国际清算银行，突然警告！

疯狂投资成隐患

　　当地时间6月28日，国际清算银行在其年度报告中突出了人工智能主导的风险，认为大型科技公司对于人工智能的支出狂潮可能导致“长期投资失败”，这会动摇金融市场并损害全球经济。

　　美国纳斯达克网站最近发布的一则投资社区的观点指出，持续的投资已经让世界上现金最充裕的科技公司也要依靠债务和股票市场来支撑发展。目前，亚马逊计划在2026年资本支出约2000亿美元，微软和谷歌母公司Alphabet大约是1900亿美元，Meta最近将这一数字提升至1250亿美元至1450亿美元。

　　上述四家大型科技公司预计一年内投资超过7000亿美元，其中绝大部分将用于数据中心和人工智能芯片。这还没有算上全球市值第一的英伟达，以及一度登上全球首富的埃隆·马斯克旗下公司。

　　国际清算银行表示，科技行业的回报可能低于预期，这会促使投资者迅速限制对人工智能公司的融资。目前，多家超大规模企业从2025年到2026年底合计或将超过1万亿美元。

　　英国《金融时报》指出，在上述警告发布之际，人们对股权和债务发行规模的担忧正日益加剧。这些股权和债务的发行推动了人工智能革命，并引发了全球市场的动荡。大型科技集团涌入全球信贷市场，利用企业信贷利差，筹集数千亿美元用于资助人工智能项目。

　　国际清算银行认为，对人工智能的乐观情绪为全球增长提供了“东风”，并有可能在未来十年显著提升生产力。但是，相似的投资繁荣在历史上不缺少案例，这些项目都有一个共同的关键特征：“当颠覆性技术突破出现时，蜂拥而至的资本往往远超其创造的商业回报。”

历史与现实

　　19世纪30年代，运河被视为改变运输方式的革命性工程。在英国，大西部运河等许多项目工程尚未建成，就已经导致了水质恶化等后果。运河的商业回报远未达到投资者幻想的高度，许多公司最终因无法盈利而破产或被收购。

　　而就在不久后，铁路建设接踵而至，19世纪40年代的英国再度陷入建造狂热，资本疯狂涌入。英国议会批准了数百家新铁路公司，股价被人为推高。许多公司在工程尚未完工时就承诺支付5%的利息，为了更容易获得议会批准，还刻意低估了工程成本，导致后续资金缺口巨大。最终在1847年，铁路股灾爆发，引发了全面的商业危机。

　　离现在更近的，是20世纪90年代末的互联网泡沫。纳斯达克指数在1999年至2000年间暴涨，资本认定新经济将颠覆一切，却忽视了不少互联网企业连明确的商业模式都没有。

　　近一个月来，投资者对美国大型科技公司的质疑越来越多。创出历史新高的纳斯达克指数持续回调，多空分歧越来越大。甲骨文公司更是经历了自21世纪初以来最糟糕的一周，股价周跌幅超19%。

　　国际清算银行表示，“现在的风险重新定价，无论是由利率上升还是人工智能崩溃引发，都可能产生与2008年国际金融危机类似的颠覆性影响。”

　　与此同时，彭博社报道称，针对人工智能的融资结构，国际清算银行指出，“循环融资”等复杂安排将股权、债务以及供应商与客户合同交织在一起。

　　例如，芯片制造商和超大规模云服务商可能入股人工智能实验室或新型云服务企业，而这些供应商承诺在未来多年采购芯片或算力。数据中心建设也越来越多地外包给第三方，这些第三方再通过包含退出条款的长期合同，将设施租回给超大规模运营商。

　　国际清算银行提示：“此类交易条款通常信息披露不足，存在同一资产被多次质押的风险。”

　　“25年前的互联网泡沫很糟糕，但主要摧毁的是小型公司。”据法新社，宾夕法尼亚大学沃顿商学院的金融学教授Itay Goldstein表示，现在不一样，我们正在谈论的崩盘，直接影响的是地球上最大的一些企业。