6月29日，沉寂多时的A股、港股医药板块迎来强势爆发。
截至收盘，申万医药生物指数大涨近6%，收报高位；港股恒生生物科技指数（HSBIO）飙升逾7%。盘面上，A股创新药、CXO（医药外包）、生物制品全线飘红，广生堂、万邦医药、三生国健、舒泰神等录得20CM涨停，太龙药业、双鹭药业、康缘药业等十余只中药及化药股封板。
港股方面，荣昌生物（09995.HK）涨超15%，石药集团、药明生物、信达生物均涨超8%。Wind数据显示，医药生物板块全天获主力资金净流入超144亿元，位居申万一级行业首位。
三重催化共振
消息面上，本轮暴涨的直接原因是政策端密集释放暖意。
6月29日，国家医保局公示2026年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康保险创新药品目录调整初步形式审查结果，557个药品通过基本医保目录初审，54个药品通过商保创新药目录初审，共收到申报材料818份，总体形式审查通过率约92%，较去年提高8个百分点。
今年首次设立独立的商保创新药目录并开展初审，被市场解读为支付端为高临床价值创新药带来更友好的预期，缓解了此前对“灵魂砍价”过度压制的担忧。
集采层面，第12批国家药品集采日前启动，主要聚焦已过专利期仿制药品种，专利期内创新药基本豁免，且首次将知识产权承诺要求前置，保质量、反内卷导向明确，行业最大政策压制因素逐步消除。
此外，商务部等三部门联合印发《利用外资固稳促优行动方案》，明确抓紧研究出台药品分段生产实施细则、扩大生物技术领域开放试点、支持将更多创新药械纳入商业保险保障范围，向市场传递鼓励创新开放与国际化合作的积极信号。
除政策催化外，板块本身积聚的超跌反弹动能不容忽视。
Wind及东方财富数据显示，截至6月26日A股医药板块超八成个股年内累计下挫，港股医药近九成个股年内下跌，而美股标普生物科技指数（XBI）2025年涨35.89%、2026年以来再涨逾27%，中外估值裂口拉大为资金“高低切换”埋下伏笔。港股创新药指数PE-TTM处于近十年35%分位以下，安全边际凸显。
基本面层面，国产创新药出海（License-out）持续井喷。医药魔方数据显示，2026年一季度中国创新药相关BD交易总金额达614亿美元，占全球医药交易总金额近70%，预计全年将突破1500亿美元；2026年ASCO年会上中国研究入选口头报告94项、最新突破性摘要（LBA）13项，均创历史新高。头部企业业绩拐点初现，药明康德一季度在手订单同比增长23.6%，恒瑞医药、百济神州核心品种进入放量期。
产业资本更是以真金白银护盘，药明康德启动10亿元A股回购及已累计回购港股约22.8亿港元；恒瑞医药已耗资7.7亿元回购超1200万股；中国生物制药宣布不超20亿港元回购计划；百利天恒拟斥资1亿—2亿元回购。多家券商认为上市公司集中回购是板块处于历史底部区间的信号。
关注真创新与合规龙头
对于后市，主流机构持谨慎乐观态度。国金证券指出，中国创新药板块面临“基本面向上、估值向下”的背离情况，当前具备极高弹性底部配置价值，重点看好ADC、双抗、减肥药等全球竞争激烈的赛道及二季度业绩兑现的CXO龙头。
中泰证券认为上市公司回购、估值历史底部、创新政策持续加码三重底部支撑明确，板块已步入筑底修复阶段。
机构也提醒普涨后将迎来分化，纯概念炒作、无实质管线且无合规改善的企业面临估值回归压力。这与近期审计署披露的中药购销环节46.52亿元问题金额、监管趋严方向相呼应；真正具备全球BD（商业拓展）能力、临床数据扎实的创新药企，以及质控规范、成本透明的现代中药龙头，才有望在估值修复后走出独立行情。
华南某一级机构投资经理向21世纪经济报道记者直言，虽然行情现在不一定到底了，但是确实跌出了很多机会，慢慢关注。
渤海证券表示，长期看好国产创新药在老龄化需求、商保扩容及出海加速三重驱动下的长周期成长。
华源证券认为，创新药行业已完成新旧动能转换，“创新替代仿制”趋势确立。在老龄化加深带来的慢病治疗需求、AI医疗技术的赋能以及出海能力提升的共同驱动下，行业正迎来广阔的成长空间。随着支付端的多元化和估值的修复，港股创新药板块有望迎来戴维斯双击。
此外也有分析人士向记者指出，今天医药的大涨表面看是医保目录初审结果落地触发，本质上是压抑太久的估值纠偏。申万医药生物指数自2021年高点回撤超50%，创新药板块PE-TTM跌到近十年30%分位以下，而美股XBI过去一年半累计反弹超60%，中外裂口太大了。这次商保创新药目录首次独立评审、集采明确豁免专利期创新药，等于监管层在释放不再简单唯低价论的信号，这是政策底、估值底、情绪底“三底共振”，短期看是超跌反弹，中期看是创新药出海兑现带来的EPS上修。
截至发稿，创新药ETF（159992）单日涨幅超8%，前期低配的主动权益基金开始回补仓位。市场人士预计，若中报季创新药企验证收入端改善，本轮医药板块反攻有望从超跌反弹向趋势性修复演进。
