港交所6月26日披露，上海联泰科技股份有限公司（简称：联泰科技）向港交所主板提交上市申请，海通国际为其独家保荐人。

　　招股书显示，联泰科技是中国领先的工业级3D打印综合解决方案提供商。公司以AI与数字化技术赋能3D打印，致力于推动行业从原型验证到制程优化，进而加速迈向终端功能零件与产品的规模化定制生产，构建数字化制造全场景高交付能力。联泰科技称，公司积极推进AI技术在3D打印领域的研发落地。

　　招股书显示，联泰科技2023年至2025年营收分别为5.15亿元、5.21亿元及5.63亿元，呈现缓慢增长态势。然而，盈利能力却令人担忧——毛利率从2023年的29.7%下滑至2024年的23.2%，2025年虽回升至29.2%，但始终未能突破30%关口。

　　更严峻的是，公司连续三年录得净亏损：2023年亏损2900万元，2024年亏损扩大至8477万元，2025年虽收窄至3139万元，但累计三年亏损已超过1.45亿元。

　　联泰科技将2024年的亏损归因于：

　　“销售成本增加及毛利减少，主要由于折旧及采购成本上升导致制造成本及直接材料成本增加，公司作出策略性定价调整；金融及合约资产减值亏损净额增加，主要由于在全面重新评估客户可收回性及启动客户基础优化措施后，就长期历史账龄应收款项确认拨备；我们的营运开支（包括销售及分销开支、行政开支及研发开支）增加，为支持海外业务增长而扩充国际销售团队、因应组织优化支付的一次性遣散补偿，以及持续投入产品迭代及核心技术开发。”

　　联泰科技同时称，“我们2025年的净亏损状况转变主要归因收入及毛利增加，主要受金属3D打印设备商业化及海外市场销售增长所带动，加上实施成本控制措施，从而改善整体利润率；金融及合约资产减值亏损净额减少，原因为我们于2024年大幅解决历史应收款项后，客户组合及整体应收款项质素有所改善；行政开支因组织结构精简而减少。”

　　2024年，公司经营活动现金流净流出6939.5万元，与2023年净流入3153万元、2025年净流入5857.5万元形成剧烈反差。这种“正负正”的过山车走势，暴露出主营业务造血能力的不稳定。

　　截至2025年12月31日，联泰科技持有的现金及现金等价物为1.49亿元。

　　在业务层面，联泰科技面临的双重集中度风险不容忽视。

　　客户集中度逐年攀升：往绩记录期间，公司五大客户应占收入于2023年～2025年分别为5790万元、9140万元及1.29亿元，分别占各年度总收入的11.2%、17.5%及22.9%。

　　供应链依赖同样突出：公司于往绩记录期间内各年度的五大供应商采购额分别为1.31亿元、1.38亿元及1.19亿元，分别占总采购额的36.6%、43.3%及34.8%。

　　另外，联泰科技国际业务可能受到国家间政治经济关系变化、政府机关实施的制裁及出口管制，以及其他地缘政治挑战的影响，包括但不限于经济及劳工状况、关税上调、税收、出口限制及其他贸易保护措施。

　　于往绩记录期间，对于中国内地以外的客户，公司产品主要销往亚太、欧洲及美洲的战略市场。2023年～2025年，来自海外市场的收入分别为4810万元、4830万元及8080万元，分别占公司各年度总收入的9.3%、9.3%及14.3%。

　　根据招股书，联泰科技执行董事分别为徐海、马劲松、汪超；非执行董事分别为林晓帆、张楠、崔文瀚、彭巍；独立非执行董事分别为王晓燕、严彪、姚爱娣女士、刘茜。

　　来源：读创财经