6月份，A股市场走出结构性分化行情，科创50指数月内上涨超20%，同期权重蓝筹则表现平平。6月29日的市场，医药概念全线上涨，行情催化来自当日国家医保局重磅政策落地。叠加板块估值处于低位，吸引了资金入场，板块内做多情绪全面升温。业内认为，头部创新药企逐步实现扭亏，行业整体已由持续亏损进入业绩兑现周期，行业基本面却与股价长期背离，存在明确估值修复空间。

　　7月表现会好于6月

　　六月收官在即，一句话概括月内表现：一半科创走牛，一半主板躺平，全月沪指卡在4000点箱体反复拉锯。

　　市场彻底告别普涨时代，将局部牛市演绎得淋漓尽致，科创50指数走出独立牛市，截至6月29日，月内累计上涨21.39%，期间最高涨超30%，反观上证50、地产、银行等板块，则走出了南辕北辙的表现。

　　年初，资深市场人彭祖表示，一季度3月份风险最高；二季度4月份是最好的月份，6月需要提高警惕（见图1）。5月底，彭祖再次明确谈到，6月A股会走出大开大合行情，一系列预判与实际行情高度吻合。

　　6月底，彭祖再次对7月的走势给出了前瞻，他认为7月会好于6月，整个三季度最难的时间在9月份。7月的主线依然是科技，因为短期看不到大逻辑上的瑕疵，调整只是中途休息。

　　医药生物概念全线走强

　　6月29日的A股市场，医药生物板块喜迎单边上行行情，指数开盘后迅速大涨，全天上涨6.57%，走出了明显的独立修复趋势。

　　盘面上，医药细分概念全线走强，结合概念板块涨幅榜来看，位居前列的几乎全部来自医药生物领域（见图2）。

　　个股中，三生国健、舒泰神、广生堂等公司“20CM”涨停；凯莱英、新华制药、双成药业等公司“10CM”涨停；荣昌生物、艾力斯、益方生物-U等一众公司，日涨幅也超过了10%，板块内做多情绪全面升温。

　　本次板块集体爆发，首要直接催化为当日国家医保局重磅政策落地。6月29日官方公示2026年国家医保目录初审结果，共计557个药品通过基本医保目录初审，54个药品纳入商保创新药目录初步形式审查。市场认为，本次目录调整释放多重积极信号：创新药纳入医保路径清晰明确，集采定价规则持续优化，市场此前担忧的 “一刀切大幅降价” 悲观预期明显缓和；商保创新药目录扩容，为ADC、双抗等高价新药开辟医保之外的支付渠道，大幅拓宽创新药企长期商业化空间；审评、支付两端政策同步发力，研发型药企盈利预期持续修复，直接引爆板块短期做多情绪。同时，医药板块当前估值处于近十年历史低位，估值性价比突出，由此也为板块带来了增量入场资金。

　　从产业基本面来看，生物医药行业景气度回暖，海外授权交易持续放量。2026年一季度国内创新药海外BD授权总额突破614亿美元，占全球交易规模近七成，国产ADC、双抗临床数据持续超市场预期；百济神州、恒瑞医药等头部创新药企逐步实现扭亏，行业整体由持续亏损进入业绩兑现周期，行业基本面却与股价长期背离，存在明确估值修复空间。

　　两条高确定性主线

　　投资方向上，业内认为可关注创新药、CRO两条高确定性主线。

　　创新药：多款国产ADC海外临床取得积极进展。百利天恒伦康依隆妥单抗（全球首款EGFR×HER3双抗ADC），6月22日附条件获批上市，用于复发转移性鼻咽癌后线治疗，全球首个双特异性抗体偶联药物正式商业化，打开双抗ADC商业化大幕。科济药业舒瑞基奥仑赛注射液，全球首款实体瘤CLDN18.2CAR-T药物获批上市，打破此前仅用于血液肿瘤的局限，细胞治疗商业化提速，标志着我国在细胞与基因治疗前沿赛道，取得领跑世界的成果。多条ADC管线进入III期、海外多中心临床推进顺利。

　　CRO及上游：跨境分段生产政策落地，可承接跨境分包订单，对冲1260H清单订单分流风险。原本旧规则下，一款ADC、小分子新药须在同一厂区完成从中间体→Conjugation偶联→DS原液→DP制剂全链条生产，部分MNC或因重资产投入放弃把订单外包到国内CDMO，新规则允许全球药企拆分产业链，MNC可以把敏感工序留在海外，上游CDMO生产环节放在国内，订单不再被迫全线迁出中国，头部CDMO可承接更多MNC商业化大单。叠加2026医保商保双目录预申报制度常态化，临床中后期管线即可提前排队进医保，海外Biotech研发投入上行，有望持续带动CRO临床订单、CDMO中试订单稳步增长。ADC/细胞基因疗法研发需求高增、生命科学上游国产替代需求端持续边际向上逻辑下建议关注内需临床前CRO订单趋势延续向好的公司。

　　（文中提及个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）