科技股高位回落后，超跌的猪肉股成为了承接资金的方向之一。

　　6月26日、29日，生猪养殖板块连续两个交易日异动，其中区域养殖企业神农集团、巨星农牧先后出现涨停，神农集团近两日涨幅达到16.36%。

　　股价的集体异动，与养殖行业基本面的改善不无关系。

　　自今年5月以来，国内生猪现货价格开始“筑底企稳”，反映今年9月价格预期的生猪期货2609合约更是升至12元/kg以上。

　　近日，农业农村部、国家发展改革委有关司局组织召开的座谈会也明确指出，将指导地方和企业开展常态化精准调控，推动猪价尽快回到合理水平。

　　二季度，虽然生猪养殖企业全员亏损已成定局，但是如果三季度生猪现货能够如期回升至12元/kg，低成本养殖企业将率先迎来盈亏拐点。

　　这也是近期二级市场的主要选股思路，涨幅排名靠前的猪肉股清一色是低成本养殖企业，比如神农集团、巨星农牧和牧原股份等。

　　三季度或现盈亏拐点

　　面对跌至近二十年低位的猪价，今年可供养殖企业盈利的时间极为短暂。

　　以牧原股份为例，对比公司销售价格与养殖成本可知，该公司只有今年1月能够实现小幅盈利，2月开始逐步从盈亏平衡转为亏损。

　　根据牧原股份近期互动易回复，今年5月公司生猪养殖完全成本在11.6元/kg左右，而同期该公司商品猪销售均价则只有9.8元/kg。

　　截至目前，虽然牧原股份的6月销售数据尚未出炉，但是结合中国养猪网等第三方价格数据来看，当月生猪现货整体处于10元/kg下方低位震荡，未见明显起色。

　　猪价低迷压制下，目前牧原股份依旧处于成本、销售价格倒挂的亏损状态中。

　　出栏规模最大，成本优势最突出的行业龙头尚且如此，后续披露的各家上市猪企半年报大概率会继续保持亏损，甚至二季度的亏损规模会较一季度有所扩大。

　　转机，则可能出现在今年三季度。

　　首先，头部养殖企业的出栏增速，相较于2025年同期已经明显回落。

　　根据历史月度销售数据统计可知，2025年前5月，牧原股份、温氏股份生猪出栏增速分别为14.84%、23.94%，今年同期大幅降至3.23%和2.09%。

　　其次，本报近期报道指出，“直接影响生猪出栏多寡的能繁母猪存栏量，在2025年10月首次跌破4000万头，产能去化环比明显加速。”

　　同时，结合上述产能加速去化节点、生猪繁育周期来看，今年8月、9月国内生猪供给过剩的局面有望改善。

　　远期商品价格曲线，一定程度上也反映了上述“近弱远强”的价格预期。

　　截至6月30日收盘，与现货价格接近的生猪期货2607合约最新价为9.85元/kg，反映市场今年9月猪价预期的2609合约则达到12.3元/kg。

　　接下来，如若生猪期货能够保持稳定，且生猪现货如期升至上述价格水平，低成本生猪养殖企业有望率先实现扭亏。

　　综合各家上市公司互动平台、机构调研纪要等多方数据可知，今年5月单位养殖成本可以达到12元/kg及以下水平的养殖企业，包括牧原股份（11.6元/kg）、温氏股份（11.8元/kg）、神农集团（11.9元/kg）和新希望（11.96元/kg）。

　　其他养殖企业，虽然暂未更新最新养殖成本，但是剔除巨星农牧等个别具备成本优势的公司后，绝大多数养殖企业的成本会更高。

　　相应的，此类公司扭亏对猪价反弹的要求更高，并且盈亏拐点的来临也会滞后一些。

　　低成本猪肉股领涨

　　以上三季度潜在的盈亏拐点，与各家企业养殖成本的差异，也映射到了近期二级市场的股价走势上。

　　6月26日，科技股高位回落，生猪养殖板块成为承接资金的方向之一，猪肉股集体异动，当天神农集团率先涨停。

　　6月29日，猪肉股进一步冲高，巨星农牧接力涨停，申万生猪养殖板块的12只成份股平均涨幅扩大至4%左右。

　　进一步统计申万各行业板块涨跌幅，仅有医药生物、农林牧渔两个行业取得正收益，其余一级行业全部下跌。

　　在生猪板块内部，扭亏难度更小的低成本养殖企业，无疑成为了二级市场的首选标的。

　　继续以申万生猪养殖板块为例，6月26日至29日，涨幅排名前五的个股依次为神农集团（16.36%）、巨星农牧（12.61%）、牧原股份（11.22%）、新希望（8.05%）和温氏股份（7.25%），涨幅高于行业平均值，并且与上述成本低于12元/kg的企业基本保持一致。

　　由此可以看出，在原有热门概念股板块高位回落，并且可能会出现“高低切换”的背景下，二级市场整体态度也偏向谨慎。

　　超跌板块之中，市场更多是选择盈利预期向好、业绩兑现能力较强的个股，而非其他概念炒作时的小市值、低股价标的。

　　比如总市值仅有17亿元，但是整体竞争力远不及上述头部企业的天域生物，同期股价涨幅也相对落后。

　　具备比较优势的低成本养殖龙头，近期也出现了产业资本增持和回购的案例，其中最为典型的当属牧原股份。

　　该公司股价触底反弹前一天，便集中抛出了包含增持A股、回购H股在内的一揽子护盘计划。

　　其中，牧原股份董事长曹治年等多名董事、高管计划以自有资金及自筹资金等，增持公司A股4亿元至5亿元，较A股明显折价的H股则计划回购3亿港元至5亿港元。

　　6月29日晚间，大北农也发布了股份增持公告，公司副董事长张立忠计划在6月30日起1个月内，以集中竞价交易方式增持公司股份不低于800万元。

　　后续，会否有更多产业资本跟进“抄底”，尤其是过去几年股价跌幅达到80%，且创出历史新低的部分养殖企业，需要重点关注。

　　不确定的因素，则主要来自于基本面生猪产能去化是否顺利，与近期二级市场的“高低切换”能否延续。