【导读】分红险演示利率将降至3.5%，“炒停售”现象再起

　　中国基金报记者张玲

　　自7月1日起，分红险演示利率上限将从3.9%下调至3.5%。随着截止日期的临近，部分销售人员加大了宣传力度，在社交平台上，“别等利率下调再后悔！”“630锁利窗口倒计时”“630倒计时：锁定‘高保证+高演示’最后机会”等宣传话术层出不穷，“炒停售”现象再起。

　　业内人士表示，演示利率调整不会影响存量保单权益，新产品分红则取决于险企真实投资能力。消费者应理性区分“演示利率”与“保证利率”的本质差异，避免产生追高息心态。

下调期限将至

“炒停售”现象再起

　　今年3月，监管部门通过窗口指导明确，自7月1日起，分红险演示利率上限由3.9%下调至3.5%，各家公司演示利率高于3.5%的产品须在6月30日前完成变更备案或停售。

　　随着利率下调期限将至，保险公司纷纷对旗下分红险演示利率进行切换。

　　日前，一家合资寿险公司发布通知称，旗下4只分红型产品将自7月1日起执行新演示标准。通知还明确提到，合作经代公司在给客户答疑时可指出，红利演示仅为精算假设，不代表未来实际分红。同款产品6月30日前生效与7月1日后生效的保单，客户最终实际分红收益不受演示利率调整影响，每年实际红利仅由公司当年经营成果决定。

　　不过，另一方面，仍有部分销售人员试图通过“炒停售”引导消费者集中投保。在社交平台上，“别等利率下调再后悔！”“630锁利窗口倒计时”“630倒计时：锁定‘高保证+高演示’最后机会”等宣传话术层出不穷。

　　对此，对外经济贸易大学保险学院院长谢远涛表示，消费者应理性区分“演示利率”与“保证利率”的本质差异。本次调整主要涉及分红险的演示利率，即保险公司基于精算假设对未来收益的预估参考值，而非承诺给客户的确定性收益。分红险的红利分配本身具有不确定性，最终红利取决于保险公司的实际经营成果。

　　记者了解到，此前市场上在售的分红险产品里，大部分演示利率在3.5%至3.9%之间，部分激进型产品的演示利率曾上探至4.25%。

　　一位保险行业资深人士直言，在3.9%演示利率假设下，超五成演示收益来自非保证分红。即便保险公司后续分红实现率达到100%，由于分红来源于可分配盈余且按不低于70%的比例分配给保单持有人，受演示假设、费用及持有期限等影响，投资者实际可获得的预期年化收益率一般在2.6%至3.3%区间，因此消费者不可将演示收益视同刚性兑付收益。

　　谢远涛也表示，新规实施后，虽然产品的计划书演示数值下调，但这仅反映了更审慎的收益预期，并不代表客户未来实际获取的收益必然减少。若公司经营状况良好，实际分红仍可能达到或超越预期。因此消费者在选择分红险时应摒弃唯“演示数字”论的思维，重点关注以下维度：一是保险公司的过往分红实现率，这是检验其投资能力和分红承诺兑现度的核心指标；二是公司的长期投资业绩及偿付能力充足率；三是根据自身的风险承受能力，合理平衡“保证收益”与“浮动收益”的配置比例。

　　南开大学金融学教授田利辉认为，近期“炒停售”现象实为营销误导，演示利率调整不影响存量保单权益，新产品分红取决于险企真实投资能力。消费者应摒弃追高息心态，重点考察公司历史分红实现率、偿付能力及投资策略。理性配置保险资产需匹配自身风险承受能力与长期规划，警惕将保险异化为短期投机工具。

回归“保证+浮动”产品本质

推动行业高质量发展

　　分红险演示利率是保险公司在利益演示表中用来测算保单未来现金价值、年度红利、满期收益等非保证利益所采用的假设利率。自2023年信息披露新规实施以来，演示利率经过多轮压降：2023年将演示利差上限明确为“4.5%减去产品预定利率”；2024年10月，随着新备案产品预定利率上限下调至2.0%，演示利率水平随之下降；2025年9月，演示总收益率上限压降至3.9%；自2026年7月起降至3.5%。

　　谈到分红险演示利率持续下调的原因，谢远涛表示，核心驱动力在于市场利率环境的深刻变化。当前，宏观经济处于长周期的利率下行通道，长期资产收益率持续走低，10年期国债收益率已处于历史低位。保险公司的投资端面临严峻的再投资风险和收益下行压力，若继续维持较高的演示利率，将导致实际投资收益难以覆盖刚性成本，加剧行业的利差损隐患。

　　“过往部分销售行为存在过度依赖高演示数值进行营销的现象，一定程度上偏离了产品实际表现，易引发销售误导。此次监管引导下调演示利率，本质上是引导行业预期回归理性，促使演示假设更贴近真实的投资经营水平。”谢远涛说。

　　在田利辉看来，下调分红险演示利率是监管对行业“预期管理”的纠偏。当前市场利率下行，险企投资收益率承压，高演示利率易引发销售误导，埋下利差损风险。调整旨在挤压销售“水分”，回归“保证+浮动”的产品本质，防范系统性风险，保护消费者真实权益，推动行业高质量发展。

　　另一方面，分红险在“保证+浮动”产品框架下兼顾稳健性与收益弹性，目前是寿险产品转型的重要方向，也是多家险企的战略重心。例如，中国平安表示2026年将把分红险作为全年核心主推险种。

　　展望后续，受访人士普遍认为，分红险演示利率下调至3.5%后，会给险企的产品设计、资产配置、渠道营销等带来诸多影响。

　　谢远涛分析，在产品设计层面，将更加注重“保证利益”与“浮动利益”的结构平衡，降低对刚性负债成本的依赖，强化分红险的“共担盈亏、共享收益”属性，使其更能应对低利率环境的挑战。

　　在资产配置层面，负债成本的降低为资产端留出了更大空间。保险公司可以在覆盖保底成本的基础上，减少对高收益固收资产的过度依赖，适当拉长资产久期，并适度增加权益类资产配置比例，以提升投资组合的长期弹性，更好地支撑分红水平的稳定性。

　　在渠道营销层面，传统的“高收益演示驱动”模式将难以为继。这要求销售人员必须具备更高的专业素养，从单纯的产品销售转向为客户提供全面的风险管理建议，清晰、客观地揭示分红险的不确定性及风险特征。

　　“总的来说，分红险行业将从粗放式的规模扩张转向内涵式高质量发展。”谢远涛认为，行业竞争的核心将从“谁的演示数字高”转变为“谁的资产管理能力强”“谁的分红实现率稳”“谁的经营服务更优”。这将倒逼保险公司提升资产负债管理能力，建立以客户真实利益为导向的长期经营机制，真正实现“卖者尽责、买者自负”的良性市场生态。

　　田利辉也认为，未来行业竞争逻辑将从“演示收益比拼”转向“真实分红兑现”与“综合服务实力”。在产品端，降低保证利率、强化浮动分红，倒逼险企提升投资能力；在资产端，险企应增配长久期资产匹配负债，降低高风险资产依赖；在服务端，险企可通过构建养老、健康生态圈，提升客户黏性。