界面新闻记者 | 黎衡

　　6月29日，泰金新能（688813.SH）2025年度股东大会召开。作为国内电解铜箔设备的核心制造商，泰金新能2026年3月上市后首次召开的年度股东大会，吸引了多家机构投资者、个人股东到场。

　　界面新闻发现，与多数次新股不同，投资者在泰金新能股东会现场交流中追问的重点，并不只停留在上市募投、项目进展、分红等常规议题，而是聚焦于高端铜箔设备、AI产业链订单以及公司相关产能释放节奏等热点话题。

　　Wind数据显示，泰金新能发行价为26.28元/股，3月31日上市首日收于49.47元/股；此后股价一路震荡上行，6月25日盘中一度触及249.44元/股，6月29日收报211.99元/股。以上市首日收盘价计算，该股上市约三个月累计涨幅超过三倍；若以发行价计算，累计涨幅接近7倍。

　　股价快速抬升背后，是市场对AI算力、PCB高端铜箔以及上游关键设备国产替代的集中定价。但从泰金新能股东会上的交流看，公司对相关市场热点的态度相对克制。

　　AI铜箔红利如何传导？

　　泰金新能早期主要从事钛电极研制，2010年成立电解设备研发团队，2012年后陆续研制出阴极辊、生箔一体机、表面处理机、高效溶铜系统等电解铜箔生产关键核心设备，并于2020年实现高端铜箔生产线全套产品技术自主可控。

　　目前公司产品终端应用覆盖大型计算机、5G高频通信、消费电子、新能源汽车、绿色环保、铝箔化成、湿法冶金、氢能、航天军工等领域。

　　根据高工锂电数据，2024年中国电解铜箔阴极辊市场出货超过800台，泰金新能出货365台，市占率超过45%，排名国内第一。同年，公司铜箔钛阳极的市占率也是国内第一。

　　2026年以来，随着新能源汽车、储能、5G通信和AI计算的市场扩张持续，作为PCB及覆铜板核心导电基材的高频超低轮廓（HVLP）铜箔，市场需求随之快速增长，在A股市场讨论度居高不下。

　　根据QYResearch最新调研报告显示，2025年全球HVLP4铜箔市场规模14.49亿美元，年复合增长率CAGR为22.5%。

　　作为高端铜箔装备龙头，泰金新能今年AI服务器用高频铜箔设备的订单和价格情况，是当下投资者最为关注的问题。

　　泰金新能方面在会后交流中向投资者表示，公司与AI产业链的关系，需要放在铜箔产业链中理解。“泰金新能并不直接生产PCB或铜箔，而是向铜箔厂销售生产设备和配套耗材。铜箔厂生产的产品中，一部分为锂电铜箔，主要流向动力电池；另一部分为电子电路铜箔，其中高端产品可用于高频高速PCB，进一步进入AI服务器、5G通信、云计算等应用场景。”

　　上述公司人士表示，“因此，AI链条对泰金新能而言属于‘细分领域的细分领域’。资本市场关注的是高端PCB铜箔景气度向上后，上游设备厂商可能受益；但制造企业自身更关注核心工艺能够延伸到哪些场景，以及相关设备能否真正通过客户验证。”

　　铜箔行业周期客观存在，此轮铜箔行业下行周期相较上一轮时长更短、底部幅度更浅，但行业周期性并未消失。AI终端商业模式能否持续跑通，也会影响产业链扩产节奏。

　　此外，当前市场最关注的一个方向，是铜箔后端表面处理设备。泰金新能生产的表面处理机是电子电路铜箔生产的关键设备，负责对毛箔进行镀镍、镀锌等表面处理以满足PCB厂商对铜箔性能的要求，此前国内主要从日本进口，公司通过自主研发实现了突破。

　　交流中，公司人士向界面新闻表示，表面处理设备这一环节的技术壁垒在于与下游铜箔厂工艺适配，不同客户的生产路线、调试要求和后续验证周期均有差异。公司相关设备已有交付、调试和验证，但具体客户和订单情况受保密协议约束，需以公开披露为准。

　　一季度业绩承压

　　从公开财务数据看，泰金新能在上市前保持了业绩的较快增长，但增速已有放缓迹象。

　　2023年至2025年，泰金新能实现营业收入分别为16.69亿元、21.94亿元和23.95亿元，同比分别增长66.18%、31.42%和9.16%；归母净利润分别为1.55亿元、1.95亿元和2.04亿元，同比分别增长58.04%、25.78%和4.46%。

　　上市后的首份季报显示出公司短期业绩承压。今年一季度，泰金新能实现营业收入4.86亿元，同比下降30.08%；归母净利润5421.90万元，同比下降34.19%。

　　公司方面现场回应业绩波动问题称，与设备行业的确认节奏有关。“由于收入确认需经生产、调试及验收等环节，公司订单转化收入的平均周期约为12个月，今年公司接到的订单有可能收入确认是在年底或者明年初。”

　　对于目前铜箔行业涨价情况及下游客户接受程度的问题，公司人士回应称，本轮下游铜箔企业主动提价源于此前行业深度亏损，“上一轮行业大规模扩产之后，产能过剩导致加工费下行，铜箔厂盈利承压，2024年底至2025年初行业跌至周期底部，不少企业开工即亏损。因此，行情回暖后厂商涨价意愿较强”。

　　公司表示，设备提价空间有限。公司设备板块本身具备较强抗周期属性，毛利率长期保持稳定，行业下行阶段依靠降本增效、轻量化新技术研发消化客户成本压力，景气上行阶段则将盈利增量投向厂房建设与技术研发。

　　泰金新能IPO募资9.6亿元，其中，4.39亿元投入绿色电解用高端智能成套装备产业化项目，3.97亿元投入高性能复合涂层钛电极材料产业化项目，1.24亿元投入企业研发中心建设项目，上述项目建设周期均为2年。

　　公司人士称，相关项目分期建设，部分产能预计明年一季度开始逐步释放。

　　泰金新能的后续毛利率变化也可能受到产能和自制比例影响。阴极辊、铜箔钛阳极等核心产品技术壁垒较高，公司不会委外，毛利相对更高；生箔一体机等部分机械加工环节过去因产能不足存在委外，毛利水平相对较低。随着募投项目建设推进，部分环节未来可能收回自制，从而改善交付能力和盈利结构。

　　一位长期关注泰金新能的投资者向界面新闻表示，从交流过程中可以看出，泰金新能并未试图把资本市场的所有预期都接住。公司多次强调，客户、订单和战略规划以公告为准，不便对未披露事项作出判断。不过，从产业链位置看，泰金新能处于AI硬件上游“卖铲子”的位置，行业地位显著，且铜箔行业最近一轮周期仍处上升阶段，虽然从经营兑现看，公司订单、验收、收入确认和产能释放仍需时间，但仍看好高端铜箔设备国产替代的长期逻辑。

　　从公司股价表现看，资本市场已经给予泰金新能很高预期，但公司需要用更持续的订单兑现和财务表现，证明自己不只是站在热点上游。因此，接下来比股价更值得关注的，是泰金新能半年报中订单、发货、验收和各产品毛利率的变化。