在监管部门持续鼓励券商做优做强的政策导向下，多起券商并购重组近期迎来新进展。其中，中金公司“三合一”重大资产重组、东吴证券收购东海证券控股权、东方证券合并上海证券等多项案例集中推进，证券行业整合升温的态势清晰显现。

　　多起并购进入审核通道

　　6月份以来，两起备受市场关注的券商并购项目先后获得上海证券交易所受理，行业整合推进节奏明显加快。6月15日，中金公司公告称，其重大资产重组事项申请文件获得上海证券交易所受理，公司拟通过向东兴证券全体A股换股股东发行A股股票、向信达证券全体A股换股股东发行A股股票的方式，换股吸收合并东兴证券、信达证券。

　　6月25日，东吴证券发行股份及支付现金购买资产暨关联交易申请文件获得上海证券交易所受理，该公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买东海证券83.68%的股份，对应交易作价115.19亿元，其中以发行股份方式支付107.86亿元，以现金方式支付7.32亿元。此前的6月19日，东吴证券公告称，近日，苏州市国资监管部门出具了《关于东吴证券拟发行股份及支付现金购买东海证券股份事项的核准意见》，原则同意本次交易方案。

　　需要明确的是，中金公司“三合一”以及东吴证券收购东海证券部分股权事项的后续流程，均尚需要经有权监管部门批准、核准或同意注册后方可正式实施，能否取得前述批准、核准或同意注册及取得的时间均存在不确定性。

　　今年以来，除中金公司、东吴证券两起已进入审核通道的项目外，行业内的并购动作也在持续落地。4月份，东方证券公告称，正在筹划通过发行A股股份及支付现金的方式收购上海证券100%股权，5月份交易细节正式对外披露，股份发行价格按照定价基准日前120个交易日上市公司A股股份的交易均价10.49元/股确定，各项筹备工作正在稳步推进。

　　“新一轮证券行业并购升温。”在东吴证券非银金融首席分析师孙婷看来，2023年以后，证券行业并购重组节奏明显加快，目前有8起并购重组已完成或已公告，虽然各项案例的整合手段与路径有所分化，但主要围绕牌照资源整合与区域布局优化展开。

　　行业分层整合持续深化

　　和行业早期的并购逻辑不同，当前这一轮券商并购转向基于双方业务禀赋精准匹配的深度协同，不同层级的券商正在探索完全差异化的整合路径。

　　头部整合案例中，中金公司在投资银行、私募股权投资、机构服务、国际化业务领域积累了行业领先的专业能力，而东兴证券、信达证券则在全国重点区域网点布局、零售客户服务体系方面基础深厚，且具备较为充裕的资本金，三方的业务禀赋形成了高度互补的格局，重组完成后将快速补齐各自的业务短板，构建起覆盖全客群的综合服务能力。根据备考合并财务报表及监管报表，合并后中金公司2025年度营业收入由285亿元增加至372亿元，行业排名由第五位提升至第三位；2025年12月末母公司净资本由481亿元增加至1033亿元，行业排名由第十一位提升至第四位。

　　区域整合案例中，东吴证券与东海证券同属江苏本土券商，本次交易完成后，双方将共同推动苏州、常州两地金融资源的互通互融，实现省内金融要素的高效协同流转，进一步打通产业链、创新链与资金链的对接通道，精准服务产业升级与新质生产力培育，赋能苏锡常都市圈建设，更好地服务长三角一体化发展战略。

　　孙婷进一步表示，过去行业的并购重组主要是解决问题或市场自发的规模扩张，而本轮更偏向是主动塑造格局，如首次出现两家行业前五头部券商的强强联合（国泰君安+海通证券）、首次出现“三合一”模式（中金公司+东兴证券+信达证券），目标都是打造能够参与全球竞争的航母级投行。此外，券商区域间的并购也正在加速，区域券商通过整合提升扩表能力、发展自身业务特色提升竞争力的诉求越来越强，预计未来区域间整合将持续活跃。

　　对于行业发展趋势，盘古智库高级研究员江瀚在接受《证券日报》记者采访时表示：“未来，证券行业的整体发展路径应当是分层错位、协同共进。头部券商的定位应是‘全能型产业金融旗舰’。它们应发挥引领作用，在服务国家重大战略、推动行业创新标准制定以及跨境服务等方面担当主力。其发力点在于深化‘投行+投资+投研’的协同，利用资本优势进行前瞻性布局，并通过并购重组等方式整合行业资源，带动行业整体服务能力的提升。”