◎记者徐潇潇

　　“在境内已无法通过富途等境外机构买股票了。发起买入操作时，会弹出‘您当前位于中国内地，不可进行买入交易’等提示。”上海证券报记者近日调研发现，随着综合整治非法跨境证券期货基金经营活动的推进，跨境投资“偏门”正被逐一封堵。部分资金开始寻求通过QDII基金、港股通、跨境理财通等合规渠道进行全球资产配置，但遇到了QDII投资额度不够、准入门槛高、相关产品不够丰富等堵点，跨境投资的“正门”亟待进一步打开。

　　跨境投资合规渠道人气提升

　　“现在只能卖，不能买了。”广州的投资者华先生向记者展示了富途账户的操作失败提示页面，他的账户里还持有几只美股科技股。

　　今年5月，八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》（下称“整治方案”），对境外机构非法跨境经营活动启动集中整治。老虎、富途等机构先后启动整改，明确6月12日起暂停存量投资者在境内的买入（开仓）交易、资金转入服务。

　　长期以来，非法跨境证券期货基金经营活动构建了一道“偏门”，逾万亿元资金长期游离于监管视野之外，给我国金融安全带来系统性隐患。监管部门重拳之下，跨境投资“偏门”逐步关上。在采访中，多位投资者告诉记者，当前已无法在境内直接操作境外投资账户进行股票买入、新股申购。

　　深圳市金融稳定发展研究院研究员陈阳表示，堵“偏门”并不意味着不让投资者跨境投资，投资者仍然可以通过港股通、QDII基金、香港互认基金及跨境理财通等合规渠道开展境外投资。

　　随着“偏门”被堵，跨境投资“正门”关注度有所提升。

　　近期，热门赛道QDII基金投资额度愈发紧俏，华夏纳斯达克100 ETF联接、景顺长城全球半导体芯片等百余只QDII基金暂停申购，投资者“一基难求”。

　　记者从华南地区一位公募基金人士处了解到，基金公司已在调整QDII投资额度结构，将存量投资额度从专户业务逐步转向公募产品，为普通投资者拓宽跨境投资渠道。投资额度腾挪释放后，部分此前限购的QDII基金得以放开申购，短期内获得大量资金流入。

　　“一旦有QDII投资额度，我们都会挪到QDII基金，放开申购。”上述华南地区公募基金人士表示。Choice数据显示，截至6月26日，全市场717只QDII基金中，其中有190只可正常申购，338只限制大额申购，合计占比超过七成，表明已在一定范围内释放了供给弹性。

　　券商端咨询量同样升温，部分头部券商营业部已在社交平台及App密集上线港股通、QDII基金、跨境理财通等合规渠道跨境投资投教内容。多位券商人士表示，投资者对“下一步往哪投”的关注度持续升温。

　　开“正门”仍面临多重堵点

　　记者在调研中发现，尽管港股通、QDII基金、跨境理财通等关注度升温，但从实际数据来看，其规模增长尚不明显。

　　沪深港通下的港股通是跨境投资的主渠道之一。以沪港通下的港股通为例，6月12日至26日的10个交易日里，沪港通下的港股通日均成交额约809亿港元，较5月日均成交857亿港元不升反降。由于6月中下旬以来港股市场出现调整，沪深港通南向买入成交额也较5月有所减少。

　　究其原因，一家头部券商的分析师表示，通过合规渠道进行跨境资产配置仍面临多重堵点，主要体现在门槛、额度、产品三个方面：合规渠道普遍设置了较高的准入门槛；QDII投资额度供给尚难充分满足需求；跨境理财通的产品种类与存量资金风险偏好存在错配。

　　根据规定，港股通开户须满足“申请前20个交易日日均证券类资产不低于50万元”，且标的范围仅限于港股合资格股票。参与跨境理财通“南向通”业务的境内个人投资者除了要在粤港澳大湾区内地九市连续缴纳社保或个人所得税“满2年”外，还要具有2年以上投资经历，并满足以下条件之一：最近3个月家庭金融净资产月末余额不低于100万元人民币；最近3个月家庭金融资产月末余额不低于200万元人民币；近3年本人年均收入不低于40万元人民币。“这将一些投资者挡在了门外。”上述券商分析师表示。

　　此前通过境外机构投资的存量用户，已养成“全球化配置、策略多元、深度依赖专业投顾”的习惯，偏好高波动股票、衍生品等复杂策略及个性化深度服务，资金体量大，且对资金效率和汇率对冲有刚性需求。

　　上述券商分析师表示，跨境理财通“南向通”产品库以存款、固收及R1至R4级理财基金为主，风险收益特征整体偏稳健，难以满足上述投资者对权益及高Beta品种的刚性配置需求，转化率因而受限。QDII基金及互认基金虽门槛较低、覆盖面较广，但其投资额度往往受制于基金公司整体外汇安排，赎回周期偏长也会影响流动性管理。

　　“存量资金的处置节奏也构成了重要制约因素。”深圳市金融稳定发展研究院副院长董耀徽表示，以通过富途、老虎等境外券商渠道持有的美股资产为例，此前投资者在该类平台累积了相当规模的持仓头寸。整治方案明确，设置2年集中整治期清理非法存量业务，但既有持仓的退出并非一蹴而就。

　　多维度优化跨境投资机制

　　多位业内人士表示，应从提高投资额度、降低门槛、丰富产品、优化流程等多维度协同推进，让跨境投资的“正门”开得更大。

　　一家大型公募基金国际业务部负责人建议，建立QDII投资额度动态调整机制，根据基金公司过往投资额度使用效率、产品运作质量进行差异化分配，同时定期新增发放投资额度，形成稳定预期。

　　监管部门已释放积极信号。中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长朱鹤新在2026陆家嘴论坛上表示，将以更实举措推进跨境投融资便利化，包括全面改革FDI跨境政策，发放新一批QDII投资额度等。

　　董耀徽建议，跨境理财通可进一步拓宽产品范围。在现有存款、固收产品基础上，引入更多中低风险的权益类基金及多资产配置产品，逐步匹配不同风险偏好投资者的需求。

　　陈阳建议，可研究适当降低港股通50万元的资产门槛，优化红利税安排，并进一步扩容标的范围至更多中小市值港股及ETF品种，提升可投资广度。在互认基金方面，可加大产品宣传推广，提升产品认知度，探索设立独立的额度池，避免与QDII投资额度混同导致频繁暂停申购，同时通过技术手段缩短赎回周期，提升流动性管理效率。