自6月以来，证券板块底部反弹趋势明显。6月30日，“旗手”证券ETF汇添富（560090）再度收涨，喜提两连阳，资金坚定涌入，证券ETF汇添富（560090）连续2个交易日吸金超6100万元。

　　拉长时间来看，证券板块作为“旗手”在本轮行情中明显缺席，2025年至今，证券ETF汇添富（560090）标的指数仅微涨2.59%，同期上证指数涨超27%，相比大盘滞涨已久。近期的反弹，也让投资者疑惑，这是“昙花一现”还是“旗手回归”呢？

　　中信证券前十大股东之一的“牛散”付小铜表示看好证券板块，原因在于：1、证券板块为企业上市提供服务；2、证券板块跟投了许多科技产业上市公司。

　　不仅如此，多家机构也旗帜鲜明地指出，目前券商板块盈利和估值已经出现明显错配，建议把握左侧布局机会。（来源于西部证券20260628《看好券商板块投资机会，关注中报业绩预喜催化》）

　　【估值端：蛰伏已久，估值均值回归？】

　　从估值维度看，券商板块估值长期处于历史低位。截至6月28日，证券ETF汇添富（560090）标的指数的PB仅1.33x，处于近1年29%的分数位水平，偏离历史估值中枢，具备了显著的“估值均值回归”的统计基础。

　　业内分析，券商板块估值长期偏离均值的核心原因主要源于两方面：

　　一是过去一年市场风格极端分化，主线聚焦科技成长，低估值大金融板块持续被资金抛弃，机构主动持仓低配，估值被持续压制。

　　二是市场此前对A股能否维持高成交额存疑，担心高成交不可持续，因此不愿意给券商估值溢价，进一步拉大了估值与业绩的错配。

　　而当前市场风格开始“均衡扩散”，近期消费、创新药等低估值板块也轮番表现，券商兼具β与业绩催化，是当前难得的高ROE、低PB高性价比资产！多家机构认为本轮券商上涨不代表AI主线终结，而是极致抱团后的资金均衡再分配，低估值金融、制造等板块有望迎来估值修复与资金再平衡！

　　【业绩端：已先于估值回升，后市盈利有望同比大幅改善】

　　从基本面来看，证券行业基本面持续修复，但估值定价尚未充分反映盈利能力改善。2026Q1上市券商营业收入和归母净利润延续同比增长，净利率维持较高水平，行业经营表现已较前期低点明显修复。从PB-ROE框架看，当前证券指数ROE已回升至2016年以来较高的水平，但PB仍处于历史低位，估值修复明显滞后于基本面改善。历史上，证券指数PB处于当前或更低水平的阶段，其对应ROE多位于4%至5%区间，显著低于当前水平，当前估值对盈利能力修复的反映仍不充分。

　　（来源于东方证券20260616《基本面改善尚未充分定价，重视券商板块修复机会》）

　　国泰海通表示，基于居民增量资金入市、国际业务爆发和科创跟投三个原因，券商盈利预计同比大幅改善，并且具有持续性，而非一次性，尤其是头部。（来源于国泰海通20260628《证券-非银行业：券商仍是推荐重点，高股息标的超跌迎布局机会》）

　　【政策端：密集落地，催化券商板块估值修复】

　　近期政策端集中落地，包括新"国九条"配套政策成效持续释放，沪深交易所同步推出主动ETF统一规则，上交所明确AI大模型企业科创板上市通道。

　　值得注意的是，2026年6月召开的陆家嘴论坛上，金融监管部门围绕融资端结构优化、长线资金入市、科技与产业融合、双向开放、风险防控及科技监管等议题释放了一系列政策信号，进一步强化了行业基本面的支撑逻辑。

　　中银证券指出，深化融资端改革，股权融资与并购重组景气度有望提升。科创板、创业板在制度层面提升优质科技企业融资效率，为投行股权融资与财务顾问业务带来增量空间。

　　加快培育耐心资本，机构业务、资管与财富管理均有望受益。引导养老金、保险资金等加大股权投资力度，长线资金扩张拉动机构交易等服务收入，其对冲需求叠加QFII参与国债期货利好衍生品业务。主动ETF推出与商业不动产REITs试点落地，为财富管理和资管产品创设与代销、投顾业务带来新增长点。

　　创设非银流动性支持工具，筑牢风险防线。央行将研究设立特定情景非银流动性支持宏观审慎工具，极端情况下通过互换方式提供紧急流动性，有助于降低市场尾部风险，提升行业整体抗风险能力。

　　严监管常态化持续深化。市场生态持续好转，行业运营更加规范。

　　（来源于中银证券20260623《陆家嘴论坛相关政策解读：证券行业基本面支撑逻辑得到强化》）

　　考虑到半年末资金面维持紧平衡，A股高活跃度格局延续，叠加政策红利催化，中邮证券指出，前期跑输大盘的券商板块可能迎来补涨，市场整体向"政策托底+资金支撑+结构行情"的稳健方向运行。（来源于中邮证券20260622《政策端集中落地，资金面出现边际变化》）

　　历史统计显示券商板块具备更强市场弹性、在风格切换期往往充当“情绪放大器与指数托底”，叠加本轮行情券商缺席、业绩估值错配，当前板块修复动能更强劲！

　　【证券板块：把握板块β修复机会】

　　东方证券指出，当前阶段建议重视证券板块β修复机会。历史上，券商板块具备较强市场弹性，当政策环境、资金环境和市场交投活跃度共同改善且处于较低估值时，板块往往具备较强估值修复弹性。当前证券指数PB处于近年较低分位，机构持仓亦处于历史偏低水平，板块估值安全边际较为充分。若后续权益市场交投活跃度维持高位、资本市场改革政策持续落地，券商板块有望迎来盈利修复和估值修复的共同驱动。（来源于东方证券20260616《基本面改善尚未充分定价，重视券商板块修复机会》）

　　证券ETF汇添富（560090）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括49只上市券商股，汇聚"大资管"+"大投行"龙头，帮助投资者把握头部券商做大做强投资机遇；广泛布局中小券商，兼顾中小券商业绩高弹性。有行情，买证券！证券ETF汇添富（560090）是直接高效布局证券板块的投资工具。无证券账户可布局联接基金（A类：501047；C类：501048）！

　　风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证投资于本基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应当仔细阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件以详细了解产品信息。证券ETF汇添富（560090）属于中等风险（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资者在申购/赎回ETF基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。其他基金的销售费用请参见相应基金的招募说明书、产品资料概要等法律文件。