煤化工是现代工业体系的基础原料赛道，当前各产品价格位置显著分化，龙头凭借成本优势持续扩大份额，PE和尿素等底部品种存在修复机会。

　　从核心逻辑分析，首先，"价格分化"逻辑，各产品周期位置显著分化——甲醇（60-70%分位）、PP（80-90%分位）中高位，PE（35-40%分位）、尿素（20-25%分位）、醋酸（15-20%分位）低位，底部品种存在修复机会，龙头成本优势提供安全垫；其次，"需求增长"逻辑，聚烯烃消费2025年同比+10.7%，煤基替代率仅21%，在内需政策和油价高位支撑下替代空间持续扩大——每提升1%替代率对应约85万吨新增煤基需求；此外，"格局优化"逻辑，碳排放双控政策趋严，"十五五"期间产能扩张受抑制——存量龙头受益于资源壁垒、规模壁垒和合规成本优势，行业集中度将持续提升。

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