2025年年报季，沪深两市上市公司分红总额再创新高，多家行业龙头推出大额分红方案，股息率整体维持在较高水平。进入2026年二季度，上市公司陆续进入分红实施阶段，大批公司完成除权除息（分红后股价下调）。从分红对市场的影响来看，持续稳定高分红有助于增强投资者信心、吸引长期资金入市，对指数形成支撑。同时，分红通常会在短期内导致股价下调，但优质公司的填权行情也非少数。此外，在利率持续走低的背景下，高股息或高分红资产的相对吸引力增强。

　　2026年，沪深两市整体分红水平提升，具有逻辑基础。2025年下半年至2026年上半年，国内外经济延续上行态势。在经济周期的带动下，需求好转，叠加AI资本开支提升，半导体产业链强势不改。此外，制造业表现繁荣，PMI等指标连续位于荣枯线以上；大宗商品价格总体上行，且受地缘政治风险影响波动加大。上述因素提振了最上游的大宗商品、原材料和最下游的半导体、设备制造等行业的盈利能力，这是分红的重要保障。

　　从市场角度来看，2026年以来，A股市场的K形分化特征进一步凸显。一方面，因业绩大幅超出预期，半导体等板块股价稳步上行，未来趋势更加明朗；另一方面，传统消费、地产等板块股价波动加大，部分公司股价甚至刷新低点。分化的背后，是经济的转型。半导体等科技成长板块与传统消费等板块形成“跷跷板”效应，上证综指上半年涨幅不足4%，而科创50指数涨幅超过64%。受此影响，作为股指期货标的的四大指数，走势也显著分化。中证500指数、中证1000指数上半年涨幅均约20%，沪深300指数涨幅仅8%，上证50指数甚至微跌。

　　往后看，国内经济基本面延续恢复向好态势，货币和财政政策暂无增量预期，预计A股市场整体震荡上行的方向不变，上证综指和其他主要指数年内仍有创出新高的可能，且市场将延续分化态势。

　　操作上，持有底仓、高抛低吸摊低成本的策略不变。期现套利方面，IM远端年化贴水率按季节性规律已经来到最大值附近，反套和超额收益空间充足。同时，持有远端期货合约并滚动卖出虚值看涨期权，构建备兑策略，可以进一步增厚利润。跨期价差方面，下半年主要关注12月合约和9月合约的反套机会，以及7月交割后3月合约和12月合约的反套机会。跨品种方面，IH、IF与IC、IM的比价持续下降，后期若经济出现更加明确的周期性修复，则存在趋势性做多比价的机会。