6月29日，南京沃天科技股份有限公司（以下简称“沃天科技”）向上交所递交了科创板上市申请，拟公开发行不超过1041.67万股新股，募集资金7.6亿元投向工业控制、航空航天、汽车电子三大MEMS压力传感器扩产项目及研发中心建设。翻阅招股书，这家头顶“国产替代”光环的企业，正面临着盈利能力持续下滑、新业务拓展不及预期、核心芯片依赖进口等多重压力。

　　来源：上交所网站

　　招股书显示，沃天科技是一家专注于高性能MEMS压力传感器研发、设计、生产和销售的企业，产品主要应用于工业控制、航空航天及汽车电子等领域。根据中国仪器仪表行业协会出具的证明，近三年公司硅压阻MEMS压力传感器在工业控制领域国产市场占有率位列第一。

　　从收入规模来看，公司在2023年至2025年（以下简称“报告期内”）营业收入分别为25,272.52万元、26,993.85万元和32,821.96万元，呈现持续增长态势。然而，收入的增长并未带来利润的同步提升。报告期各期，公司净利润分别为4,802.18万元、3,954.53万元和3,750.07万元，连续两年下滑，2025年净利润较2023年已缩水逾千万元。

　　记者注意到，盈利能力下滑的根源在于毛利率的持续走低。报告期各期，公司综合毛利率分别为43.81%、42.76%和37.41%。公司解释称，毛利率下降主要受主要原材料价格波动、内外销销售占比结构变化、股份支付费用确认等多重因素的综合影响。其中，核心零部件MEMS芯片的采购价格由2023年的7.83元/颗波动上升至2025年的10.48元/颗，直接推高了芯体产品的单位成本，导致芯体毛利率从45.55%降至36.02%。

　　目前，沃天科技最引人关注的业务布局是汽车电子领域的MEMS压力传感器。2024年公司成功研制出车规级产品，2025年该业务实现收入691.41万元。然而，招股书坦言，截至目前车规级MEMS压力传感器虽已实现量产交付，但该业务尚处于市场导入与客户验证阶段，收入规模仍然偏小，报告期内该业务板块持续处于亏损状态。

　　公司进一步提示，若未来不能持续有效地推进技术迭代、突破关键客户认证壁垒并实现规模化市场拓展，可能导致新业务拓展进度不及预期，收入增长无法覆盖必要的研发投入、产线折旧及市场推广等成本费用，从而造成相关新业务亏损幅度扩大或亏损周期延长。

　　此外，芯片供应链也存在一定安全问题。招股书披露，虽然公司已具备芯片设计能力，但报告期内产品仍主要使用国外厂商如泰科电子、日本TDK等品牌的芯片。受国际贸易摩擦影响，公司对MEMS芯片实施了战略备货。

　　沃天科技坦言，若未来出现国际地缘政治冲突加剧、关键芯片出口管制政策收紧、芯片供应链区域性中断或上游主要供应商出现产能受限、停产等情形，可能会对公司原材料供应的稳定性、及时性及成本可控性产生不利影响。

　　沃天科技所处的MEMS压力传感器市场，长期以来由博世、意法半导体、英飞凌、安费诺等国际巨头主导。根据赛迪顾问数据统计，2025年中国MEMS压力传感器市场前十大企业均为国外公司，合计占比超过80%。

　　招股书特别提示了行业竞争加剧的风险，并表示以博世、英飞凌为代表的国外龙头企业，已经采取降价、捆绑销售、产能倾斜等竞争手段，以维持优势地位，进而加剧了行业竞争的激烈程度。在国内市场，近年来也不断有新兴企业参与竞争。

　　公司在招股书中承认，若公司无法及时、有效地把握市场动态及客户需求，加大在技术、产品等方面的研发投入与创新，公司或将面临更为激烈的市场竞争。

　　报告期内，沃天科技的境外销售收入占比逐年下降，分别为29.45%、24.58%和21.19%。公司明确将此归因于国际贸易摩擦导致部分俄罗斯客户结算及物流受到不利影响。

　　公司进一步称，若国际贸易摩擦进一步加剧或主要外销国家出台针对性的贸易限制政策，可能对公司境外销售产生不利影响。境外客户在同等条件下可能更倾向于选择本土供应商，甚至受非商业因素（如地缘政治、供应链安全政策等）干扰供应商选择决策。若公司无法持续提供具有竞争力的产品，可能面临境外市场拓展受阻、订单获取不及预期的风险。