近期，保险资金参与跨境投资“南向通”正式落地。
《中国经营报》记者从多家保险资管公司采访获悉，泰康资产、平安资管、国寿资产、人保资产、太保资产、太平资产等保险资产管理公司作为首批受托开展“南向通”业务的机构，已陆续完成首笔投资交易。
泰康资产方面对记者称，泰康资产已建立南向通业务筹备专项小组，稳健合规推进制度建设、投研准备、信用管理、系统建设等工作。
保险资管人士分析认为，“南向通”的落地，有助于保险资金拓宽优质债券资产的配置渠道，丰富投资策略，优化组合结构，从而提升投资回报的稳定性与可持续性。
险资全球配置开闸
公开资料显示，“南向通”是指内地机构投资者通过内地与香港基础服务机构连接，投资于香港债券市场的机制安排，于2021年9月正式上线运行。
“南向通”初始运行阶段，合格内地机构投资者暂定为中国人民银行2020年度公开市场业务一级交易商中的41家银行类金融机构（不含非银行类金融机构与农村金融机构）；合格境内机构投资者（QDII）和人民币合格境内机构投资者（RQDII）也可以通过“南向通”开展境外债券投资。2025年7月，中国人民银行公开表示将完善债券通“南向通”运行机制，支持更多境内投资者走出去投资离岸债券市场，将扩大境内投资者范围至券商、基金、保险、理财4类非银机构。
从首批名单看，参与“南向通”的6家险企为头部机构，分别为平安人寿、太平人寿、太保寿险、人保寿险、中国人寿、泰康人寿等。而作为保险资金受托方，平安资管、太平资产、太保资产、人保资产、国寿资产、泰康资产等近期均已完成首笔投资交易。
统计数据显示，6家保险资管机构合计管理资产规模突破21万亿元，占全国保险业总资产的52.5%，具备承接大规模跨境投资的风控能力与资金配置实力。
平安资管方面表示，此次“南向通”合格投资者范围扩容至非银机构，将便利内地保险资金高效投资香港债券市场，提升香港债券市场的活力和竞争力，巩固香港连接内地与世界市场的桥头堡与枢纽地位，深化中国债券市场的两地高水平双向开放。
泰康资产方面表示，对于非银机构而言，参与“南向通”可以更好地满足多元化投资需求，优化资产配置，分散单一市场风险；对香港债券市场而言，则有助于引入更多元化的投资需求，提高市场活跃度和流动性。
需要注意的是，“南向通”为险资设计了全新的额度管理框架，其跨境资金净流出额上限不超过年度总额度和每日额度。目前，“南向通”年度总额度为5000亿元等值人民币，每日交易额度为200亿元等值人民币，且不计入现行境外投资比例上限。
国金证券非银团队研报分析指出，相较于此前的境外债券投资模式，“南向通”不占用较为稀缺且审批存在不确定性的QDII额度，为险资构建常态化、稳定性更强的境外债券投资渠道提供了制度基础。
国家金融监督管理总局上海监管局王晔明、黄颖在《“南向通”扩容背景下保险资金海外债券配置研究》一文中指出，“南向通”与QDII模式存在较强互补性：在传统QDII模式下，险资境外投资依赖稀缺额度且标的以股票为主；而“南向通”通过债券市场直接投资，规避了审批周期长、标的受限等问题，为险资提供了高收益债券配置机会。
泰康资产方面也表示，当前宏观新形势下，保险资金运用面临较大的收益匹配、久期匹配等资产配置需求，“南向通”业务亦有助于保险资金增配长期限资产，争取改善长期投资回报水平。
未来或将常态化配置
截至2026年一季度末，保险公司资金运用余额约39.44万亿元，债券配置规模占险资总投资比重近五成，但10年期国债收益率近期在1.7%附近徘徊，30年期国债收益率也仅略高于2%。与此同时，保险机构负债端刚性成本与久期错配问题突出，增配长期限、高票息资产成为险资的刚需。
在投资方面，“南向通”可投资香港市场各类债券，计价币种包含离岸人民币、美元、港元等，多元币种配置天然能够帮助险资实现货币分散配置。
记者注意到，在众多离岸债券品类中，点心债表现亮眼，险资初期配置重心也集中在点心债。
“点心债”是指在香港发行的人民币计价债券，其命名源于香港特色点心，寓意规模较小。近年来，在全球利率分化与人民币加速国际化的背景下，“点心债”已成为离岸人民币市场的核心融资工具，同时外资发行人占比也提升明显。
摩根士丹利发布的研报指出，“点心债”市场增长动力正从中国发行人转向全球发行人。这一转变由三大因素共同驱动：一是极低的融资成本，人民币10年期融资已成为全球最便宜的选择，吸引了对成本敏感的全球发行人。二是新发行人数量激增，2025年有17家全球发行人首次进入市场，是2016年以来的最高值，显示市场广度正在拓宽。三是诱人的投资回报，“点心债”全球投资级公司债比在岸AAA级公司债高出46个基点的收益率溢价，对境内外投资者构成了强大吸引力。
Wind数据显示，截至6月22日，今年以来点心债发行量超8200亿元，同比增长近47%。业内人士表示，点心债这类境外信用债相比境内债券存在利差优势，也是险资初期重点配置该品种的主要原因。
中信建投证券首席宏观分析师周君芝亦公开指出，当前保险机构境外资产配置比例普遍较低，通过“南向通”买入境外期限长、票息高的债券，既可缓解收益压力，又能提升逆周期对冲能力。
