6月26日，受日韩股市大跌情绪传导影响，A股近4700只个股收跌，创业板指跌幅更是超过4%。市场量能虽略有萎缩，但仍维持在3.5万亿元上方。板块方面，通信板块大幅回调，电子、军工跌幅相对温和，而大消费、医药及大金融板块整体表现疲软。

　　受访人士表示，今日市场大跌是内外因素叠加所致的阶段性调整，并非趋势性转弱。若周末没有新的外部利空冲击，下周初有望迎来技术性反弹。下周正值上半年行情收官，市场调仓换股、高低切换的特征明显，投资者可采用哑铃策略，逢低吸纳优质标的；仓位配置上，建议以科技（AI、半导体）作为进攻主线，但需规避那些缺乏业绩支撑的高位科技股。

4676只个股收跌

　　全天A股低开低走，指数、板块及个股普跌。沪指收跌2.26%报4027.26点，创业板指收跌4.07%报4194.21点，深证成指收跌3.44%。北证50微跌0.84%，科创50收跌1.65%，上证50收跌2.37%，沪深300收跌3.03%。

　　量能方面，沪深京三市成交额较前一日微缩435.1亿元，降至3.58万亿元。杠杆资金方面，截至6月25日，三市两融余额增至3.03万亿元。

　　盘面上，板块跌多，CPO概念、英伟达概念、消费电子设备、基本金属、金属非金属新材料、新型工业化等板块大跌。

　　亏钱效应显著。今日仅790只个股收红，73只涨停；4676只个股收跌，跌停股44只。今日日成交额不低于100亿元的个股有48只，以科技股为主，多数收跌且跌幅较大。

　　通信设备板块重挫，中际旭创收跌5.25%报1253.89元/股，日成交额达445亿元；新易盛收跌7.29%报566元/股，日成交额为353亿元；中天科技、永鼎股份均跌停，亨通光电收跌9.91%报110.81元/股，光迅科技跌逾8%报240.34元/股。

　　半导体板块表现分化。兆易创新微跌0.67%报770元/股，长电科技收跌3.15%报100.89元/股，寒武纪收跌3.12%报1458元/股，中芯国际收跌5.16%报148.76元/股，通富微电跌近8%报71.6元/股；华天科技微红0.71%报22.56元/股，中微公司收涨3.48%报413元/股，长川科技收涨1.58%报314.9元/股，N惠科收涨315.02%报42元/股。

　　消费电子设备板块，立讯精密收跌8.63%报68元/股，工业富联跌近9%报70.22元/股。电子设备制造板块，佰维存储收涨4.32%报501.05元/股；但澜起科技收跌6.21%报261.82元/股，华工科技收跌7.28%报160.94元/股。

　　电子元件板块，胜宏科技跌近9%报319.55元/股，生益科技收跌4.65%报178.5元/股，沪电股份跌近5%报147.28元/股。

　　此外，稀有金属个股云南锗业收跌7.39%报120.48元/股；券商个股东方财富跌近5%报20.07元/股。

　　31个申万一级行业中，仅有建筑材料、农林牧渔收红，其余收跌，18个行业跌幅超过2%。通信板块大跌6.48%，计算机、有色金属、电力设备、非银金融跌幅超过4%，综合、医药生物、汽车、钢铁、食品饮料跌幅也较大。

科技内部差异

　　今日通信领跌，但是电子、军工跌幅相对温和。

　　对于科技内部缩圈表现，青岛安值投资高级研究员程天燚表示，近期韩国股市和海外股市波动较大，对A股科技造成一定的压力，半导体设备等方向表现相对坚挺，其他方向则出现一定的调整，商业航天方向有一定的消息刺激，整体表现强势。

　　壁虎资本基金经理陈雯也分析称，隔夜美股半导体走弱，以及日、韩存储龙头大跌，全球科技风险偏好下行的情况下，A股通信为代表领跌。相比通信大跌，军工跌幅相对温和，主要是其行业采购主体都在国内，不受海外政策经济影响。

　　小禹投资基金经理黎仕禹则提出“基金持仓漂移”问题，随着月底临近，由于合规问题，相关基金需要调仓换股导致科技方向调整相对剧烈。电子方向内部"撕裂"：消费电子链跟跌苹果，但存储芯片有独立涨价逻辑（美光/闪迪创新高），光刻机/玻璃基板受美股影响逆势走强，电子板块权重股撑住了指数；军工板块由于7月商业航天有所催化，今日逆市走强。

多重因素致A股大跌

　　今日A股为何大跌？

　　从消息面来看，中海基金认为，今日利空因素可能还是外围市场大跌传导恐慌情绪。KOSPI200指数盘中一度下跌9%，触及熔断，最后收跌6.03%。受此影响，纳斯达克股指期货也一度快速下跌，而A股AI相关行业股票也出现较大幅度调整，从而带动A股指数整体开始出现调整。随着全球风险资产价格进入高位，投资者对于AI板块的分歧也在加大，这放大了全球风险资产的价格波动。

　　除外围市场冲击外，恒生前海基金经理龙江伟从内因角度分析：第一，半年末资金面收紧，获利盘集中兑现。周五市场天然存在避险资金离场需求，叠加半年末银行间资金利率阶段性上行，场内整体流动性收缩。同时，临近中报业绩披露窗口期，市场资金风险偏好显著降低。第二，板块估值偏高，结构性调整需求集中释放。前期科技成长赛道持续抱团，在海外利空与资金兑现的双重触发下，前期涨幅过高、筹码高度集中的AI、光模块等板块，迎来估值回归的集中调整。

　　“这是内外因素叠加的阶段性调整，而非趋势性转弱。”融智投资基金经理夏风光分析道，其一，美国核心PCE数据超预期，美联储官员偏鹰表态打破降息预期，美债收益率上行、美元走强，全球资金回流美国，对新兴市场构成直接抛压。高利率环境下，大宗商品与贵金属承压，风险偏好被压制。其二，隔夜海外AI产业链剧烈分化，引发市场对AI资本开支可持续性的重估，全球AI赛道同步杀估值，A股半导体、光模块、算力板块早盘集体重挫。其三，6月末银行MPA考核、理财到期叠加公募私募锁定半年度排名，上半年涨幅巨大的AI主线遭集中兑现，拖累市场整体表现。

下周或有反弹

　　6月接近尾声，7月将至，A股短期内如何表现？

　　黎仕禹认为，今日急跌后，沪指在4000点整数关口附近有强支撑；如果周末没有新的外部利空，下周初会有技术性反弹。投资者需重点关注今晚美股表现，若其表现疲软，A股调整态势或将延续。

　　夏风光认为，全球流动性预期与AI估值重塑是外因，国内半年末获利兑现是内因，待外盘情绪企稳与中报验证后，科技主线仍有修复窗口。7月份A股市场大概率将延续“震荡筑底、结构性修复”的特征。

　　程天燚提醒，短期内仍需关注科技板块走势，重点跟踪韩国股市及美股科技股表现；临近中报季，国内科技方向的业绩兑现情况亦需密切留意。整体来看，市场尚未出现较大系统性风险，调整空间相对有限，后续或以震荡行情为主，布局上可从中报业绩有支撑或超预期的方向入手。

关注切换机会

　　当下应如何持仓布局？通信等科技股回调，是否为“倒车接人”良机？券商等非科技方向能否配置？

　　“当前市场风格切换中，需规避无业绩支撑的高位科技股。”黎仕禹提醒，市场正从“纯题材”转向“业绩兑现”，资金主要流向半导体设备、存储芯片等有订单落地的硬科技领域。例如，中微公司获大基金三期15亿元战略投资，验证设备国产化加速。

　　在夏风光看来，在7月股市震荡修复期间，市场风格有望从前期拥挤的科技成长赛道，向低位、低估值的防御性资产切换。一方面，以红利蓝筹作为防御底仓，获取确定性的高股息收益；另一方面，逢低布局基本盘稳定、估值处于底部的优质消费龙头，耐心等待下半年基本面非线性改善带来的估值修复机会。

　　“下周正值上半年行情收官，市场调仓换股、高低切换，结构化行情或将延续，沪指可能围绕4000点整数关口反复震荡。”对此，陈雯建议，持仓上可采用哑铃策略，逢低吸纳优质标的，均衡配置：以科技（AI、半导体）为进攻主线，储能、有色、创新药为防御方向，同时关注“十五五”国家能源重点项目的投资机会。

　　“短期来看，市场或在震荡中消化内外压力；中长期来看，市场结构性行情逻辑未变，调整后估值回归合理的优质科技及成长标的，或将迎来更具性价比的布局窗口。”龙江伟依然看好AI产业链，认为本轮行情是由EPS业绩驱动的良性行情，和历史上纯题材、纯资金炒作的泡沫行情有本质区别。当前AI核心企业持续兑现营收和利润，产业落地进度持续超市场预期，行情具备扎实的业绩支撑，有望长期延续。目前AI产业链已基本实现全域扩散，从早期算力、运力，逐步延伸至存力、电力，现阶段进一步落地到CPU、模拟芯片、功率芯片等核心硬件，进入全面业绩兑现周期，投资逻辑从情绪博弈转向产能紧缺带来的结构性确定性机会。