6月30日，国家统计局公布6月份PMI（采购经理指数）。

　　6月份，制造业PMI为50.3%，比上月上升0.3个百分点，重返扩张区间。生产指数、新订单指数均在临界点（50%）以上继续回升。

　　上半年，制造业PMI已连续4个月处于临界点或临界点之上。从行业支撑看，高技术制造业PMI已连续17个月位于扩张区间。除2月春节所在月份有所扰动外，上半年其余月份，高技术制造业及装备制造业PMI均在较高水平基础上稳步上涨。

　　《每日经济新闻》记者调研采访过程中了解到，上半年农副食品加工、计算机通信电子设备、铁路船舶航空航天设备行业对制造业PMI形成支撑。

　　从一级市场投资人的视角看，半导体行业已经出现产能挤占传导效应，导致成熟制程产能也紧张。商业航天领域，此前年融资二三十亿元的企业，今年上半年可能融资超百亿元。

　　“订单在增加”

　　哪些行业对上半年制造业市场信心形成支撑？

　　《每日经济新闻》记者对上半年PMI数据梳理后发现，从细分行业看，产需端，农副食品加工、计算机通信电子设备、铁路船舶航空航天设备行业生产指数和新订单指数多月位于高景气度区间。从市场预期看，铁路船舶航空航天设备行业生产经营活动预期指数多月位于56.0%以上高景气区间。

　　行业体感如何？订单情况有什么变化？

　　国泰基金量化投资部基金经理查惠俐告诉记者，计算机通信电子设备行业受益于AI（人工智能）产业链的高景气，全球AI基建相关投资布局仍在推进，光通信、电子元件等海外供应链基础设施环节需求旺盛，相关企业利润大幅提升。

　　从订单上看，中国机电产品进出口商会新闻发言人高士旺在接受记者微信采访时表示，关于企业订单，没有系统性的数据，但从最近与某些重点企业交流的信息，结合重点品类分析，确实有订单回流。

　　高士旺指出，今年前5个月，机电产品出口、进口分别增长22.4%和29.5%（美元口径）。

　　航空航天设备行业，专注于为商业航天终端设备企业提供光栅尺、编码器产品的北京航天九斗科技创始人顾璐琰告诉记者，“目前我们单个企业感受到的是，订单在增加。”

　　从订单增长节点及主要增长区域看，顾璐琰表示，“今年3月份开始，订单出现增长的趋势，显著增长集中在5~6月份，还有继续增加的需求。海外订单来自俄罗斯、巴西、东南亚等国家和地区。目前还是国内增长的需求订单更多，海外订单只是补充。”

　　相关行业有扩产计划

　　许多企业出现了产能紧张的情况。

　　“特别是高端制造业相关，很多都是库存协调不开的状态。”顾璐琰告诉《每日经济新闻》记者。

　　中国建投集团旗下股权投资企业建投投资投资业务四部副总裁米思宇所跟踪的行业涵盖航空航天、核聚变及部分AI相关半导体企业。

　　“以中芯国际为例，此前仅最先进7纳米制程产能紧张，而今年28纳米成熟制程亦出现产能紧张，且该制程并无技术障碍。”米思宇表示，“需求旺盛推动涨价，今年预计相关产品再次调价。北方华创、中微公司等半导体设备企业产品需求同样旺盛。”

　　为何成熟制程也出现产能紧张的情况？

　　米思宇告诉记者，AI需求崛起后，以某款高性能AI处理器为例，价格暴涨仍供不应求，客户甚至加价求购。这就造成产能挤占传导效应：先进制程产能有限且价格高昂，最尖端需求挤占更多产能，进而向下传导至次尖端制程，上游厂商将更多产能配置于利润更高的AI相关半导体产品。终端客户逻辑在于：若不尽快投产，市场份额将被竞争对手抢占，因此愿意支付更高价格。这就导致，即使成熟制程需求未增，供给收缩仍将推升相关产品价格。

　　订单增加、产能紧张，相关公司是否有扩产计划？

　　商业航天领域，顾璐琰告诉记者，公司正在协调增加生产线。

　　米思宇指出，半导体企业均有扩产计划，但面临三重制约：一是扩产周期较长，从设备下单、交付到调试提升良品率，至少需要一至两年，正常周期为两三年；二是扩产速度可能不及需求增速，以存储行业为例，AI及商业航天带来的需求增长超出去年预期；三是晶圆代工与存储颗粒市场高度集中，厂商倾向于协调扩产节奏，避免集体扩产导致利润被摊薄。

　　市场融资节奏明显加快

　　订单增长、产能紧张，一级市场融资环境如何？

　　“半导体和商业航天领域目前资金聚集度较高，投资人热情提升，融资节奏明显加快，优质企业融资环境充裕。”米思宇举例，“自去年12月底起，投资人对商业航天领域的热情显著高涨。今年上半年，企业融资规模可达50亿~100亿元，头部企业中至少有五六家具备该量级融资能力。而去年，商业航天融资热度一般。此前年融资二三十亿元的企业，今年上半年可能融资超百亿元。”

　　米思宇指出，当前整体投资方向高度聚焦新质生产力。从顶层设计到下层资源配套，均围绕该方向持续布局。以商业航天产业链为例，从火箭发射到卫星入轨后的测控阶段，各环节均不断涌现出优质新企业。因未来需求旺盛，该领域发展空间广阔。通信与电子行业同样受AI需求拉动，半导体及通信相关需求大幅提升，投资机会丰富，属于显著的增量市场。

　　他告诉《每日经济新闻》记者，若将行业成熟度画为向上曲线，半导体处于中上部，商业航天则处于山腰以下、中前部位置，国内商业航天所处位置更为早期。

　　“目前，商业航天订单存在，但核心瓶颈在于低成本入轨能力。卫星无论用于通信、导航还是算力，均需先送入太空。当前我国火箭尚未实现可复用，发射成本居高不下，卫星运营企业难以盈利。但参照SpaceX（美国太空探索技术公司）的成功路径，国内可复用火箭技术突破仅是时间问题。7月份，长征系列与朱雀三号将开展可复用试验，若试验成功将打破关键卡点，市场需求有望迎来爆发。”

　　不同行业驱动因素各异

　　这些行业景气度高、资金聚集的原因是什么？

　　查惠俐指出，高技术制造业与装备制造业受益于政策红利释放与产业周期共振。一方面，新质生产力推进政策持续发力，财政金融政策为高技术制造业提供了有利的发展环境；另一方面，全球AI超级周期中，算力基础设施、数据中心和电子元器件需求扩张，光纤制造、光电子器件制造、显示器件制造行业景气度大幅提升，半导体、人工智能产业链的自主可控需求释放，带动相关设备投资。

　　“铁路船舶航空航天设备行业中，船舶链条有明显外需支撑，航空航天被列入六大新兴支柱产业之一，生产经营活动预期指数持续处于高景气区间，主要受益于订单增加、交付能力提升、规模效应释放和效率改善等多重因素。”查惠俐认为，“农副食品加工行业受益于居民基本消费需求稳定。此外，农副食品加工受节假日和季节性消费影响较大，五一、端午以及暑期消费对部分消费品形成支撑。”

　　米思宇认为，投资热情高涨主要源于市场对未来信心的增强。对比二级市场估值，企业基本面未发生显著变化，但市场对未来发展前景的信心更为充足，核心在于市场需求空间广阔。

　　“不同行业驱动因素各异。AI领域存在明显的技术迭代与变革，美国头部企业的AI大模型智能化水平实现大幅跃升，使其应用场景显著拓展。市场扩容的同时，想象空间被打开，模型端质变推动上游AI算力芯片需求走高，市场投资意愿增强，需求预期与实际业绩均呈现更高涨幅。航空航天则受政策支持力度加大驱动。”米思宇表示。

　　“整个中国经济在阶段性回暖，特别是高端制造相关领域。”顾璐琰表示，“同时，算力、机器人、航天等产业带动的上下游都有了对未来的极大信心，在产业投入方面比2025年有所增加，也带动相关核心零配件企业发展。”

　　行业信心能否持续？

　　查惠俐表示，计算机与通信领域，以及特种设备行业，景气度持续处于高位。尤其是通信行业，受AI驱动明显，爆发力强劲影响，需求端空间目前仍看不到天花板。近年来，我国在计算机通信等领域占全球市场份额较重，因此无论出货量还是未来市场预期均表现良好。目前看这些高景气行业有较大概率在下半年延续高景气。

　　米思宇认为，半导体行业目前未见衰减迹象。

　　“长期趋势仍将向上，但波动不可避免。只要AI未被证伪（出现‘预期可实现但实际无法实现’的情况），半导体行业基本面不会发生根本逆转。”米思宇说。

　　关于下半年商业航天领域的投资热情，米思宇告诉记者，当前市场投资热情已处于高位，即使维持现有热度，投资力度也已相当可观。

　　顾璐琰表示，下半年的市场会持续升温，企业对市场的信心较强。

　　那么，下半年，哪些行业可能成为新的支撑点？

　　对于这一问题，查惠俐表示，新的支撑点可能是围绕新质生产力和高端制造的景气扩散。例如，电力设备、工业母机、机器人、互联网软件及信息技术服务等行业。