今日（6.30）港股涨跌不一，恒生指数跌0.63%，恒生科技指数涨1.8%，港药继昨日大涨后再度震荡回调。创新药板块中，创新药含量100%的港股通创新药ETF汇添富（159570）收跌近3%，资金逢跌涌入，全天“吸金”超2100万元！CXO板块方面，CXO含量45%的港股通医疗ETF汇添富（526010）收跌1.63%。
消息面上，恒瑞重磅ADC又一适应症申报上市。6月29日，CDE官网显示，恒瑞医药的注射用瑞康曲妥珠单抗一项新适应症申报上市，用于治疗既往在转移性疾病阶段未接受过或接受过一线化疗，或在辅助化疗期间或完成辅助化疗之后6个月内复发的，不可切除或转移性HER2低表达（IHC1+或IHC2+/ISH-）成人乳腺癌患者。此前，该适应症已被纳入优先审评。
国产原创疗法迈入新阶段。6月22日，百利天恒与科济药业同日官宣重磅同类首创产品在国内获批上市，分别将伦康依隆妥单抗（EGFR×HER3双抗ADC）与舒瑞基奥仑赛（CLDN18.2CAR-T）推向临床，这标志着全球首个双抗ADC药物与全球首款实体瘤CAR-T疗法在中国正式诞生。
政策方面，6月29日，国家医保局公示了通过2026年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商保创新药目录调整初步形式审查的药品及相关信息。根据通知，此次药品目录调整共收到企业申报资料818份，涉及674个药品通用名，经审核，申请基本目录外375个通用名，通过初审334个；目录内229个通用名，通过初审223个。申请商保创新药目录外57个通用名，通过初审53个；目录内1个通用名，通过初审1个。
国联民生证券表示，上周医药继续超额表现，原因有：市场风格近期极限演绎有再均衡诉求。上市公司等产业资本持续底部增持回购。卖空动能在逐步衰竭。产业逻辑依旧景气。美股医药表现强势；在上述市场风格状态下，叠加业绩期预期，创新药供应链成为了反弹突破口，作为产业逻辑很顺的创新药也有一定表现。（国联民生证券20260628《CXO大单品驱动+前端复苏，GLP-1口服供应链迎新机遇》）
【创新药+CXO：持续关注Q2业绩预期】
西南证券指出，创新药板块处于估值底部，利好频频，有望底部反转。
研发端，6月22日，百利天恒的注射用伦康依隆妥单抗获批上市，获批适应症为既往经至少二线系统化疗和PD-1/PD-L1抑制剂治疗失败的复发/转移性鼻咽癌成人患者。注射用伦康依隆妥单抗是全球首款正式获批上市双抗ADC，标志着我国在ADC创新赛道实现从“跟跑、并跑”到“全球领跑”的历史性跨越；6月15日，泽璟制药的盐酸吉卡昔替尼片用于治疗成人重度斑秃的上市申请获得批准。这是继用于治疗中、高危骨髓纤维化的适应症获批后，盐酸吉卡昔替尼片第二个获批上市的适应症。
BD端，6月23日早间，海思科将两款自研小分子药物HSK42360和HSK39297的海外权益授权给美国Nuvectis Pharma，总交易金额最高达14.61亿美元。西南证券认为，尽管近期创新药板块受行业合规整顿等因素影响，但业绩底、估值底已逐步夯实，市场系统性大跌风险已显著收敛。随着国产创新药在全球产业中的参与度持续提升，凭借效率优势，未来有望看到更多国产创新药在早期研发阶段实现对欧美药企的追赶甚至反超。放眼2026Q3，ESMO大会有望于9 月底至10 月初召开，建议关注重磅数据催化企业。
CXO板块2025至今盈利能力大幅改善，主要由收入增长下规模效应放大、部分产能利用率提升、部分赛道/细分市场价格竞争逐渐触底等因素综合导致。Q2维持对CXO外需提速和内需兑现双轮驱动的高景气判断：一方面，CDMO在26Q1在人民币升值等不利背景下仍体现韧性。另一方面，内需端受BD出海和融资回暖共同推动，成为临床前/临床CRO订单高增的直接来源。外部变量方面，美国限制政策实质影响有限、短期利空出尽，三星生物罢工引发全球生物药CDMO供应链分散化诉求上升，有望带来订单结构性转移与中期份额机会。
东吴证券指出，CXO高景气度持续，业绩逐季向好。新分子赛道多肽CDMO供需两旺，头部公司产能领先，业绩持续亮眼。22家CXO上市公司2026Q1实现收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别同比增长18.6%、21.9%、63.5%，业绩逐季度改善。特别是新分子赛道如多肽CDMO持续高景气，估计全球、中国多肽CRDMO市场销售收入2023-2032年复合年增长率约22.0%、25.9%。头部公司产能利用率高位运行，并且持续扩充产能，如药明康德多肽固相合成反应釜总体积已超10万L，凯莱英预计至2026年底达6.9万L。而MNC多肽大品种主要集中于头部公司，市场集中度高。随着更多的多肽品种进入商业化阶段，公司业绩有望超预期表现。
（东吴证券20260628《CXO景气度依然很高，关注药明康德、凯莱英等》）
原料药板块价格周期与汇兑扰动仍是Q2主变量，整体利润修复斜率偏温和。展望Q2，关注两条更具把握的结构线索：1）具备原料药CDMO属性或承接新分子的企业在全球产业链再平衡中受益，订单与毛利的修复能力更为突出；2）其二，出海能力优、合规与认证强、成本曲线性感的头部公司有望率先走出底部。综上，Q2原料药板块有望看见结构性修复。
（西南证券20260627《持续关注Q2业绩预期》）
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