常熟老板高德康，安然度过暖冬。

　　6月25日晚，高氏实控的波司登集团公布，2025/26财年（2025年4月-2026年3月），其羽绒服生意收入235亿元，净赚40亿元左右，同比多赚一成多。

　　其中，主品牌“波司登”，一年收入已逼近200亿元。

　　难得的是，波司登遭遇2025年暖冬，存货非但未积压，全年还减少3.75亿元。

　　“在把控终端整体折扣管理的同时，积极应对天气变化等因素。”波司登对《21CBR》记者回应称，其以产销结合、柔性供应链等方式，有效管控了库存。

　　高德康卖羽绒服，不再看天吃饭。波司登也于26日逆势大涨8.82%，市值达到460亿港元。

　　库存调节

　　羽绒服这门生意，逃不过两道坎：天不够冷，货堆成山。

　　2025年冬天就是如此，全国平均气温窜到1961年以来的第二高，大街上穿薄外套的人比穿羽绒服的多，大量品牌库存积压。

　　高德康的做法是，产品先变，供应链跟上。

　　过去一年，他让羽绒服从“厚重”变得“轻巧”。

　　据波司登介绍，上年主推的极地极寒系列第六代，成衣直接减重500克，暖重比、透气性都涨一截，穿上身不笨重，带来非常直观的体感。

　　户外线的VERTEX，叠变冲锋衣羽绒服，可以一衣三穿，应对20℃温差，春天当外套、冬天变羽绒、中间层单穿，羽绒服销售期直接拉长数月。

　　2025年10月，高德康团队上探一步，联合前LV和Dior男装创意总监，推出高级都市线 AREAL 系列，主打商务羽绒服，单件均价2600元以上，第一季售罄率超过95%。

　　产品变轻、变时尚、变跨季，这样顺利平滑了暖冬带来的扰动。

　　同时，管理层采用了一套“拉式补货+小单快反”调节机制。

　　波司登方面解释，其直营、批发渠道采用不同订货模式，以尽量消减库存。

　　其中，直营门店为单店订货，按每家店的销售匹配货品，后期再根据销售反应进行补单；经销商，则灵活采取不同的订货模式和返利策略。

　　据悉，高德康已将门店首次订货比例，压低至4成，即由少部分门店先卖，剩余的部分旺季开卖后看数据再投产，卖得好的款，工厂接单补货；卖得慢的款，停止生产，每天根据实际情况滚动补货。

　　产品不压库存，波司登存货从上个财年的39.5亿元，压降到35.76亿元，库存周转天数控制在117天，较之上年减少一天。

　　挤出利润

　　货转得动，高德康进账更丰厚。

　　25/26财年，波司登集团净利约40亿元，同比增速13.7%，跑赢营收5.6%的增速。

　　其多出来的利润，主要从三个地方挤出来。

　　第一，折扣稳定。

　　据透露，其全年新品折扣率稳定在88折及以上，新品卖得多、折让得少，守住毛利空间。

　　25/26财年，波司登主品牌毛利率69.1%，保持稳定，只是，平价产品“雪中飞”增速高于平均，集团羽绒服板块微跌0.7%，整体毛利率为62.7%。

　　第二，渠道精益化。

　　在线下，高德康讲究“一店一策”，社区店讲保暖实在，商场店讲时尚穿搭，新推“登峰店”等势能店，立起标杆。

　　截至3月末，波司登常规门店数超过3600家。

　　过去一年，线上团队在抖音、视频号等平台搭建了一套自播矩阵，且自建PGC（专业生产内容）直播基地。截至3月，其在抖音攒了1700万粉丝，天猫、京东会员达2310万。

　　目前，波司登线上业务超过九成来自自营，抖音超7成收入来自直播间，从货盘、主播到流量运营，都能全套自营，新品占比和件单价均有所提升。

　　第三，运营数字化。

　　高德康在内部推动数字化转型，已覆盖从研发、制造到零售、仓储的全流程，且在产品设计、直播内容等方面加强AI应用。

　　例如，2025年，波司登联合浙江大学新推“BSD.AI美学大脑”，由AI参与出花型、出款式，头样开发周期从100天缩到27天，样衣研发成本砍掉六成。

　　三处发力，高德康挤出更多利润空间。

　　2026年，波司登迎来创业50周年，高氏称，将乘势而上，继续奋斗。