德马科技7月1日回复上交所问询函，解释连续两年第四季度单季亏损、子公司利润分化、3.2亿元商誉、应收款减值、营运资金等问题。

　　公司年报显示，2025年德马科技全年营收16.85亿元，同比增长15.63%，归母净利润为9516.21万元，同比增长2.86%；扣非后归母净利润为7950万元，同比下滑4.41%。公司利润来源高度依赖两家零部件子公司：莫安迪全年净利润为1.37亿元、德马工业净利润为8637.26万元，两家子公司合计盈利超2.23亿元；母公司德马科技集团股份有限公司扣除子公司分红后净利润为-7456.85万元，上海德马、乾纳智能、新加坡海外子公司等同步亏损，合并报表层面出现“子公司造血、母公司层面承压”的格局。

　　公司解释称，德马工业、莫安迪从事的物流输送分拣核心部件业务盈利性较强，而母公司及上海德马等子公司主营的自动化物流输送分拣系统及其关键设备业务盈利性较弱，二者业务属性差异是造成上述格局的主要原因。

　　公司表示，自动化物流输送分拣系统业务的验收多集中于下半年，经营业绩存在一定的季节性波动风险，与同行业可比公司的业务模式基本一致。对于2024年、2025年连续第四季度亏损的问题，公司列举了多项原因：收入结构变动导致整体毛利下降；基于谨慎性原则计提坏账准备和存货跌价准备侵蚀利润；递延所得税资产调减增加所得税费用。此外，2025年第四季度管理费用有所增加；2024年第四季度自动化物流输送分拣系统及关键设备业务发生大额成本亏损、同时其他收益调减，均对当期利润造成影响。

　　德马科技于2023年斥资5.51亿元收购莫安迪，形成3.2亿元商誉，是本次问询重点核查内容之一。2023年至2025年业绩承诺期内，莫安迪各年业绩完成率分别为156.6%、176.15%和204.6%，持续超额完成承诺。但公司表示，基于下游物流设备行业竞争加剧、零部件降价压力、国内快递设备存量规模已具基础，以及商誉减值测试中对海外市场增量需求持审慎假设等因素，商誉测算给出2026年~2030年的收入增速区间为14.84%至4.82%，较2025年近60%的高基数大幅回落。德马科技称，这表明公司业务将从高速增长期进入一个更可持续、更平稳的增长阶段，是企业成长的正常规律，而非经营恶化。

　　公告显示，2025年前五大客户销售额为3.94亿元，占总营收23.4%；当年四家客户为新晋前五大客户，客户结构单年度波动较大。其中，莫安迪前五大客户全年收入增量贡献占整体营收增量的81.22%，单一客户年营收增幅超1亿元。公司在回复中解释，系统项目建设周期和验收周期较长，大项目收入确认在各年度间存在不平衡性，导致前五大客户名单年度间出现较大变化；但前五大客户与公司前期均有合作，并非一次性交易。

　　2025年末，德马科技的货币资金为6.32亿元，同比增长28.81%；其中其他货币资金1.06亿元，主要为银行承兑保证金和保函保证金，经营活动产生的现金流量净额为2.09亿元，现金及现金等价物净增加额为0.54亿元。其短期借款为0.83亿元、长期借款为4.24亿元，资产负债率由51.07%上升至56.37%。公司称不存在流动性压力：货币资金储备及可变现流动资产充裕，可自由支配资金可足额覆盖日常经营支出；有息负债以中长期贷款为主，不存在大额债务集中到期或突发性集中偿债压力，也无隐性流动性风险。公司拟根据货币资金储备、自有现金流及银行授信储备情况，分阶段有序进行投入投资，同时通过加强销售合同回款管控、完善回款跟踪与预警机制，确保公司经营现金流优化改善。

　　7月1日，德马科技下跌0.11%，年内累计跌幅超过15%。