机构资金调仓转向“哪些方向还能兑现业绩”

　　随着市场逐渐步入业绩验证阶段，资金对于科技股的判断出现明显分化。

　　一部分资金选择兑现收益、回归低估值防御资产；也有资金认为产业趋势并未改变，继续加仓存储、光纤、MLCC等涨价链环节；还有一部分资金则借调整优化持仓结构，继续布局具备业绩兑现能力的细分方向，以应对市场可能出现的阶段性震荡。

　　分歧加大策略分化

　　近期，科技股引发的市场波动明显加大。

　　6月26日，前一日强势涨停的新易盛收盘下跌7.29%，盘中最大跌幅达9.91%；同样前一日大涨4.41%、盘中最高涨至2777.77元的联讯仪器大跌14.81%。与此同时，中际旭创、天孚通信，工业富联等热门科技龙头均下跌超过5%。

　　对于近期科技股波动的原因，尚雅投资董事长石波表示，韩国市场对杠杆资金的去化是导火索之一。“此前，以三星电子、SK海力士等为代表的AI产业链个股持续上涨，吸引大量杠杆资金参与，在监管强化风险提示、部分资金集中止盈后，韩国半导体板块率先出现调整，并向全球AI产业链传导情绪，A股算力、光通信、存储等高弹性板块同步承压。”

　　领久基金权益投资总监魏晓康则表示，AI相关股票同步调整，表面看是资金撤离高估值科技股，但市场真正担心的是AI资本开支放缓、技术迭代减速以及应用落地不及预期，而非AI产业本身失去成长空间。

　　“交易结构已经开始松动。”沪上一家中型基金公司受访基金经理告诉记者，“前期不少资金卖掉高股息等防御资产转向科技股，这部分资金本身持仓并不坚定，一旦热门个股出现回调，很容易形成集中兑现收益，部分个股甚至可能出现踩踏效应。”

　　然而多位受访人士依然对后市表示乐观。他们认为，本轮调整更多属于前期快速上涨后的技术性修正，而非产业逻辑发生逆转。他们对科技股的后市依然保持乐观。

　　“正是因为有分歧，交易才活跃。”沪上某私募创始人坦言，其目前仍保持几乎满仓的科技股仓位，并适度使用融资杠杆，看好AI产业趋势继续演绎。

　　“超短期看，我们认为近期市场调整是进度条在60分位附近的一次集中压力释放——很可能是买点。中期看，某个时点还是会震荡消化，等待下轮催化剂到来。”一位受访私募人士告诉上证报记者。

　　业绩待验机构细选

　　近一年来，“含科量”成为基金业绩的分水岭，同时也进一步巩固了机构投资者对科技股的坚定“信仰”。

　　Choice统计数据显示，截至6月25日，近一年普通股票型基金和偏股混合型基金平均净值增长率均在53%左右，然而榜单首位和末位的净值差拉大至550个百分点，多只科技主题基金近一年净值增长超过500%的同时，一大批消费主题基金期间跌幅超过30%，科技板块的“一骑绝尘”与其他板块形成了鲜明对比。

　　虽然以AI为代表的科技板块主线地位依然稳固，然而随着季报公布临近，板块逐步进入业绩验证阶段，市场关注点正从“板块有没有机会”转向“哪些方向还能兑现业绩”。

　　“全赛道普涨的行情或将逐步收敛，市场将更加注重企业业绩兑现能力。”招商基金市场支持与管理部专业副总监黄亮表示，“具备核心订单、技术壁垒和持续盈利能力的硬件龙头标的，在经历调整后仍具有配置价值，而缺乏业绩支撑、估值透支未来盈利预期的题材股，则可能继续面临估值出清压力。”

　　魏晓康表示，近期并未明显降低科技配置比例，而是在科技内部进行结构调整，即减持此前涨幅较大的光通信、先进封装、算力租赁等方向，增配存储及AI应用，同时继续布局半导体及部分科技ETF。

　　沪上一家中型私募相关人士表示，AI作为新基建对传统行业的拉动效应才刚刚开始，这也是他当前重仓MLCC（多层片式陶瓷电容器）的核心逻辑。但另一方面，因为全球经济基本面的疲弱加上AI的虹吸效应，很多股票变得非常便宜，他近期也开始对AI板块中共识度太高而风险回报比下降的公司做了部分减仓，逐步加仓传统公司。

　　金鹰基金首席经济学家、权益研究部总经理杨刚则建议，下一步科技投资可等待缩量回调或半年报业绩超预期后分批布局，并沿产业链向二线滞涨标的适度下沉，寻找估值与业绩匹配度更高的投资机会。同时他认为应当采取“哑铃型”策略：一方面布局政策支持力度较大、业绩确定性较强的科技成长板块，把握产业发展机遇；另一方面配置高股息红利等低估值、防御性资产，以平滑组合波动。