。

　　第三，推进私募机构信息披露制度完善，提升行业透明度。2026年9月即将施行的《私募投资基金信息披露监督管理办法》将构建穿透式披露的刚性要求，建议监管部门在制度落地过程中注重配套细则的可操作性，既保障投资者知情权，又给予私募机构合理的合规过渡期，推动行业在规范中实现可持续发展。

　　第四，支持行业综合赋能平台发展，推广“星耀领航计划”生态范本。建议鼓励更多券商、媒体、研究机构以多维评价体系发展科创类私募赋能平台，推动私募行业从“产品竞争”转向包含专业能力、科创赋能与社会责任在内的“综合价值竞争”。同时，引导私募机构以上市公司标准规范运作，将ESG理念融入投资决策，推动行业可持续发展。

　　第五，强化金融向善的制度激励，扩大私募公益生态影响力。建议在税收政策、资质认定等方面给予开展公益捐赠、设立公益基金会的私募机构适当激励，引导更多社会资本通过私募平台参与教育助学、乡村振兴、科技普及等社会事业，推动金融机构与公益事业的创新融合。

　　八、结语

　　当前，中国经济社会发展正步入“十五五”规划的开局之年，科技创新作为引领新质生产力发展的核心动力，正在深度重构中国经济的增长逻辑。在这一历史进程中，私募行业的战略价值已超越单纯的资产管理功能，成为连接社会资本与科创生态的关键纽带。

　　从本报告的分析来看，中国私募基金行业正处于规模回升与结构深化并行推进的关键节点：供给侧结构性改革持续深化，行业生态日趋规范；AI等前沿技术重塑投研底层逻辑，科技赋能已成为核心竞争优势；越来越多的私募机构将耐心资本的理念落到实处，在硬科技、高端制造、创新药等关键赛道上深度布局，以资本力量赋能科创企业穿越周期、实现价值跃迁。

　　以“星耀领航计划”为代表的行业综合赋能平台，以其多维评价体系、全方位服务生态与广泛的传播影响力，为私募基金行业参与国家科创战略提供了可复制、可推广的实践范本。我们有理由相信，在政策引导、市场驱动与行业自律的多重合力下，中国私募基金行业将在“十五五”时期的新征程上实现从“量的扩张”向“质的飞跃”的历史性跨越，为高水平科技自立自强注入源源不断的金融“活水”，书写耐心资本赋能科技创新的中国叙事。