6月26日下午，在中远海能（SH600026，股价18.70元，总市值1023亿元）2025年年度股东会现场，489名股东及代理人表决并通过了各项议案。会议期间，面对股东连珠炮式的追问，在场的管理层从各自业务逻辑的层面作出了解答。

　　针对当前波斯湾内船舶通航情况，公司透露，湾内已无船舶滞留，但部分船舶运营受到阶段性影响。市值管理方面，公司表示，股东回报以现金分红为主，股东会已通过中期分红议案。

　　同日，中远海能完成核心管理层交接与独立董事换届。朱迈进辞去中远海能总经理等全部上市公司职务，履新中远海运船员管理有限公司董事、总经理、党委副书记一职。王明峰正式受聘中远海能总经理。

盈利预测可参考未来一年期租水平

　　股东会交流环节一开始，股东们提出的问题便直切业务核心：运价中枢在哪里？市场供需怎么看？运力部署怎么调？

　　“程租和期租，本质上是互补关系。”中远海能的管理层在解答过程中先明晰公司业务逻辑：程租按航次收费，运价随行就市，弹性大；期租按天收费，租金相对稳定，确定性高。中远海能把灵活性留给即期市场，而决定船舶资产回报率的并非短期运价波动，关键在于其全生命周期的盈利能力，这取决于市场供需及船队规模两大因素。

　　2026年第一季度，突发性地缘政治事件加剧油轮运价波动，为行业注入更大的不确定性。中远海能在一季报中提出，1~2月，在合规运力紧张以及行业集中度提升的双重催化下，运价中枢持续上移，VLCC（超大型油轮）TD3C航线（中东—中国）市场平均日收益（TCE）一度突破20万美元/天。

　　2月28日，美以伊军事冲突爆发，霍尔木兹海峡通航严重受阻，在风险溢价抬升的影响下，VLCC的TD3C航线市场TCE迅速攀升至40万美元/天以上，但整体市场阶段性成交活跃度偏低，因此难以客观反映船东实际收益水平。

　　公司表示，VLCC实盘成交货源更多集中在红海、西非、美湾等核心出口区域。

　　根据波罗的海交易所数据，2026年1~3月，VLCC的中东航线市场平均TCE为22.02万美元/天，较上年同期上涨约459%。西非航线、美湾航线的市场平均TCE水平分别为12.12万美元/天、11.06万美元/天。

　　“最近几天，波斯湾外的市场定载点数集中在15万至20万美元/天。”管理层提醒投资者，在预测油运公司盈利能力时，还需参考能成交的期租运价考虑，通常看未来一年的期租水平。

未来三年油运市场供需紧张利好船东

　　今年第一季度，中远海能实现营业收入73.03亿元，同比增长26.92%，归属于上市公司股东的净利润为21.73亿元，同比上升206.74%。

中远海能一季度主要会计数据和财务指标（单位：元）

　　分业务板块来看，液化天然气运输业务均已签订长期期租合约，收益锁定性强，不受短期地缘事件影响。油轮运力投入同比下降21.7%，不含期租的油轮运输量为4437万吨，同比下降7.4%。

　　对此，管理层坦言，一季度，部分油轮因霍尔木兹海峡封锁存在运营天数损失，二季度仍受影响，公司向市场提示了相关风险。另外，受市场运价中枢上移影响，公司油轮板块毛利率达42.2%，同比上升24.7个百分点。其中，外贸油运业务实现毛利22.41亿元，同比上升317.6%。

　　目前油运行业正处上行周期。从供需层面来看，中远海能管理层表示，未来4年，全球VLCC新船交付逾200艘，约占现有运力的20%，假设老龄化船舶不拆解，到2030年将有440艘VLCC船龄超20年，因此市场判断，未来三年供求关系紧张，贸易情绪偏向船东市场，尤其在今年运力短缺状况下，新造船一旦开始运营，将释放盈利空间。

　　从船队规模来看，公司管理层进一步表示，VLCC在中远海能的船队结构中占比70%，平均船龄为11年，略低于行业水平，另有6艘在建VLCC自有船舶，交付时间在2027年下半年至2028全年。

　　“目前，公司在中东航线的运力部署比例有所下降，主要从延布港运输沙特管道油，动态调整与货载需求呈正相关。相对的，美湾航线油运需求有所上升。”管理层现场表示。

　　有股东询问，行业集中度上升对油运市场的影响有多大？公司认为，该现象属于存量市场的整合，并未影响油运市场供需基本面。

　　对于中远海能而言，运价随行就市，关键在于船东如何调整船舶摆位，通过降低空载率优化运营效率，重载时调整航速降低油耗等措施，在市场起伏窗口提升整体经营效益。