2026年上半年，A股证券行业迎来十年一遇结构性重构，券商“持证躺赢”的普涨周期彻底终结。6月陆家嘴论坛落地资本市场深化改革方案，科创金融、服务新质生产力、行业整合提质成为发展主线，板块整体环境回暖，但行情显著分化，年内强弱个股涨幅差距近100个百分点。

　　据同花顺iFinD统计显示，截至6月30日半年收官，华安证券上半年涨幅超六成，二季度股价更是翻倍领跑，国盛证券大跌超三成垫底。

　　7月1日，券商板块迎来开门红，证券指数涨幅超过4.82%，天风证券、华安证券、国盛证券冲击涨停，招商证券、长江证券等涨幅超过8%。

　　专业人士分析指出，目前市场的定价标准已彻底抛弃牌照、规模红利，转向科创服务、产业资源、风控与盈利稳定性四大核心维度。

　　同时，当前券商板块整体估值仍处历史低位，政策宽松、IPO扩容、行业并购重组将持续催化结构性行情，2026年正式进入强者恒强、尾部出清的择优时代。

　　上半年走势极端分化

　　2026年上半年，券商板块彻底告别过往“行情普涨普跌”的同质化特征，分化成为贯穿半年的核心主线，阵营清晰分为科创特色强势券商、头部综合券商、尾部弱势券商三大梯队。

　　据同花顺iFinD统计数据显示，华安证券是板块唯一二季度涨幅破百的标的，单季度上涨100.18%，上半年累计涨幅63.86%，凭借半导体、硬科技产业绑定优势持续获得资金抱团。长江证券、招商证券紧随其后，上半年涨幅分别达24.48%、26.80%，二季度涨幅均超35%；中信证券、中信建投、广发证券、中金公司等大型综合券商稳步上行，上半年涨幅维持2.76%至9.24%区间，构成板块稳定支撑。

　　反观尾部中小券商，估值持续出清，半数标的年内持续阴跌。国盛证券上半年暴跌34.68%，二季度单季下跌22.81%，跌幅稳居板块首位；首创证券、国信证券、中国银河跌幅均超20%，天风证券、中泰证券、光大证券等十余只券商股年内跌幅突破15%，传统通道型券商业绩短板集中暴露。

　　7月1日，券商板块迎来强势开门红，3只券商股涨停，板块掀起批量拉升行情，成交放量至929亿元。

　　“券商批量涨停是政策、资金、业绩、交易制度多重利好短期共振的结果，核心驱动来自前一日中证协落地常态化考核新机制，鼓励券商立足自身禀赋深耕细作细分领域，叠加半年报调仓窗口带来的高低估值切换。”北京一家上市券商非银行业分析师在接受《华夏时报》记者采访时直言，本轮反弹具备阶段性修复基础，但不存在板块全面走牛的条件，行情持续性呈现显著分层。

　　科创产业能力成估值核心

　　在专业人士看来，上半年，券商盘面极致分化的根源，是2026年券业估值定价范式的彻底迭代，延续十余年的牌照红利时代正式落幕。

　　过去行业周期中，无论综合实力强弱，券商仅凭证券经营牌照即可分享市场行情红利，规模、牌照数量是市场估值的核心依据。而2026年监管导向、产业需求、机构资金偏好同步转向，旧定价体系全面瓦解，产业绑定能力、科创服务资质、风控稳健性、盈利稳定性四大指标成为评判券商价值的新标准。

　　开源证券非银金融首席分析师高超认为，科技资产证券化提速，券商大投行业务链迎来重估。他强调，监管持续支持符合条件的硬科技企业利用资本市场发展壮大，优质科技资产供给改善有望推动券商大投行链条收入高增。

　　高超指出，当前仍处于投行周期底部修复初期，伴随长鑫科技、长江存储、宇树科技等硬科技企业IPO推进，头部券商有望通过IPO保荐承销、战略跟投、直投/私募股权投资、再融资、并购、做市、机构交易和财富管理等方式，参与科技企业资本化全过程。

　　“短期看，大型科技IPO贡献承销收入、直投收益和跟投浮盈弹性；中期看，硬科技项目储备和产业客户覆盖能力决定投行景气持续性；长期看，大投行业务与财富管理、国际业务、机构业务协同，将推动头部券商ROE中枢持续上行，进而带来估值重估。”高超如是说。

　　一位市场资深人士向《华夏时报》记者表示，以华安证券为代表的科创特色券商深度扎根半导体赛道，精准匹配金融赋能新质生产力政策导向，形成难以复制的产业壁垒，持续享受估值溢价；而多数传统中小券商仅依赖经纪、通道业务，缺少优质科创项目储备，抗周期能力薄弱，缺乏长期上涨支撑。

　　“供给侧改革持续深化下，粗放式规模扩张走到尽头，牌照不再是护城河，核心产业服务能力才是券商生存发展的唯一核心竞争力。”上述人士如是说。

　　下半年如何演绎？

　　在专业人士看来，券商的结构性分化将贯穿2026年下半年，马太效应持续放大，行业洗牌、尾部出清是不可逆长期趋势，全年投资主线清晰：择优弃劣、拥抱科创头部，规避无核心壁垒尾部标的。

　　下半年，外部政策环境正向效应确定性强，券商内部业务模式价值跃迁培育新引擎。中国银河最新报告指出，从政策环境来看，2026下半年货币政策预计维持适度宽松整体基调，降息、降准、公开市场操作等工具值得期待，支撑市场流动性合理充裕。同时，进一步深化改革将仍是资本市场下一阶段工作重点，在提升资本市场稳定性、扩大市场资金来源、激发市场主体活力等方面优化证券行业经营环境。

　　同时，在打造一流投行政策背景下，进一步推进金融机构深化改革、加强资源整合是行业未来发展趋势，头部券商和特色精品券商是不同竞争主体的两条核心发展模式，推动形成“各有所长、错位竞争”的行业格局。

　　报告进一步分析指出，从业务板块来看，下半年证券业基本面稳健向好趋势不改，增长新动能持续孕育。其中，投行业务方面，A股、港股IPO延续复苏态势带动投行业务回暖，头部券商凭借市场口碑和专业能力有望获得更好的竞争优势，马太效应或将不断放大。

　　自营业务方面，结构性行情下市场振幅加剧，投研能力、策略多元化水平与风险管控能力将成为拉开业绩差距的核心胜负手，下半年自营业绩分化或将愈发显著；非方向性业务仍是券商自营穿越牛熊周期、维持可持续增长的关键，也是头部券商拉开优势的重要赛道。

　　兴业证券认为，权益市场交投活跃度提升将直接带动券商多业务条线景气度提高，经纪、两融和自营业务作为与市场交投景气度关联度最高的核心条线，或将成为中报业绩增长的主驱动力，建议关注经纪、两融业务市场份额较高、自营业务获利能力优秀的头部券商。