6月26日下午2时，新希望六和股份有限公司（以下简称新希望，SZ000876，股价6.08元，市值273.77亿元）年度股东会在成都召开。

　　财务数据方面，公司2025年饲料总销量2974万吨，同比增长15%；生猪养殖运营产线平均成本已降至12元/公斤以内，管理层提出争取进一步降至11元/公斤的目标。但与此同时，公司2025年营收超千亿元，目前市值仅两百余亿元，近期被调出沪深300指数成分股。公司董事会秘书赵亮回应称，调出系基于市值与交易量的客观标准，与经营基本面无关。

　　对于股东关心的分红问题，赵亮表示，在行业底部期间公司进行财务减值计提，暂不具备分红条件；未来经营回归常态后，将按此前规划拿出利润的30%用于分红。

　　降成本：与头部企业差距在缩小

　　6月26日下午2时，新希望年度股东会在四川成都召开。在生猪行业经历漫长底部磨砺的当下，这场大会承载了外界对这家老牌农牧巨头穿越周期的诸多关切。

　　新希望董事长刘畅因在外考察调研未能亲临现场，通过线上参会对公司过去一年的经营状况与未来规划进行了描述。

　　刘畅指出了当前行业面临的严峻局面，坦言行业“盈利转为持续性、系统性亏损”。但她强调，面对挑战，公司坚守主业，苦练内功，努力抓好生产经营。

　　在具体业务指标上，刘畅抛出了一系列核心数据。她指出，公司饲料业务在年内总销量达到了2974万吨，同比增长15%，增幅领先行业。进入今年以来，饲料板块延续了量利双增的态势，“单季销量创近五年最高水平”。

　　而在市场最为关注的生猪养殖板块，刘畅透露，各项生产指标正在持续优化，养殖成本逐步降低。2025年，公司运营产线的平均养殖成本已降至12.84元/公斤。“截至目前，进一步优化12元/公斤以内。”刘畅表示，饲料和生猪养殖业务的不断优化，为公司平稳穿越周期提供了坚实保障。

图：股东会现场，来源：每经记者胥帅摄

　　对于当前国家持续加强生猪产能调控力度的举措，她提到，新希望积极响应政策号召，切实履行头部企业责任，“在国家调控和市场调节的同步作用下，行情必将恢复并稳健运行”。

　　她也提到对未来的信心，她表示，将以坚定的决心、务实的作风穿越周期，创造更大价值。

　　交流环节中，“猪周期”的演变规律成为投资者发问的焦点。现场有投资者提问：“现在的猪周期被拉得特别长，各家企业都比较难受。公司如何解读这个新的猪周期？又将如何应对？”

　　公司董事会秘书赵亮指出，过去的猪周期通常是四年左右的正常波动，但如今产业逻辑已发生重构。一方面，疫情的管控要求和环保要求大大提升，提高了行业门槛；另一方面，大型集团企业的出栏量占比已超过33%，接近34%至35%的水平。在这一背景下，中小散户大量退出或升级为具备一定资产规模的家庭农场，“大家对于养殖这个事儿更加客观理性，也更加敬畏”。

　　“因为在这个猪周期的波动过程中，其实量再大，也没有办法绝对地反向干预周期，或者影响周期。”赵亮坦言，作为周期性行业的参与者，企业必须立足于自身，去做好自身的成本管理和运营。他强调，如果在整个行业中把成本管控做到极致，当行业展现出利润空间时，企业就能获得更丰厚的超额利润；而在别人亏损时，企业则能保持更强的韧性。

　　从成本来看，公司今年养猪成本已经稳定在12元/公斤以内。对于未来的目标，新希望要去争取11元/公斤的目标，“公司在生猪成本的改善上，今年每个月都在改善。同时我们跟行业标杆企业之间的差距在逐步缩小，这是确定性的一点。”赵亮表示。

　　回应“被剔除沪深300”：不意味着公司的经营和基本面出现问题

　　除了产业端的经营压力，资本市场上的股价表现与市值缩水，也是中小股东关注焦点。

　　一位投资者在现场表示：“新希望（2025年）拥有千亿元的营收，但是它的市值现在只有两百多亿元，然后也被调出沪深300。公司有没有信心重新回到沪深300这个成分股里面？”同时，有投资者也发问，如果未来盈利改善，公司是否会加大分红力度，让价值投资者分享企业经营的成果。

　　“我们一直在监测我们的市值和日均成交量，对于这一次调整，我们是有这方面的判断和预期。”赵亮希望向市场传递一个信号：被调出指数，仅仅是基于市值和交易量指标的客观安排，并不意味着公司的经营和基本面出现了重大的负面问题。

　　“我们是希望能够通过经营和管理的提升回到沪深300。”赵亮表示，虽然回到指数更多还要看整个资本市场的运行逻辑，但公司会往这个方向积极努力。

　　对于分红，他回顾了公司的发展历程：在非洲猪瘟爆发之前，新希望以饲料业务为主，现金流相对宽裕。但在疫情爆发后，公司着力扩大生猪养殖规模，深度布局产业链，导致资本开支较大，因此将结余的资金更多地投入到了发展中。

　　而在过去的几年里，行业进入了漫长的低谷期。赵亮解释道，去年在产能调控和低迷市场的叠加影响下，公司响应政策号召，进行了谨慎的财务减值计提，客观上不具备分红的条件。

　　但赵亮同时也表示，随着公司进入稳态发展阶段，生产管理达到相对稳态，也会考虑回报投资者。“在常规经营能够正向盈利的情况下，之前已经规划过，拿出利润的30%左右用于分红……其实这个是大股东和小股东利益的一致性要求，也是现在资本市场所倡导的回报股东的兑现方式。”