债市要闻

　　【免费时代今落幕！银行间债券经纪新规搅动债市，谁来接这“泼天富贵”？】

　　《银行间市场经纪业务管理办法》设定的半年过渡期7月1日正式截止，银行间市场经纪业务全面迈入“先签约、后服务”的监管新阶段。按照监管要求，未与经纪机构签署正式服务协议的金融机构，7月1日起将无法获取询价、报价及撮合等全品类经纪服务。“部分中小机构因为此前没有签约，就看不到货币经纪公司（货币中介）的债券报价了，对日内频繁交易会带来影响。”一位农商行资深债市交易员对财联社表示。或受这一新规落地影响，交易员称，昨日债市行情部分受波及，市场流动性有所影响，交易活跃度降低。利率债主要围绕长久期品种成交，其中超长期国债成交笔数达到1435笔，10年国开债成交笔数达到1101笔，而信用债方面资金则聚集在流动性相对活跃的二永债品种。

　　对于已签约客户，新规所涉及的货币经纪公司收取的费率情况、方式如何？据财联社了解，收费没有统一规则，6家货币经纪公司会逐一跟客户谈判，有些按照交易额收取佣金，对不同客户给予的费率折扣不同，7折、5折甚至1折都有；有些按照年费打包模式，比如1年5000元。为了抢客户，部分货币中介已经打起了价格战。财联社从多家活跃做市商处获悉，近期申请开通做市商报价交易权限账号的中小银行、理财子公司数量显著增长，核心驱动力正是做市商不向交易对手收取服务费用，机构可以直接通过做市商双边报价完成交易，无需支付经纪佣金。

　　中信证券称，《银行间市场经纪业务管理办法》背后的监管导向：一是在于厘清经纪业务权责界限，消除行业内免费“搭便车”现象。二是压实全流程合规与数据隐私保护。三是规范市场定价生态，提升交易透明度。《管理办法》短期可能使债市部分中小机构交易效率承压，短端资金、存单以及部分活跃长端利率债的交易流动性或受到影响。长期来看，《管理办法》新规有益于经纪行业经营规范化，推动银行间市场基础设施定价体系的完善。

　　【 超400万亿债市现券交易格局或生变？分层机制引争议】

　　财联社从业内人士处了解到，银行间债券市场做市商分层管理相关规则或在研究制定中，但并无明确的落地时间。所谓分层，有两类，一类是以“主做市商+一般做市商”的分层，另一类是以“客户-做市商，做市商-货币经纪”的双层交易结构。与之对应的是，目前由中债登一级托管、货币经纪公司撮合直接交易的平层模式。部分机构人士表示，从交易机制、对冲工具、发展程度等方面看，进行做市商分层制度改革已具备先决条件，银行间债券市场投资者多样性进一步完善，做市商活跃度进一步提升，市场规模及影响力也进一步提高。但也有部分债市交易人士认为，目前平层模式已是市场最优解，债券报价以最优价成交，市场参与者以合理的价格获得了市场流动性，并无分层制度改革的需要；六家持牌货币经纪商深耕市场多年，覆盖货币、债券、外汇、黄金、衍生品等全品类，做市商不一定有能力取代货币经纪商的角色。

　　【1.3万亿元超长期特别国债发行即将过半】

　　财政部日前发布通知称，7月3日，财政部将招标发行800亿元超长期特别国债，期限为30年。这将是三季度发行的首只超长期特别国债。同时，根据财政部发布的第三季度国债发行有关安排，三季度财政部将发行11期超长期特别国债，7月份、8月份、9月份分别发行3期、4期、4期。整体看，三季度发行期次比二季度（9期）多两期。从上半年超长期特别国债发行情况看，自4月份首发以来，上半年共发行9期，发行规模达到5720亿元，发行进度（今年拟发行规模为1.3万亿元）达到44%。在7月3日计划发行的超长期特别国债发行完成后，今年以来发行规模将达到6520亿元，发行进度将超过50%。

　　【 结构性分化加剧！上半年科创债暴增35%，城投债净流出千亿】

　　财联社据Wind、企业预警通数据统计，2026年1-6月全市场信用债累计发行约5.64 万亿元，同比小幅回落2.1%；总到期偿还4.18万亿元，合计净融资1.46万亿元，同比提升11.7%。增量总体由产业债贡献，城投债持续拖累整体供给。具体来看，上半年产业债累计发行3.58万亿元，到期2.02万亿元，净融资1.56万亿元，同比增长32.4%，成为信用债市场重要的增量板块。产业债供给行业结构分化明显，科创债政策红利持续释放。上半年科创类产业债发行8570.93 亿元，同比增长35%。传统行业中，公用事业、交通运输、建筑装饰等依然是发债大户，上半年债券发行规模平稳增长，实现了千亿级别的净融资；而煤炭、钢铁等传统周期行业仅能维持存量滚动。城投债方面，上半年合计发行2.06万亿元，到期偿还2.16万亿元，实现净融资-1002亿元，持续净偿还。

　　【债券承销位次生变！中信证券信用债承销超8000亿夺冠，兴业证券上升15位】

　　2026年上半年债券承销市场呈现“强者恒强、中部竞速、尾部洗牌”的鲜明特征，头部机构凭借资本与客户资源巩固护城河。上半年，共有18名券商债券（地方债均摊，是指在未知明细中标量的情况下，地方政府债份额由当年承销团中主承销商均分）承销金额破千亿，较去年同期增加3名。马太效应显现，前5名券商承销金额占比过半，前20名券商承销金额占比近9成。从单家机构来看，中信证券以1.19万亿元的承销金额和13.89%的市场份额继续稳居榜首，承销金额同比增长约9.1%，但市场份额较去年同期的14.56%下滑0.67个百分点，领先优势虽在，但份额有所稀释。由国泰君安与海通证券合并后的新主体国泰海通证券从去年第三位跃升至第二位，承销金额从7560.22亿元猛增至8924.42亿元，增幅达18.0%，市场份额亦从10.10%提升至10.43%，合并带来的信用重定价与协同效应迅速转化为业务增量。而中信建投则从第二位滑落至第三位，承销金额增长2.3%，低于头部平均增速，市场份额从10.74%收缩至9.61%。

　　【AAA评级“退潮”：年内终止评级公告超300份】

　　企业预警通数据显示，截至6月30日，全市场共发布了超300份终止评级公告，同比大增约两成。6月单月，新增终止评级公告超过120份。仅在6月30日当天，就有天津渤海国有资产经营管理有限公司、广州珠江实业集团有限公司、华润资产经营有限公司等AAA级主体被终止评级，引发市场关注。从公告看，多家发行人表示终止评级系“根据公司业务发展和后续工作安排”。但在市场人士看来，不同主体的动机并不相同。兴业证券将其归结为四类：主动退出债券市场以降低成本；基本面走弱为规避后续降级；正常更换评级机构；以及不同机构评级趋同后终止多余服务。还有知情人士向记者透露，为增强信用评级的风险区分能力，监管正在推动境内评级机构改进债券AAA评级过度集中的现状。发行定价与同期限国债利差超过200个基点的发行人正是重点筛查对象。

　　【2026年上半年中资离岸债承销排行榜出炉中国银行总承销金额位居第一】

　　根据万得最新统计，2026年上半年中资离岸债共参与承销统计632只，合计1,041.7亿美元。离岸城投债总计参与承销统计50只，合计50.2亿美元；离岸金融债总计参与承销统计432只，合计441.8亿美元。2026年上半年中国银行共承销123只债，总承销金额65.9亿美元，位居第一；汇丰银行共承销151只债，总承销金额64.5亿美元，位居第二；工商银行共承销103只债，总承销金额45.1亿美元，名列第三。

　　【首批REITs指数基金开卖，又见“一日售罄”】

　　7月1日，南方、易方达、华夏、中金四家基金公司旗下首批REITs指数基金同步发行。新产品落地补齐了市场指数化工具短板，一经开售便受到市场关注。其中，南方基金旗下产品率先实现“一日售罄”，并提前结募，展示出投资者对REITs指数化配置的认可。

　　【三季度新增专项债计划披露量已超万亿】

　　据企业预警通数据，6月，地方债净发行量为6,251.40亿元，发行量为11,487.37亿元，偿还量为5,235.97亿元。发行量较5月环比增加3,439.98亿元。截至2026年6月30日，全国已有29个省（市）披露2026年三季度地方政府债券发行计划，合计规模达24,168.63亿元。其中，新增专项债12796.19亿元，占比52.95%，有2省新增专项债计划发行规模超千亿，四川省（1265亿元）、山东省（1208亿元）。

　　【宣布暂停支付境外债本息第二天，旭辉支付一笔美元债利息，知情人士：6月24日已发通知】

　　旭辉控股集团6月30日发布了一则付息公告。根据境外债务重组方案，公司已于6月30日（即付息日），支付“2029年到期的2.75%优先票据”的实物利息，合计1659.89万美元。支付上述利息的前一日（6月29日），旭辉控股集团刚刚宣布，无法支付一项原定于当日到期的境外债务重组计划下的现金分期款项，并宣布将暂停支付所有已到期或即将到期的境外融资义务的本金和利息。据知情人士处消息，交易所规定PIKNotice须不晚于6月24日发出。旭辉方面6月29日公告暂停支付境外债务本息，6月30日完成的实物利息支付，是履行此前已发出的PIKNotice项下的契约义务，并非新增付款安排，两者并不冲突。

　　【美联储主席沃什：通胀风险已经下降】

　　美联储主席沃什表示，通胀风险已经下降。他补充道，“如果有人认为我们会满足于通胀高于2%，那他们会失望的。”

　　【英国央行行长贝利：降息仍然不在考虑范围内】

　　英国央行行长安德鲁·贝利表示，尽管能源市场大幅回落后通胀威胁减轻，但降息仍然“不在考虑范围内”。

　　公开市场：

　　公开市场方面，央行公告称，7月1日以固定利率、数量招标方式开展了1000亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量1000亿元，中标量1000亿元。Wind数据显示，当日6625亿元7天期和6000亿元隔夜逆回购到期，据此计算，单日净回笼11625亿元。

　　信用债事件

　　■花样年：公司收到上交所纪律处分决定书，涉定期报告披露不准确等；

　　■胶州城投：变更公司主体及“20胶州01”及“21胶城01”信用评级机构为远东资信；

　　■东方金诚：将南京港华燃气主体信用评级上调至AA+；

　　■中诚信亚太：上调岳阳城运长期信用评级至“Ag-”，展望“稳定”；

　　■碧桂园落地近亿元境外债务利息兑付，半年内完成超28亿元兑付；

　　■曲江文化产投：拟将“22曲文投MTN001”票息下调40BP至3.10%，7月2日起回售申请；

　　■舞阳新瑞城市建设投资有限公司退出政府融资平台；

　　■世茂建设：新增未能清偿到期债务共计约1.23亿元；

　　■中国诚通：“26诚通09、26诚通10”取消发行；

　　■重庆南投集团：对2亿美元CQNXCT 6.6 09/25/27发起现金收购要约。

　　市场动态：

　　【货币市场|货币市场利率多数上行】

　　周三，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行5.27BP报1.4153%，7天期下行0.5BP报1.4537%，14天期下行2.71BP报1.4419%，1月期上行0.32BP报1.4032%。

　　Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行4.3BP报1.403%；7天期上行0.5BP报1.463%；14天期下行0.3BP报1.459%；1个月期持平报1.426%。

　　银行间回购定盘利率多数下跌。FR001跌1.0个基点报1.48%；FR007跌4.0个基点报1.5%；FR014持平报1.5%。

　　银银间回购定盘利率多数上涨。FDR001涨6.0个基点报1.41%；FDR007涨1.0个基点报1.46%；FDR014持平报1.45%。

　　【利率债|央行净回笼超万亿，部分机构无法看到报价，主要利率债收益率全线上行】

　　周三，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.34%报113.360元，10年期主力合约跌0.21%报108.985元，5年期主力合约跌0.15%报106.290元，2年期主力合约跌0.05%报102.594元。

　　银行间主要利率债收益率全线上行，截至下午16:30分，10年期国债活跃券260010收益率上行1.5bp报1.74%，10年期国开债活跃券260205收益率上行1.65bp至1.796%，30年期国债活跃券2600002收益率上行1.25bp至2.236%。

　　业内人士指出，央行当日净回笼超过1万亿，月初资金面未能如期转宽，银行间市场资金面明显收敛，DR001加权平均利率上行超5bp至1.41%上方，叠加部分机构无法看到最新报价，市场对债市交易流动性受到波及的担忧有所抬头，均对现券走势形成压制。

　　【信用债|信用债收益率普遍下行，期限利差和信用利差多数走阔，全天总成交金额921亿元】

　　周三，信用债收益率普遍下行，期限利差和信用利差多数走阔，全天总成交金额921亿元；“23金瓯Y1”、“24赣建工MTN003”、“23武侯资本MTN002”收益率居前。

　　“25合川城投PPN009”、“25津融投资02”、“25西昌海河PPN002”涨幅居前，分别涨2.17%、2.09%、1.9%，分别成交10249.04万元、2104.99万元、2042.89万元。

　　“22曲文控PPN001”、“23豫通Y3”、“24文蓝01”跌幅居前，分别跌2.33%、1.65%、1.4%，分别成交7905.39万元、7827.38万元、1055.25万元。

　　高收益债：共89只收益率高于5%的信用债有成交，其中“23金瓯Y1”、“24赣建工MTN003”、“23武侯资本MTN002”收益率居前，分别为7.22%、7.09%、6.86%，分别成交2009.84万元、402.3万元、6041.54万元。

　　【欧债市场|欧债收益率多数上行，英国10年期国债收益率持平报4.756%】

　　周三，欧债收益率多数上行，英国10年期国债收益率持平报4.756%，法国10年期国债收益率涨2.9个基点报3.679%，德国10年期国债收益率涨2个基点报2.877%，意大利10年期国债收益率涨3.3个基点报3.661%，西班牙10年期国债收益率涨2.8个基点报3.371%。

　　【美债市场|美债收益率集体上行，2年期美债收益率涨0.62个基点报4.176%】

　　周三，美债收益率集体上行，2年期美债收益率涨0.62个基点报4.176%，3年期美债收益率涨1.43个基点报4.190%，5年期美债收益率涨1.23个基点报4.237%，10年期美债收益率涨1.58个基点报4.479%，30年期美债收益率涨1.80个基点报4.970%。