今日，央行隔夜逆回购操作如期迎来“首秀”，规模达到3000亿元。不过，首次隔夜逆回购操作的利率未公开披露。

　　在业内人士看来，隔夜逆回购首次操作的利率并未高出市场预期，但央行不希望该利率的公布给与市场过多货币宽松的信号。未来，操作利率不排除会根据市场需求动态变化。

　　根据今天上午的公告，央行于6月29日以固定利率、数量招标方式开展了1575亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%。同时，开展了3000亿元隔夜逆回购操作。今天有日4765亿元逆回购到期，据此计算单日净回笼190亿元。

　　自6月17日央行行长潘功胜在陆家嘴论坛上宣布“适时增加隔夜逆回购操作品种”，隔夜逆回购的落地进展一直颇受市场关注。6月25日，央行发布“预告”：将在6月29日、6月30日公开市场操作中增加隔夜逆回购操作品种，采用固定利率、数量招标。

　　对于隔夜逆回购的定位或意义，市场此前已有较多解读，本次隔夜逆回购操作普遍被认为是在季末时点用以缓和流动性压力的临时工具，有助于央行对银行间市场资金面的精细调控。

　　如中信证券FICC首席明明认为，隔夜逆回购工具目前定位是常规OMO（公开市场操作）的补充，因此采取“增加”的表述。考虑到6月作为信贷大月，月末信贷冲量压力叠加流动性考核压力上升，选择在6月底操作也体现了央行呵护流动性的立场。

　　值得注意的是，今天上午央行并未与7天期逆回购同步披露隔夜逆回购的操作利率。市场对本次隔夜逆回购利率的定价也较为关注，预期隔夜和7天逆回购利率之间保持一定利差，低于当前的7天期逆回购即政策利率1.40%。

　　从今日的资金利率波动来看，银行间市场资金面保持平稳。DR001加权利率上午最低探至1.34%，今日在1.36%左右波动；DR007则回到1.45%下方。CFETS-NEX资金面情绪指数显示，今天8：45、10：15、14：30等时点的全市场资金情绪指数都在48，低于50的临界点。

　　业内交易员表示，首次隔夜逆回购操作的利率应该并未高出市场预期，但央行不希望该利率数值的公布给与市场过多货币宽松的信号。事实上，从上周四央行公告隔夜逆回购将在本周一落地起，市场已在交易资金面边际宽松的预期。

　　央行今年加大对隔夜市场利率的关注程度，在隔夜逆回购工具推出后，市场也有部分预期隔夜逆回购利率的重要性提升，未来存在取代7天期逆回购成为新政策利率的可能。

　　光大证券固收首席张旭认为，央行未公布隔夜逆回购的利率，对于债券市场参与者，当前隔夜逆回购的操作利率并不重要，更应关注的是7天逆回购利率和DR001。现阶段，隔夜逆回购只是在月末这样的特殊时点操作，而大多数时间不操作，其不具有持续锚定DR001的作用。

　　天风证券固收首席谭逸鸣则认为，央行并不希望通过新工具的推出，来起到降息或加息的效果。隔夜逆回购目前是非常态化操作，利率对银行实际的资金成本能够产生的影响有限。尽管隔夜逆回购操作同样采用固定利率、数量招标的方式，但鉴于隔夜逆回购操作利率并不担任政策利率的角色，操作时点也不固定，操作利率不排除会根据市场需求动态变化。

　　明天为2026年上半年收官日，央行或还会有一次隔夜逆回购操作。

　　明明指出，有别于7天逆回购，隔夜逆回购当天操作次日到期，不存在余额的概念。预计操作量仍然取决于月末金融机构的实际流动性需求，相较于7天逆回购可能会更大。关注未来隔夜逆回购工具是否仅在月末等流动性紧张时点推出，以及央行对隔夜政策利率定位的表态。