行情速递：截至10:51，养殖ETF易方达（159020）涨6.22%，农业ETF易方达（562900）涨6.04%，领涨全市场。

　　如何看待前期的回调与未来产业趋势？三点拆解：

　　1、价格层面：猪价创近十年新低，但这正是周期底部的典型特征。 6月猪价9.5元/公斤，处于近10年猪价低点，全行业自繁自养生猪头均亏损超过300元，处于深度失血。历史经验表明，养殖行业经历半年左右亏损后，现金流快速消耗将明显加速产能去化——当前正处于这一"阵痛期"。

　　2、产能层面：政策明确去产能方向，6月去化进入深水区。 4月发改委、农业部进一步将能繁母猪存栏调控目标下调至3650万头。6月仔猪补栏旺季不旺，北方仔猪价格6月内跌至17元/公斤以下，补栏与二育双双降温，产业对短期猪价的信心已降至冰点。

　　3、估值与位置：板块已处历史低位。 当前主要上市猪企平均PB（LF）已下探至2017年以来较低水平、PB平均分位数降至10%以内。

　　展望后市，向上的催化仍在积累：

　　一是产能去化在政策与现金流双重压力下加速，

　　二是生猪养殖供给基本源于国内、与宏观周期关联弱，需求端猪肉消费相对刚性，为板块提供需求底部支撑。

　　从过往四轮行情复盘看，板块上涨往往早于猪价上涨与盈利兑现，能繁母猪加速去化是行情启动的关键信号。对于看好猪周期反转的投资者而言，可以关注以下产品：

　　养殖ETF易方达（159020），管理+托管费率20bp/每年，养殖业含量57%（申万二级行业），一键把握养殖行业周期反转β机遇。

　　农业ETF易方达（562900），养殖业含量55%（申万二级行业），管理+托管费率20bp/每年，贴合农业涨价主线。