上证报中国证券网讯（记者武斌）伊利股份6月30日公告称，公司通过境外全资子公司博源投资控股有限公司（简称“博源投资”）参与中国优然牧业集团有限公司（简称“优然牧业”）配售及认购新股事项已全部完成。博源投资本次认购优然牧业新发行股份2.99亿股，认购价格为每股3.92港元，认购总价达11.73亿港元。交易完成后，伊利股份合计持有优然牧业股权比例升至36.07%。

　　历时近半年先旧后新模式保障股权稳定

　　本次交易进程始于2026年1月14日。当日，伊利股份召开第十一届董事会临时会议，审议通过了《公司关于境外全资子公司参与中国优然牧业集团有限公司配售及认购新股的议案》。1月16日，博源投资与优然牧业等签署相关协议，确定认购方案。1月17日，伊利股份在上海证券交易所网站披露了相关公告。此后历经近半年时间，交易于6月29日全部完成。

　　根据此前公告，本次交易采用了“先旧后新”的配售方式。博源投资作为优然牧业的大股东，先将其所持2.99亿股优然牧业股份通过配售代理，以每股3.92港元的价格出售给不少于6名独立投资者。随后，优然牧业向博源投资发行相同数量的新股，博源投资以同等价格认购。

　　据悉，总配售股份占优然牧业交易前股本的15.4%。这一配售方式既帮助优然牧业高效完成融资，也保障了伊利股份的持股比例不被稀释。通过本次配售及向控股股东配售新股，优然牧业可合计募资约23.46亿港元。

　　公开资料显示，优然牧业是乳业上游龙头企业，也是全球规模最大的原料奶供应商之一。公司核心业务分为原料奶业务与反刍动物养殖系统化解决方案两大板块，在全国运营100座现代化牧场，奶牛存栏约62万头，半年可能产出原料奶208万吨。

　　2025年，优然牧业实现营业收入206.54亿元，同比增长2.8%；原料奶业务实现收入160.24亿元，同比增长6.1%。其中，90%以上的原奶销售给控股股东伊利股份。凭借这一深度绑定的供销关系，优然牧业原奶销售均价达3.87元/公斤，较同期行业均价3.08元/公斤高出25.6%。

　　公告显示，本次交易前，伊利股份合计持有优然牧业33.93%的股权，其中通过博源投资持有20.55%，通过香港金港商贸控股有限公司持有13.38%。交易完成后，伊利股份合计持股比例升至36.07%，其中博源投资持有24.48%，金港控股持有11.60%。

　　行业竞争加剧上游奶源争夺成关键变量

　　当前，乳制品行业进入深度结构调整期，原料奶价格从2021年高点一路滑落，至2025年底已跌至10年来低位。伊利股份在2025年年报中坦言，受近年经济增速放缓、短期内原奶供需不平衡的影响，乳品消费需求受到一定抑制。

　　面对消费需求分化、原奶供需波动、行业增速放缓等多重影响，伊利股份2025年仍实现营业总收入1159.31亿元，同比增长0.13%；利润总额130亿元，同比增长28.31%；归母净利润115.65亿元，同比增长36.82%。其中，归母净利润和净利率均创历史新高，成为2025年唯一实现营收利润双增的综合性乳企。

　　根据财报披露，继续深化与上游原料奶供应商的利益联结机制，推动优质奶源转型升级，成为伊利股份驱动业绩增长的主要因素之一。上游优质奶源的掌控力正成为决定乳企核心竞争力的关键变量。

　　伊利股份表示，此次认购交易是公司对上游高品质奶源的提前布局，交易完成后，可充分发挥公司与优然牧业的供应链高效协同优势，保障高品质奶源需求，更好地抓住乳制品深加工业务发展契机，实现更好发展。

　　在公司最近召开的业绩说明会上，伊利股份管理层对原奶供需走势给出判断：随着上游牧场去产能的持续推进，预计2026年供需格局会进一步改善。长期来看，行业周期性波动将持续弱化。未来，随着养殖效率的不断提升，国内原奶也会更多地用于ToB深加工业务，进口替代进程会进一步加快，对奶源的需求会大幅增加。

　　“作为行业龙头，公司依托ToB深加工业务的战略布局与规模化发展，将引领行业迈入高质量、低波动的全新发展阶段，既推动产业整体行稳致远，也为公司打开更广阔的发展空间。”伊利股份管理层在业绩说明会上表示。