近期国际市场上，原油和黄金价格出现同步下跌的局面，一度跌破关键整数关口。但26日在美伊重新爆发军事行动后，黄金原油价格有所反弹，未来走势值得关注。

　　上周周中，纽约轻质原油8月期货价格一度跌破70美元整数关口；伦敦布伦特原油8月期货价格也跌至3月初以来低位。与本轮阶段性高点119.48美元相比，国际油价下跌逾40%，近一月跌幅超过20%，中东地缘冲突带来的风险溢价几近清零，油价基本回落至冲突发生前水平。

　　国际黄金价格也逐级降低，从3月初至今，已经下跌超过25%。

　　近日，黄金原油齐跌，既有共同的驱动因素，也有其各自不同的原因。

　　从共同驱动因素来看，一是黄金原油今年出现暴涨的共同导火索——中东地缘紧张局势一度缓和，导致市场避险溢价暴跌。

　　由于市场对霍尔木兹海峡封锁、原油断供出现恐慌，油价曾大幅上涨，纽约轻质原油价格最高时触及119.48美元/桶。6月以来，在美伊进入第二轮谈判，海峡航运全面恢复，断供危机解除后，油价直接回吐涨幅，跌回冲突前价格区间。

　　国际黄金市场上，中东冲突期间尽管黄金价格已经开始回落，但仍在避险资金买入下维持震荡；地缘风险降温后，避险资金快速离场，避险买盘集中兑现，上周盘中收盘一度跌破4000美元关口。

　　二是美联储降息预期转为加息预期，美债实际利率飙升，美元指数上涨，全面压制大宗商品价格。

　　美联储6月议息会议上，近半数官员支持年内重启加息，9月加息概率升至70%。市场对美联储年内降息预期则完全消失。

　　尽管中东冲突缓和减轻了美债收益率上涨的压力，但美联储加息预期的加强又支撑了收益率仍处于高位，上周盘中，2年期、3年期、5年期、10年期和30年期美债收益率分别报4.148%、4.147%、4.176%、4.394%和4.844%。

　　美元指数近期则创下近13个月新高。上周盘中徘徊在101.5一线，自5月初以来涨幅超过3%，这也导致以美元定价的黄金、原油等大宗商品价格出现集体下跌，金银、原油、铜铝等均全线走弱。

　　当然，两项大宗商品各自还面临一些利空消息。

　　对于黄金而言，地缘紧张局势暂缓带动通胀预期回落，削弱黄金抗通胀的价值；加上黄金连续上涨两年多后，高位多头获利丰厚的情况下持续抛售，也使得黄金价格不断调整。

　　而对于原油来说，从供给方面看，海湾国家逐步解除自愿减产，全球原油供给预期宽松，加上中东冲突促使美国页岩油产量持续走高，都在一定程度上保证了供给；从需求方面看，前期冲突对需求造成不利影响，而利率难降对经济增长的抑制也使得需求复苏力度有限。供需基本面走弱使得油价快涨快跌。

　　短期来看，市场人士认为，美伊重新爆发军事行动给国际黄金和原油市场走势带来较大不确定性，市场有可能双向大幅震荡。如果持续时间较长，甚至实质上让美伊协议成为一纸空文，黄金和原油市场或再度出现重新定价，全球经济也将失去一个来之不易的修复契机，巨大负面影响或难避免。

　　如果短期内，美伊双方能达成一致，美元汇率和主要经济体利率预期将成为主导黄金和原油后市的主要因素，黄金原油价格可能继续保持弱势震荡，支撑油价上行的唯一催化剂是中东局势再度恶化、海峡航运再度受阻。从长期来看，黄金仍有各国央行持续购金的呵护，下跌空间有限；而原油后续还要看“欧佩克+”政策变动、全球经济复苏带来多大的实际需求等，全球需求恢复情况将成为影响下一阶段走势的关键变量。