一周热点事件

　　一、国内宏观热点

　　财政部数据：财政部数据显示，1—5月，全国一般公共预算收入100465亿元，同比增长4%。1—5月，印花税收入2426亿元，同比增长35.8%。其中，证券交易印花税收入1262亿元，同比增长88.8%。 中美经贸：商务部新闻发言人何亚东在25日举行的例行新闻发布会上说，按照中美经贸磋商达成的共识，双方同意成立贸易理事会，并将在理事会项下讨论对等降税等合作。双方经贸团队将就此开展进一步磋商。

　　中央决算报告：受国务院委托，财政部部长蓝佛安6月23日向十四届全国人大常委会第二十三次会议作关于2025年中央决算的报告。根据报告，下一步，财政部门将精准有效实施更加积极的财政政策。

　　上市公司提质增效重回报倡议：上交所向全体沪市公司发出“提质增效重回报”2.0专项行动的公开倡议，标志着专项行动进入新阶段。

　　二、海外宏观热点

　　美军再次对伊朗实施打击：据央视新闻报道，当地时间周五，美军中央司令部发布声明表示，美军当日对伊朗实施了打击，以此作为对前一日商船遭袭事件的回应。受此影响，国际油价小幅走高。这是美伊达成并签署谅解备忘录后，美军首次袭击伊朗，这也令和平前景再度蒙上阴影。

　　美国5月核心PCE指数：美国5月核心个人消费支出价格指数同比增长3.4%，预估为3.4%，前值为3.3%。环比上升0.3%，预估为0.3%。美国短期利率期货在经济数据公布后上涨，交易员削减对美联储加息的押注。

　　英国首相辞职：英国首相斯塔默宣布辞职，斯塔默称将给予继任者毫无保留的支持。执政党工党的新党首提名程序将会从7月9日开始。新领导人将于9月份就任。

　　三、热点产业动向

　　新型能源体系建设：国家发展改革委、国家能源局印发《新型能源体系建设“十五五”规划》。其中提到，主要目标是：2030年初步建成清洁低碳安全高效的新型能源体系。

　　集成电路峰会：6月26日，中国半导体行业协会执行秘书长王俊杰在2026中国（深圳）集成电路峰会上表示，今年一季度中国集成电路产业偏离传统周期特征，2026年起步就是高潮，出货量几乎与去年第四季度持平。

　　苹果部分产品提价：苹果公司6月25日宣布上调Mac、iPad及家居设备价格，以应对AI数据中心扩张引发的内存芯片及存储器空前短缺所带来的成本压力。调价为全球性涨价，iPhone价格暂未调整。

　　资产表现回顾

　　本周，A股冲高回落，沪指下跌1.55%，沪深300下跌1.48%，中证1000下跌1.93%，创业板创历史新高后收跌1.37%；港股方面，恒生指数下跌5.24%，恒生科技指数大跌超7%。

　　本周10年期国债收益率下行0.1BP；10Y美债收益率下行8.86BP。

　　美股走势分化，道琼斯指数收涨0.6%，再创历史新高，纳斯达克指数大跌4.6%，德国DAX指数下跌1.26%，韩国股市高位巨震，跌超7%；黄金下跌1.66%，布伦特原油连续两周跌超8%，一度跌至美伊冲突前水平。

　　数据来源：Choice数据；比特币价格截至周五

　　机构后市观点

　　一、权益市场

　　东方财富证券：我们认为中长期机构资金正逐步承接筹码，趋势支撑或已更强。此外，若市场高成交量延续甚至进一步放量，且AI硬件等主线方向延续增势，则高风险偏好的增量资金切换到商业航天等主题投资方向的“AI外溢”有望再度上演。

　　中金公司：中短期来看，大部分拥挤资产均不存在“坏拥挤”的演绎趋势，费城半导体、台湾加权、韩国综指和创业板50的高拥挤度有信用景气度支撑；科创50有宏观流动性支撑，因此当前多数资产的高拥挤整体呈良性。

　　华泰证券：美伊冲突缓和下，美联储鹰派不会被无序外推，沃什美联储议息首秀风险降级，市场原有惯性未被破坏(科技赛道基金边际定价，赚钱效应向少数科技赛道聚焦)，在新变化出现前，市场可能仍沿着惯性前进。中期，大波段行情向上空间打开，结构更加百花齐放也是方向。

　　中国银河证券：下半年聚焦景气度兑现：行情驱动力将由前期估值修复逐步切换至业绩兑现。展望下半年，盈利增速将延续上行趋势，重点关注内部结构性拉动。PPI相对高位运行态势下，上中游板块有望更多受益，AI链高景气持续将是企业利润的结构性亮点。

　　二、债券市场

　　兴业证券：综合来看，资金实现平稳跨季的难度可能不算太大，但MLF净投放规模相对有限的背景下，季末债市多空双方可能均会比较谨慎。上半年政府债净发行规模为6.70万亿元，显著低于去年同期的8.00万亿元，接下来三季度供给节奏即将明晰，财政或成为影响债市的新主线。

　　国盛证券：我们认为季末前后债市有望再度走强，考虑到目前曲线较为陡峭，长债更有性价比。我们预计季末前后，利率有望迎来新一轮下行，长债依然占优，3季度10年国债低点有望降至1.6%附近，30年国债有望降至2.1%以下。

　　财通证券：债市即使有止盈，也不会持续，反而止盈行情是买入机会。往后看，我们建议重点观察政策性金融工具运用，这是下半年“上项目”带动信用投放的重要抓手，建议关注重要会议的信号。

　　三、其他市场

　　德银：市场对美联储政策预期的重新定价，加上美国宏观经济数据展现出的韧性，是推动金价走低的主要因素。目前预计第三季度金价为每盎司4300美元/盎司，较此前的预期下调逾五分之一

　　中金公司：我们依旧维持最近几周的观点：在伊朗局势得到实质性进展之前，风险溢价可能会对美元继续提供支撑。而上周的新增信息是美联储明显转向鹰派（而目前OIS市场对此刚刚开始有所定价），如果未来的通胀/就业数据对此有所确认，那么美元近期依旧可能维持强势。

　　一图总览下周大事